進擊的三峽系 一年間逾50億元攬入12家公司股權

　　一個嶄新的資本系正在A股市場迅猛崛起。

　　這一股強勢資本正在“集結”優(yōu)質上市公司股權：豪擲逾50億元，時而秘密吸籌，時而高調舉牌，一年內迅速加倉12家上市公司及子公司，在A股和H股控股或參股的上市公司名單已擴編至20家。

　　它是央企中國長江三峽集團公司（下稱“三峽集團”），是“長江大保護”的主力軍，亦是創(chuàng)建世界一流清潔能源集團的示范單位。

　　那么，三峽集團為何在資本市場如此大規(guī)�！罢斜�買馬”，又如何選擇標的公司？背后究竟是怎樣的資本棋局？

　　可以注意的是，三峽集團上�？睖y設計研究院副總工郭亞麗博士曾在2019年8月一個行業(yè)論壇上透露，三峽集團的“資本+”模式，主要聯(lián)手全國性業(yè)務平臺、區(qū)域性地方平臺、專業(yè)技術型企業(yè)等三類企業(yè)。目前看，這三種分類，正好符合前述12家公司的買入邏輯。

　　2020年，對三峽集團“長江大保護”任務來說是個關鍵節(jié)點，檢驗工作成效、打造項目亮點，在這一年至關重要。這也預示著，“三峽系”A股編隊將加緊合作。這張鋪陳開來的資本版圖，或才剛露崢嶸。

　　節(jié)后A股密集出手

　　節(jié)后復工以來，三峽集團已在A股多次露面。

　　2月24日，納川股份10.02%股權轉讓給長江環(huán)保集團及三峽資本持有，總價款4.12億元。

　　記者注意到，本次轉讓其實三峽系早有布局。三峽資本此次承接的5.01%股份是在2019年4月由納川股份實控人陳志江以4.32元/股的價格協(xié)議轉讓給睿匯海納的，而后者由三峽資本持股40%。

　　除了協(xié)議轉讓，三峽集團亦在二級市場低調而又異常迅猛地吸籌。

　　興蓉環(huán)境2月21日公告，長江環(huán)保集團2月19日通過集中競價方式，增持公司173.39萬股，占總股本的0.06%。至此，長江環(huán)保集團及其一致行動人三峽資本累計持股1.49億股，占總股本比例達5%，構成舉牌。此前，長江環(huán)保集團和三峽資本已于今年春節(jié)前后連續(xù)從二級市場買入，記者估算，其今年的買入成本已經(jīng)達到2.3億元。

　　就連已經(jīng)多年“按兵不動”的福能股份3月6日突然提示，三峽資本于2020年2月25日至3月4日通過集中競價交易買入公司760萬股（占0.49%股權）。此前，三峽資本早于2015年定增參股7%后，又于2015年9月、2016年5月至6月，以及本次2020年2月至3月增持共計1.38億元，最新持股比例達到7.89%。

　　一手競價買入，一手協(xié)議轉讓，三峽集團2020年的A股建倉工作已全面“復工”。

　　另一邊，國禎環(huán)保于3月13日晚間披露，公司控股股東國禎集團原本擬向三峽集團轉讓15%股權的事項終止，改為賣給另一家央企中國節(jié)能環(huán)保集團。

　　雖然三峽集團放棄了對國禎環(huán)�？刂茩嗟氖召�，但是在過去一年多的時間里，三峽系不斷通過二級市場買入和參與定增，已共計持有國禎環(huán)保11.63%股權，入股成本估算超過5.43億元，是其重要的參股股東和合作伙伴。

　　至此，三峽集團在A股的資本合作模式愈發(fā)明朗：即除了自身控股的3家上市公司長江電力、湖北能源、三峽水利外，在新增上市公司合作上均采用參股方式。一方面，憑借三峽集團的資源與增信，雙方聯(lián)手承攬水務治理等項目，有助于上市公司做大收入；另一方面，三峽集團獲得來自上市公司股價上漲的投資收益。

　　除了增持活躍，三峽系控股的上市公司資本運作也已迅速“復工”。

　　2019年3月，三峽集團入主控股三峽水利，隨即啟動了通過三峽水利重組整合聯(lián)合能源和長興電力有關工作。雖經(jīng)歷了一次證監(jiān)會否決，三峽水利迅速于今年3月7日調整方案并重啟了該項資產收購，交易作價逾65億元。公司表示，三峽水利作為三峽集團配售電業(yè)務的唯一上市平臺，將逐步整合三峽集團的優(yōu)質配售電資產；同時，本次重組也是為推進“長江大保護”戰(zhàn)略實施，促進產業(yè)鏈業(yè)務延伸，實現(xiàn)配售電業(yè)務沿江布局的戰(zhàn)略協(xié)同。

　　“開年就是沖刺，開局就是決戰(zhàn)。”這是三峽集團就做好2020年共抓長江大保護工作的明確要求。2020年，三峽系在A股市場的快速進擊，就此揭開大幕。

　　“資本+”模式鎖定三類企業(yè)

　　據(jù)上證報記者梳理，2019年以來，三峽集團已先后買入12家上市公司及子公司股權，包括A股公司11家：納川股份、興蓉環(huán)境、洪城水業(yè)、武漢控股、國禎環(huán)保、福能股份、旺能環(huán)境、啟迪環(huán)境核心水務子公司浦華水務、川投能源、廣州發(fā)展、國投電力，以及H股的北控水務集團。從能夠估算的金額來說，耗資已超過50億元人民幣。

　　其中，川投能源、廣州發(fā)展、國投電力等3家公司是在原有參股基礎上增持，其余9家是在2019年新進入公司前十大股東榜。

　　此外，三峽集團參控股的上市公司還有8家，包括：長江電力、湖北能源、三峽水利、金風科技、長源電力、國銀租賃、四川能投發(fā)展、長江證券等。不過，在2019年未做股份增持。至此，三峽系布局的A股及H股公司已達20家。

　　一年間，三峽集團為何要在資本市場頻繁出手，又為何選擇了這些標的公司，背后究竟是下怎樣的一盤大棋？

　　三峽集團上海勘測設計研究院副總工郭亞麗博士曾在2019年8月一個行業(yè)論壇上透露，三峽集團的“資本+”模式，主要聯(lián)手全國性業(yè)務平臺、區(qū)域性地方平臺、專業(yè)技術型企業(yè)等三類企業(yè)。

　　而這三類企業(yè)，也符合三峽集團在A股“結盟”的核心邏輯。

　　其中，北控水務集團是北京控股集團旗下專注于水資源循環(huán)利用和水生態(tài)環(huán)境保護事業(yè)的旗艦企業(yè)，全產業(yè)鏈運作成熟，是名副其實的行業(yè)龍頭企業(yè)，亦是三峽集團“長江大保護”的重要合作伙伴，合作范圍覆蓋了股權、基金、業(yè)務、雙平臺、研究及產業(yè)聯(lián)盟等六個方向。

　　與此同時，區(qū)域性水務上市公司的選擇，則著眼于三峽集團在長江沿岸的先行先試合作城市。

　　據(jù)長江生態(tài)環(huán)保集團官網(wǎng)披露，目前16個長江沿岸城市的先行先試工作已全面啟動。其中，第一批江西九江、安徽蕪湖、湖南岳陽、湖北宜昌四個城市的先導工程已經(jīng)全面開工。第二批重慶、武漢、南京、上海等多個試點城市的目標清單正在快速成型。后期，還將進一步拓展試點城市范圍，圍繞長江干流、重要支流等，策劃多輪次、多批次重點項目，實現(xiàn)由單個項目建設向綜合治理流域統(tǒng)籌躍升。

　　目前，三峽系參股的區(qū)域性行業(yè)龍頭公司中，基本都分布在重點合作省市。例如：國禎環(huán)保是總部在安徽的水處理行業(yè)龍頭之一，雙方的“緣分”源于安徽蕪湖及無為項目的合作；興蓉環(huán)境是成都市國資委控股的成都市水務龍頭；浦華水務在股權變更前為啟迪環(huán)境的水務業(yè)務實施平臺；武漢控股是武漢市污水處理行業(yè)的龍頭企業(yè)，占武漢市污水日處理能力的75%左右；洪城水業(yè)則是江西省南昌市的自來水及污水處理國資企業(yè)，公司的日污水處理能力在江西省縣級地域的市場份額占80%以上。

　　而納川股份，則是三峽系參股的專業(yè)技術型公司。在三峽集團的城鎮(zhèn)污水處理業(yè)務中，管材質量直接影響著污水處理項目的效果，而納川股份是國內專業(yè)的高品質、大口徑、重負載給排水地下管網(wǎng)制造商及運營商。在業(yè)務上，納川股份與三峽集團具有一定協(xié)同效應。

　　記者發(fā)現(xiàn)，在具體項目運作中，三峽集團探索形成了“資本+”模式，即通過股權合資、企業(yè)并購等方式，投入增量資金接手相關城市污水處理廠、管網(wǎng)等水務平臺存量資產，縮短獲得城鎮(zhèn)污水治理項目的時間，不僅不增加地方政府債務規(guī)模，而且給地方政府帶來大量資金用于污水治理。

　　據(jù)官網(wǎng)披露，目前，三峽集團已對接上游重慶水務、瀘州興瀘水務，中游武漢水務、長沙水業(yè)，下游安徽六安水務、江蘇省環(huán)保集團、南京水務等15家地方水務平臺，確定8個平臺股權合作方案。截至2019年底，三峽集團已選定20個股權投資項目，總投資額154億元。

　　三峽系的資本閉環(huán)

　　可以看出，三峽集團正在進行一次中國水務治理行業(yè)的大整合。然而，肩負著“長江大保護”的國家級戰(zhàn)略任務，動輒需要百億級的投資資金，僅一年內的上市公司參股成本已逾50億元，三峽集團的錢從哪來？

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，三峽集團正在悄然構建一個“實體業(yè)務、上市平臺、金融機構”三方良性循環(huán)的產融結合鏈條，形成“三峽系”閉環(huán)。

　　記者注意到，在三峽系參股的上市公司中，不乏國銀租賃、長江證券等金融機構；同時，北控水務集團也參與了三峽集團“長江綠色發(fā)展基金”的投資運營。

　　在三峽集團內部，先搭建起囊括實體與金融的五大平臺，作為共抓“長江大保護”的完整運作體系。資料顯示，截至2019年底，三峽集團參與長江大保護的業(yè)務平臺（長江生態(tài)環(huán)保集團）、籌資平臺（長江綠色發(fā)展投資基金）、技術平臺（長江生態(tài)環(huán)境工程研究中心）、合作平臺（長江生態(tài)環(huán)保產業(yè)聯(lián)盟）、支持平臺（長江生態(tài)環(huán)保專項資金）等“五大平臺”已全部組建成立，并有效運轉，實現(xiàn)了清潔能源和生態(tài)環(huán)�！皟梢睚R飛”。

　　其中，作為長江大保護核心的籌資平臺，長江綠色發(fā)展投資基金于2019年11月正式成立，這個由國家發(fā)改委與三峽集團共同設立的國家級產業(yè)投資基金，首期募集資金200億元，未來計劃形成千億級規(guī)模。該基金將通過市場化運作引入社會資本，解決長江大保護資金需求。

　　據(jù)三峽集團披露，截至2019年底，三峽集團與地方政府深化城鎮(zhèn)污水治理合作，累計項目總投資額已達到589億元（含新建投資項目及股權投資項目），形成了政府主導、各界參與、市場化運作的格局。

　　在三峽集團外部，對參股的上市公司“廣合作、共融資”，在為后者擴大業(yè)務規(guī)模、提升治理效率的同時，實現(xiàn)深度利益捆綁、又分享了資本增值的投資收益，是三峽系共抓“長江大保護”的重要運作模式。

　　2020年，對三峽集團“長江大保護”來說更是關鍵之年。按照發(fā)改委要求，至2020年，三峽集團規(guī)劃每年投入長江大保護項目規(guī)模300億元到500億元，帶動社會資金3000億元到5000億元。

　　隨著央企復工復產，“長江大保護”已在加速推進。這一年，三峽集團還將在資本市場有何新動作，值得持續(xù)關注。