容百科技：兩輪問詢后沖刺科創(chuàng)板

　　6月10日晚，容百科技更新科創(chuàng)板招股書上會稿，成為第5批上會企業(yè)。科創(chuàng)板上市委將于6月19日審議容百科技的發(fā)行上市申請。5月24日，容百科技完成二輪問詢，成為又一家二輪問詢后即上會的企業(yè)。本次公司擬募資規(guī)模16億元，扣除發(fā)行費用后，將投入2025動力型鋰電池綜合基地（一期）項目及補充運營資金。在兩輪問詢中，經(jīng)營性現(xiàn)金流、大客戶、毛利率、研發(fā)投入等問題是上交所關(guān)注的重點。

　　高鎳三元產(chǎn)品毛利率較高

　　公司成立于2014年9月，主要從事鋰電池正極材料及其前驅(qū)體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括NCM523、NCM622、NCM811、NCA等系列三元正極材料及其前驅(qū)體。三元正極材料主要用于鋰電池的制造，并主要應(yīng)用于新能源汽車動力電池領(lǐng)域。

　　根據(jù)招股說明書，公司是國內(nèi)最早推出單晶NCM523、單晶NCM622三元正極材料廠商之一，以及首家高鎳NCM811大規(guī)模量產(chǎn)企業(yè)。

　　值得關(guān)注的是，在2016年至2018年期間，占營收80%以上的三元正極材料毛利率分別只有13.95%、15.74%和18.21%，而同期行業(yè)平均水平卻分別達到了16.37%、19.3%和15.98%，2016年和2017年其主營產(chǎn)品的毛利率低于行業(yè)平均水平。對此，上交所要求公司解釋報告期各期公司各類產(chǎn)品與同行業(yè)可比公司同類產(chǎn)品相比毛利率的差異情況及原因。

　　公司表示，個別公司毛利率較高主要由于具有原材料成本優(yōu)勢。公司稱，由于高鎳三元產(chǎn)品毛利率較高，2017年和2018年，公司NCM811毛利率分別為27.37%和23.74%，隨著高鎳產(chǎn)品產(chǎn)能規(guī)模的擴大和收入占比提升，三元正極材料毛利率有望提升。

　　此外，公司的研發(fā)投入規(guī)模及其占營收比例偏低引起了上交所關(guān)注。根據(jù)招股說明書，報告期內(nèi)公司各期研發(fā)費用分別為3179.7萬元、7697.6萬元、1.2億元，占當期營業(yè)收入的比例依次為3.59%、4.10%、3.94%。而2016年-2018年行業(yè)平均水平分別為4.33%、4.07%、4.08%，研發(fā)費用占比低于當升科技、廈門鎢業(yè)等同行業(yè)公司平均水平。

　　在問詢中，上交所要求公司對研發(fā)投入情況進行說明。公司對此表示，各期研發(fā)投入金額占營業(yè)收入比例偏低，主要系公司在報告期內(nèi)營業(yè)收入增長較快，加之產(chǎn)品所使用鈷鋰等金屬材料的價值較高，攤薄了研發(fā)費用較營業(yè)收入的比例所致。

　　經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額引關(guān)注

　　公司的大客戶情況同樣引起了上交所的關(guān)注。根據(jù)容百科技的披露，公司自2016年以來的第一大客戶均為天津力神。報告期內(nèi)，該公司的銷售收入占容百科技當期營收比例分別為18.9%、19.6%、21%。同時，天津力神也是容百科技的2017年第二大供應(yīng)商。因此，二者是否屬于委托加工的模式以及天津力神的應(yīng)收款項存在部分逾期的情況引起了上交所的關(guān)注。容百科技和保薦機構(gòu)被要求對此情況進行說明。

　　在回復(fù)函中，容百科技稱公司向天津力神采購部分原材料的情況僅發(fā)生在2016年末至2017年下半年，不屬于委托加工模式。與此同時，公司承認天津力神的應(yīng)收款項存在部分逾期的情況，公司解釋為主要系受到上游原材料價格上漲影響。此外，天津力神向公司銷售原材料系采取沖抵公司對其應(yīng)收貨款的方式進行結(jié)算，一定程度上減少了公司原材料采購的資金壓力。

　　容百科技經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額連續(xù)三年為負也引起了上交所關(guān)注。根據(jù)招股說明書，2016年至2018年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-0.63億元、-6.38億元和-5.43億元。上交所要求公司披露，報告期內(nèi)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負且存在較大波動的原因。

　　對此，公司稱，客戶收款周期長于供應(yīng)商付款周期、季節(jié)性影響形成期末較高應(yīng)收賬款、票據(jù)收款結(jié)算方式和票據(jù)貼現(xiàn)影響促使了公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)負數(shù)。

　　與表現(xiàn)持續(xù)欠佳的現(xiàn)金流量凈額相比，公司的凈利潤卻實現(xiàn)連續(xù)高速增長。根據(jù)招股說明書，公司2016年至2018年凈利潤分別為556萬元、2723萬元、2.1億元。

　　上交所要求公司解釋報告期內(nèi)經(jīng)營活動現(xiàn)金流與凈利潤存在較大差異的原因。對此，公司解釋稱系公司上下游收付款周期的不同導(dǎo)致經(jīng)營性應(yīng)收項目的增加大于經(jīng)營性應(yīng)付項目的增加所致。保薦機構(gòu)和申報會計師進一步補充表示，公司應(yīng)收票據(jù)背書用于支付設(shè)備和工程款也使得經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額相應(yīng)減少。