首家采用第5套上市標(biāo)準(zhǔn)虧損企業(yè)澤璟制藥科創(chuàng)板過會(huì)

　　A股有望迎來首家尚未盈利企業(yè)的IPO。10月30日晚間，上交所公布科創(chuàng)板上市委第40次審議會(huì)議結(jié)果，審議通過八億時(shí)空、澤璟制藥首發(fā)上市申請(qǐng)，其中澤璟制藥不僅是首家過會(huì)的虧損企業(yè)，也是首家采用科創(chuàng)板上市規(guī)則第5套市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)的企業(yè)。截至目前，科創(chuàng)板通用的5套上市標(biāo)準(zhǔn)均有了對(duì)應(yīng)的“考生”。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，科創(chuàng)板受理的167家企業(yè)中，5家采用了第5套上市標(biāo)準(zhǔn)，除了澤璟制藥，還有百奧泰、天智航、前沿生物、神州細(xì)胞等4家企業(yè)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，從首家同股不同權(quán)的優(yōu)刻得、到首家紅籌的華潤(rùn)微電子，再到如今首家未盈利的澤璟制藥過會(huì)，這充分體現(xiàn)了更注重科技創(chuàng)新能力的科創(chuàng)板對(duì)于科創(chuàng)企業(yè)的包容性和適應(yīng)性。

　　資深投行人士王驥躍認(rèn)為，澤璟制藥的過會(huì)可以說是行業(yè)內(nèi)的標(biāo)桿。對(duì)于虧損企業(yè)，做好風(fēng)險(xiǎn)提示和信息披露，剩下的就交給市場(chǎng)了。市場(chǎng)第一次接觸虧損公司上市，或許還不習(xí)慣，但這個(gè)潮流是不可逆的。為何要做投資者適當(dāng)性管理，就是投資者也要專業(yè)化。

　　據(jù)招股書申報(bào)稿顯示，澤璟制藥是一家專注于腫瘤、出血及血液疾病、肝膽疾病等多個(gè)治療領(lǐng)域的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型新藥研發(fā)企業(yè)，擁有多樣化的產(chǎn)品管線，目前正在開發(fā)11個(gè)創(chuàng)新藥物。其中，甲苯磺酸多納非尼片、重組人凝血酶及鹽酸杰克替尼片的多種適應(yīng)癥已分別處于II/III期臨床試驗(yàn)階段；注射用重組人促甲狀腺激素及奧卡替尼處于I期臨床試驗(yàn)階段。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，澤璟制藥2016年至2018年、及2019年一季度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.03萬元、0元、131.12萬元、0元，歸母凈利潤(rùn)分別為-1.28億元、-1.46億元、-4.4億元、-1.7億元。

　　不過，為尚未盈利企業(yè)所量身定制的第5套上市標(biāo)準(zhǔn)給了澤璟制藥沖刺科創(chuàng)板的機(jī)遇：即預(yù)計(jì)市值不低于40億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門批準(zhǔn)，市場(chǎng)空間大，目前已取得階段性成果。其中特別提到，醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項(xiàng)核心產(chǎn)品獲準(zhǔn)開展二期臨床試驗(yàn)。

　　天風(fēng)證券醫(yī)藥研究團(tuán)隊(duì)指出，此項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)為大量的生物科技公司上市提供了便利，對(duì)醫(yī)藥公司盈利不作要求，強(qiáng)調(diào)的是公司的創(chuàng)新和技術(shù)能力，而估值體系與現(xiàn)有體系不同，能夠?qū)��?chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行DCF現(xiàn)金流的估值，給了硬核科技創(chuàng)新的土壤，為創(chuàng)新型的生物科技類公司創(chuàng)造了良好的資本環(huán)境。

　　王驥躍也提醒，并不是虧損公司一定可以在A股上市，而是有投資價(jià)值但暫時(shí)虧損的公司可以上市。另一方面，虧損公司依然具有較大風(fēng)險(xiǎn)，未來是否能夠盈利、何時(shí)能夠盈利都存在較大不確定性，甚至研發(fā)最終失敗也很正常。

　　公開信息顯示，澤璟制藥此次擬募集資金23.84億元，全部投向新藥研發(fā)項(xiàng)目、新藥研發(fā)生產(chǎn)中心二期工程建設(shè)項(xiàng)目及營(yíng)運(yùn)及發(fā)展儲(chǔ)備資金。