昊海生科：本土醫(yī)用生物材料領(lǐng)先者 推進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合與研發(fā)創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)

　　科創(chuàng)板上市委2019年第15次審議會(huì)議將于7月15日召開，屆時(shí)將審議上海昊海生物科技股份有限公司（簡稱“昊海生科”）的上市申請(qǐng)。這是繼中國通號(hào)之后又一家沖刺科創(chuàng)板的H股公司。作為本土醫(yī)用生物材料領(lǐng)先者，昊海生科在人工晶狀體、醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉/玻璃酸鈉、醫(yī)用幾丁糖、重組人表皮生長因子等領(lǐng)域構(gòu)建了優(yōu)勢。日前，昊海生科總經(jīng)理吳劍英接受了中國證券報(bào)記者專訪。他表示，昊海生科將以產(chǎn)業(yè)并購整合與研發(fā)創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)的方式，快速構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈和競爭力，并最終實(shí)現(xiàn)進(jìn)口產(chǎn)品替代乃至超越。

　　涉足四大業(yè)務(wù)板塊 市場份額領(lǐng)先

　　根據(jù)昊海生科招股說明書（上會(huì)稿），公司在眼科、整形美容與創(chuàng)面護(hù)理、骨科、防粘連及止血四個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域取得了行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。2018年，公司實(shí)現(xiàn)營收15.58億元，同比增長15.06%，歸母凈利潤為4.15億元，同比增長11.31%。

　　在眼科領(lǐng)域，公司生產(chǎn)的白內(nèi)障手術(shù)用眼科粘彈劑產(chǎn)品連續(xù)11年市場份額超40%，穩(wěn)居中國最大的眼科粘彈劑產(chǎn)品生產(chǎn)商地位，2017年市場份額超45%；人工晶狀體產(chǎn)品以數(shù)量計(jì)約占中國人工晶狀體30%的市場份額（含公司銷售的非自有品牌人工晶狀體）。在整形美容與創(chuàng)面護(hù)理領(lǐng)域，公司是中國第二大外用重組人表皮生長因子生產(chǎn)商；公司玻尿酸產(chǎn)品銷售規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，逐漸成為國產(chǎn)玻尿酸產(chǎn)品知名品牌。在骨科領(lǐng)域，公司關(guān)節(jié)腔注射產(chǎn)品（含玻璃酸鈉注射液及醫(yī)用幾丁糖）連續(xù)4年蟬聯(lián)中國市場份額第一。在防粘連及止血領(lǐng)域，公司已是中國最大的手術(shù)防粘連劑生產(chǎn)商，2017年市場份額達(dá)到近50%。

　　安信證券研究報(bào)告指出，昊海生科生物醫(yī)用材料涉及面廣，無完全可比的上市公司，從各產(chǎn)品比較來看，昊海生科整體行業(yè)規(guī)模在國內(nèi)市場處于領(lǐng)先地位。

　　以并購整合快速構(gòu)建競爭力

　　昊海生科的前身上海昊海生物科技有限公司于2007年成立之初便以外延并購切入醫(yī)用生物材料市場，當(dāng)年先后收購了上海華源松江廠、建華生物、其勝生物切入了醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉和幾丁糖市場，2015年以來又圍繞著人工晶狀體產(chǎn)業(yè)鏈頻頻出手。

　　“我們并非只是簡單的‘買買買’，而是希望通過產(chǎn)業(yè)并購和整合，快速形成產(chǎn)業(yè)競爭力。從透明質(zhì)酸鈉到眼科產(chǎn)業(yè)鏈，都證明了這種模式的可行性�！眳莿τ�強(qiáng)調(diào)，并購只是產(chǎn)業(yè)整合的第一步，從引進(jìn)仿制到超越創(chuàng)新，提高并穩(wěn)定品牌質(zhì)量和核心競爭力才是關(guān)鍵。

　　以眼科產(chǎn)品為例，2015年以來，依靠在眼科粘彈劑上構(gòu)建的產(chǎn)品優(yōu)勢和銷售網(wǎng)絡(luò)，公司圍繞白內(nèi)障手術(shù)核心耗材人工晶狀體，在全球范圍內(nèi)進(jìn)行從上游原材料生產(chǎn)企業(yè)到專業(yè)化研發(fā)、生產(chǎn)和銷售人工晶狀體企業(yè)的收購整合，先后收購了河南宇宙、美國Aaren、深圳新產(chǎn)業(yè)、珠海艾格和英國Contamac，使公司眼科業(yè)務(wù)拓展至人工晶狀體及視光材料等領(lǐng)域。其中，河南宇宙、珠海艾格是為數(shù)不多的本土人工晶狀體生產(chǎn)商中成立時(shí)間較早的企業(yè)，而美國Aaren是美國市場知名品牌，英國Contamac是全球最大的視光材料生產(chǎn)商之一，深圳新產(chǎn)業(yè)為進(jìn)口高端品牌Lenstec在國內(nèi)的獨(dú)家經(jīng)銷商。

　　在中國白內(nèi)障是首位的致盲疾病，60至89歲人群發(fā)病率約80%，而2017年我國白內(nèi)障復(fù)明手術(shù)卻才超過300萬臺(tái)。中國每百萬人中白內(nèi)障手術(shù)率（CSR）不僅遠(yuǎn)低于歐美、日本，甚至與印度、越南等發(fā)展中國家相比也存在較大差距，這與中國人工晶狀體市場長期處于進(jìn)口品牌壟斷、售價(jià)昂貴不無關(guān)系。

　　“我們?cè)缭?010年就開始調(diào)研人工晶狀體市場，物色收購標(biāo)的不少于5年，并經(jīng)歷了較長時(shí)間的商業(yè)談判，最終以合適的價(jià)格收購了這些標(biāo)的�！眳莿τ⒈硎�，2010年前后國內(nèi)人工晶狀體市場幾乎由各進(jìn)口品牌壟斷。在Alcon Holdings,Inc(愛爾康)、Abbott Medical Optics,Inc(眼力健)、Bausch& Lomb Holdings,Inc(博士倫)、Carl Zeiss AG(蔡司)等強(qiáng)敵環(huán)伺的市場，昊海生科制定的策略是，通過境外投資獲得優(yōu)秀研發(fā)團(tuán)隊(duì)和技術(shù)基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)快速技術(shù)引進(jìn)；通過國內(nèi)整合培育先進(jìn)制造力和并購重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度等方式，促進(jìn)人工晶狀體產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)的國內(nèi)產(chǎn)業(yè)化，并最終實(shí)現(xiàn)進(jìn)口產(chǎn)品替代乃至超越。

　　以銷量計(jì)，2017年昊海生科銷售的人工晶狀體產(chǎn)品以數(shù)量計(jì)約占中國人工晶狀體30%的市場份額，并且公司正在通過進(jìn)一步的研發(fā)創(chuàng)新推進(jìn)后續(xù)產(chǎn)品的迭代。2017年6月，公司牽頭申報(bào)的“新型人工晶狀體及高端眼科植入材料的研發(fā)”項(xiàng)目成功入選“十三五”國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃，并于2017年12月正式啟動(dòng)。該項(xiàng)目基于中國人眼部大數(shù)據(jù)庫完成適合國內(nèi)患者的人工晶狀體設(shè)計(jì)，旨在以優(yōu)質(zhì)、價(jià)格合理的國產(chǎn)化產(chǎn)品滿足國人需求，降低民眾醫(yī)療開支。

　　在研項(xiàng)目超過30項(xiàng) 不乏重磅產(chǎn)品

　　昊海生科目前在研項(xiàng)目超過30項(xiàng)。在一些市場研究人士看來，其中不乏角膜塑形鏡、高端人工晶狀體、創(chuàng)新型皮膚填充物等重磅在研產(chǎn)品。

　　“希望通過現(xiàn)有業(yè)務(wù)的利潤和現(xiàn)金流來支撐公司的持續(xù)研發(fā)�！眳莿τ⒈硎�，公司堅(jiān)持研發(fā)投入與收入相匹配、與公司戰(zhàn)略目標(biāo)及發(fā)展階段相匹配的原則。隨著公司收入規(guī)模的擴(kuò)大，公司的研發(fā)費(fèi)用逐年遞增，但與同行業(yè)上市公司研發(fā)費(fèi)用率及增長趨勢保持一致。

　　數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年公司的研發(fā)費(fèi)用分別達(dá)4725.54萬元、7633.23萬元和9536.97萬元，占營收比重分別為5.49%、5.64%和6.12%。報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)投入均直接費(fèi)用化，不存在研發(fā)費(fèi)用資本化的情形。

　　吳劍英預(yù)計(jì)，隨著“新型人工晶狀體及高端眼科植入材料的研發(fā)”等計(jì)劃取得突破，公司將提升進(jìn)口產(chǎn)品的替代率。今年4月，公司全資子公司河南宇宙申報(bào)的親水非球面人工晶狀體獲得國家藥監(jiān)總局批準(zhǔn)，也是首個(gè)國產(chǎn)親水非球產(chǎn)品，代表了公司國產(chǎn)產(chǎn)品實(shí)力的進(jìn)一步提升。此外，公司還在持續(xù)研發(fā)多焦點(diǎn)、散光矯正等高端人工晶狀體產(chǎn)品，該等產(chǎn)品預(yù)計(jì)有望在未來3-5年陸續(xù)上市。

　　對(duì)于昊海生科可能存在的一些風(fēng)險(xiǎn)，一位買方醫(yī)藥研究員指出，短期公司醫(yī)美玻尿酸市場處在調(diào)整期，預(yù)計(jì)恢復(fù)增長需要一段時(shí)間，可能會(huì)影響公司估值。

　　昊海生科也在招股說明書中對(duì)半年報(bào)業(yè)績做了預(yù)測。2019年上半年，受益于玻璃酸鈉注射液、人工晶狀體和外用重組人表皮生長因子等產(chǎn)品業(yè)務(wù)的穩(wěn)步上升，公司的營收整體較去年同期有所增長。但由于醫(yī)美終端市場的整頓，加上競品數(shù)量增加，玻尿酸產(chǎn)品銷售價(jià)格呈下降趨勢，導(dǎo)致公司玻尿酸產(chǎn)品本期銷售收入同比下降超過人民幣3000萬元。毛利率較高的玻尿酸產(chǎn)品的銷售收入下降，使得本期整體毛利有所下降。

　　此外，對(duì)未來高值醫(yī)用耗材等也可能實(shí)行帶量采購政策，公司表示，截至目前，公司產(chǎn)品均不在“4+7”帶量采購目錄中，若未來推行帶量采購，將對(duì)該等產(chǎn)品的銷售形成一定的降價(jià)壓力，但銷售數(shù)量會(huì)有所增加。相較僅有單一品種/品種較少的企業(yè)，公司通過多品牌、多規(guī)格的優(yōu)勢，在集中采購中具備相對(duì)更強(qiáng)的承壓能力。目前，公司已形成有效的產(chǎn)品組合，通過基礎(chǔ)的產(chǎn)品獲得穩(wěn)定的市場占有率，并通過不斷投入新產(chǎn)品維持各板塊整體的價(jià)格及毛利水平，維持市場競爭力。