京滬高鐵IPO過(guò)會(huì) 牽引鐵路市場(chǎng)化改革深化

　　證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站11月14日晚間披露，京滬高速鐵路股份有限公司（簡(jiǎn)稱“京滬高鐵”）的首發(fā)申請(qǐng)于11月14日獲發(fā)審委會(huì)議通過(guò)。公司于10月22日?qǐng)?bào)送IPO申請(qǐng)材料，至11月14日過(guò)會(huì)僅用時(shí)23天。

　　發(fā)審委關(guān)注三大問(wèn)題

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露，發(fā)審委會(huì)議對(duì)京滬高鐵IPO提出的問(wèn)題主要涉及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、經(jīng)營(yíng)模式和募投項(xiàng)目等三個(gè)方面。

　　首先，京滬高鐵實(shí)際控制人國(guó)鐵集團(tuán)下屬單位的鐵路線路中，與京滬高速鐵路24個(gè)車(chē)站或車(chē)站所在城市的其他車(chē)站存在點(diǎn)到點(diǎn)平行線路。證監(jiān)會(huì)請(qǐng)公司說(shuō)明，這些輔助通道和鐵路與公司是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

　　其次，京滬高鐵采用委托運(yùn)輸管理模式對(duì)京滬高速鐵路進(jìn)行運(yùn)輸管理。證監(jiān)會(huì)要求公司說(shuō)明確認(rèn)的收入和費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)的公允性與合理性，是否具備合理的定期調(diào)整機(jī)制；公司是否具有收入和費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)制定和調(diào)整的決策參與權(quán)利和共同協(xié)商能力；是否存在票價(jià)大幅下調(diào)、采購(gòu)價(jià)格大幅上調(diào)從而實(shí)質(zhì)影響公司盈利能力的風(fēng)險(xiǎn)。

　　關(guān)于募投項(xiàng)目，京滬高鐵本次IPO募投資金擬全部用于收購(gòu)京福安徽公司65.08%股權(quán)。證監(jiān)會(huì)要求公司說(shuō)明收購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)、未來(lái)發(fā)展規(guī)劃，以及標(biāo)的定價(jià)公允性等問(wèn)題。

　　未來(lái)四大經(jīng)營(yíng)看點(diǎn)

　　作為中國(guó)最賺錢(qián)的高鐵線路，京滬高鐵2016年、2017年、2018年和2019年前三季度營(yíng)業(yè)收入分別為262.58億元、295.55億元、311.58億元和250.02億元，凈利潤(rùn)分別為79.03億元、90.53億元、102.48億元和95.2億元。若按2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)102.48億元計(jì)算，京滬高鐵平均每天凈賺2810萬(wàn)元。

　　如果按人均創(chuàng)收來(lái)說(shuō)，京滬高鐵的盈利能力更是相當(dāng)驚人。對(duì)于僅有67人的京滬高鐵來(lái)說(shuō)，2018年人均創(chuàng)收高達(dá)4.65億元，人均創(chuàng)造凈利潤(rùn)1.53億元。截至2019年9月30日，京滬高鐵總資產(chǎn)規(guī)模為1870.8億元，員工人數(shù)67人（含借調(diào)人員），人均管理資產(chǎn)規(guī)模27.92億元。

　　在毛利率上，京滬高鐵的主要收入來(lái)自旅客運(yùn)輸、提供路網(wǎng)服務(wù)，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)收入幾乎相當(dāng)，2018年的毛利率分別為35.51%和59.51%；另有極少部分的其他業(yè)務(wù)收入毛利率高達(dá)100%。

　　預(yù)披露材料顯示，京滬高鐵的未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展主要有四大看點(diǎn)。首先，公司將優(yōu)化京滬高鐵運(yùn)輸組織模式，提高“復(fù)興號(hào)”列車(chē)上線投運(yùn)數(shù)量及“復(fù)興號(hào)”17輛長(zhǎng)編組列車(chē)開(kāi)行范圍，進(jìn)一步提升旅客輸送能力；優(yōu)化列車(chē)票額智能預(yù)分方案，力求實(shí)現(xiàn)全線列車(chē)運(yùn)能與客流需求最佳匹配，提升列車(chē)運(yùn)輸效率。

　　其次，在提升京滬高鐵服務(wù)品質(zhì)和品牌影響力上，京滬高鐵將進(jìn)一步推廣刷臉核驗(yàn)、在線選座、掃碼進(jìn)站、網(wǎng)上訂餐等系列便民利民新舉措；逐步實(shí)現(xiàn)站車(chē)Wi-Fi無(wú)線網(wǎng)絡(luò)信號(hào)全覆蓋，在京滬高鐵主要大站為旅客提供智能導(dǎo)航服務(wù)。

　　再次，在提高公司運(yùn)營(yíng)管理效益上，公司將運(yùn)用大數(shù)據(jù)手段健全完善京滬高鐵列車(chē)開(kāi)行效益評(píng)估和調(diào)整機(jī)制。堅(jiān)持市場(chǎng)導(dǎo)向，針對(duì)常旅客、淡旺季、特定時(shí)段、不同預(yù)售期等情況，研究差異化票價(jià)策略和收益管理方案。

　　此外，京滬高鐵還將開(kāi)展資本運(yùn)作，加強(qiáng)路網(wǎng)協(xié)調(diào)。公司本次募資擬收購(gòu)的京福安徽公司，為京滬通道內(nèi)已運(yùn)營(yíng)或在建的高鐵線路項(xiàng)目公司，線路的擴(kuò)張將有利于拓展公司發(fā)展空間。此外，公司將持續(xù)推動(dòng)同業(yè)并購(gòu)擴(kuò)張，探索與京滬通道內(nèi)的其他重點(diǎn)線路的銜接，進(jìn)一步增強(qiáng)路網(wǎng)協(xié)同效應(yīng)。

　　或有更多鐵路資產(chǎn)上市

　　“目前，鐵路市場(chǎng)化進(jìn)程正在逐步加深，改革有助于鐵路部門(mén)更好實(shí)現(xiàn)盈利�！币晃昏F路專家對(duì)記者表示。在他看來(lái)，京滬高鐵上市只是一個(gè)開(kāi)始，未來(lái)會(huì)有更多優(yōu)質(zhì)鐵路資產(chǎn)上市，鐵路的市場(chǎng)化也將會(huì)進(jìn)行更多探索，為國(guó)鐵集團(tuán)實(shí)現(xiàn)徹底市場(chǎng)化搭橋鋪路。

　　資料顯示，目前，我國(guó)高鐵運(yùn)營(yíng)里程已超3萬(wàn)公里，居世界第一。今年前三季度，全國(guó)鐵路旅客發(fā)送量完成28.07億人次，同比增加2.4億人次、增長(zhǎng)9.4%。其中，國(guó)家鐵路旅客發(fā)送量累計(jì)完成27.42億人次，同比增加2.17億人次、增長(zhǎng)8.6%，動(dòng)車(chē)組旅客占比超過(guò)六成。

　　鐵路的市場(chǎng)化，正在以高鐵為切入點(diǎn)逐漸深化。

　　據(jù)中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司方面介紹，全面啟動(dòng)京滬高速鐵路股份有限公司上市工作，是中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司積極推進(jìn)國(guó)鐵企業(yè)股份制改造的重要舉措之一，是大力發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)鐵路企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的具體行動(dòng)。

　　今年以來(lái)，各大央企通過(guò)資產(chǎn)證券化實(shí)施混合所有制改革的步伐已顯著加快。除了近期“過(guò)會(huì)”的中國(guó)廣核、郵儲(chǔ)銀行和京滬高鐵之外，還有中鹽股份、國(guó)網(wǎng)智能、中鐵物晟等多家央企明確了A股上市計(jì)劃。此外，國(guó)資委剛于11月8日披露《中央企業(yè)混合所有制改革操作指引》，明確支持央企通過(guò)股票市場(chǎng)等市場(chǎng)化方式推進(jìn)混改，并且鼓勵(lì)企業(yè)積極申請(qǐng)科創(chuàng)板上市實(shí)施混改。可以預(yù)見(jiàn)，央企的新一輪資產(chǎn)證券化高潮即將來(lái)臨。