沖刺科創(chuàng)板 擁有“中國芯”的瀾起科技估值幾何

　　編者按：科創(chuàng)板這一資本市場的重大創(chuàng)新之舉，正在有條不紊、如火如荼地推進(jìn)。如何辨識(shí)科創(chuàng)板企業(yè)的核心投資價(jià)值？如何從科創(chuàng)板淘金？專業(yè)的投資需要專業(yè)的眼光、專業(yè)的視野。證券時(shí)報(bào)特別聯(lián)合新財(cái)富，開辟“新財(cái)富最佳分析師點(diǎn)兵科創(chuàng)板”欄目，以新財(cái)富最佳分析師的專業(yè)視角，深度解讀科創(chuàng)板企業(yè)的投資價(jià)值，以饗讀者，敬請(qǐng)關(guān)注！

　　中國的芯片設(shè)計(jì)公司正砥礪前行。

　　從華為海思多年“備胎轉(zhuǎn)正”，到上海兆芯發(fā)布最新一代“開勝KX-6000”CPU，再到瀾起科技宣布各系列津逮CPU已具備大批量供貨能力，中國芯片公司的一舉一動(dòng)正吸引著各界的目光。

　　眼下，瀾起科技同時(shí)還在向科創(chuàng)板發(fā)起沖刺，現(xiàn)已進(jìn)入“提交注冊”環(huán)節(jié)，狀態(tài)為“處于進(jìn)一步問詢中”；此前公司經(jīng)歷了三輪問詢共計(jì)答題74問并于6月13日過會(huì)。根據(jù)相關(guān)制度安排，若能獲證監(jiān)會(huì)同意注冊，申報(bào)企業(yè)將會(huì)進(jìn)入詢價(jià)發(fā)行階段。

　　作為國內(nèi)唯一打入“國際主流服務(wù)器”領(lǐng)域的芯片供應(yīng)商，瀾起科技估值幾何是近期業(yè)內(nèi)熱議話題。就在今年3月30日，瑞薩電子宣布耗資63億美元成功完成了對(duì)IDT的收購，IDT的內(nèi)存接口芯片業(yè)務(wù)收入占營收比例為三成，其市占率與瀾起科技相當(dāng)。一時(shí)間，芯片產(chǎn)業(yè)和投資界的目光均投向了國內(nèi)。

　　“業(yè)內(nèi)對(duì)公司關(guān)注度非常高，我們也采用了多種方式做了初步估值。目前全球內(nèi)存接口芯片的供應(yīng)商只有三家，分別為瀾起科技、IDT和Rambus（處于虧損），前兩者盈利情況較好。其中，瀾起發(fā)明的DDR4全緩沖“1+9”架構(gòu)最終被JEDEC國際標(biāo)準(zhǔn)采納。同時(shí)，正參與DDR5 JEDEC標(biāo)準(zhǔn)制定，在該領(lǐng)域已擁有重要話語權(quán)。”安信證券研究中心總經(jīng)理助理諸海濱近日接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)分析說。

　　芯片人的芯片夢

　　“在集成電路產(chǎn)業(yè)中，領(lǐng)軍人物至關(guān)重要。在芯片設(shè)計(jì)中亦如是，對(duì)于瀾起，創(chuàng)始人楊崇和就是這樣的靈魂人物�！鄙虾１镜匦酒�產(chǎn)業(yè)界人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者這樣說。

　　在國內(nèi)芯片設(shè)計(jì)行業(yè)，楊崇和曾被稱為“海歸第一人”，其1981年赴美，后獲美國俄勒岡州立大學(xué)電子與計(jì)算機(jī)工程學(xué)碩士及博士；1990年至1994年他在位于硅谷的美國國家半導(dǎo)體等公司從事芯片設(shè)計(jì)研發(fā)工作。

　　在硅谷的5年對(duì)楊崇和來說是一個(gè)快速積累知識(shí)和能力的過程。1994年放棄專業(yè)IC設(shè)計(jì)工作離開硅谷回國的他，始終相信“中國大陸沒有理由不能將IC產(chǎn)業(yè)發(fā)展起來”。

　　歸國三年后，他與同仁共同創(chuàng)建了新濤科技，1999年4月新濤便拿下松下的訂單。在2001年，新濤被IDT以8500萬美元收購，該交易曾躋身當(dāng)年中國10大并購案。

　　2004年，楊崇和依據(jù)協(xié)議在IDT工作三年期滿后，開啟第二次創(chuàng)業(yè)——?jiǎng)?chuàng)辦瀾起科技。此前參觀瀾起科技總部時(shí)，證券時(shí)報(bào)記者看到，公司會(huì)議廳、辦公室的命名頗具古風(fēng)，此源于楊崇和對(duì)中國古代藝術(shù)也頗有興趣；而“瀾起”本身引的是蘇轍的一句詩“動(dòng)作濤瀾起”，既寄予了楊崇和對(duì)新濤的延續(xù)之意，亦有“后浪推前浪”之期望。

　　對(duì)于這次創(chuàng)業(yè)，楊崇和剛開始選擇的是“兩條腿走路”：既研發(fā)高端的內(nèi)存接口芯片（Memory Buffer，簡稱“MB”），也做相對(duì)低端的機(jī)頂盒芯片，后者（于2017年已轉(zhuǎn)讓）在MB芯片未能貢獻(xiàn)盈利的數(shù)年里支撐了公司的正常運(yùn)營。MB芯片是內(nèi)存條的核心邏輯器件，作為CPU存取內(nèi)存數(shù)據(jù)的必由通路，其主要作用是提升內(nèi)存數(shù)據(jù)訪問的速度及穩(wěn)定性。