生物谷 燈盞花藥品領(lǐng)域龍頭

　　近日，生物谷獲核準向不特定合格投資者公開發(fā)行不超過684.9萬股新股并在新三板精選層掛牌。發(fā)行價格為13.99元/股，于7月8日進行網(wǎng)上、網(wǎng)下申購，募集資金將投資云南生物谷大健康產(chǎn)業(yè)園項目及補充流動資金。公司從事燈盞花系列藥品生產(chǎn)，產(chǎn)銷規(guī)模、品種結(jié)構(gòu)、自主知識產(chǎn)權(quán)等方面，公司均在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位。

　　兩大獨家產(chǎn)品占營收98%

　　生物谷主要從事中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要治療領(lǐng)域為心腦血管疾病。公司最具特色的產(chǎn)品是燈盞細辛系列，以燈盞生脈膠囊、燈盞細辛注射液為主導產(chǎn)品，上述兩種產(chǎn)品占公司營業(yè)收入98%左右。公司已上市的產(chǎn)品還有燈盞細辛膠囊、燈盞細辛軟膠囊、燈盞花素片、燈盞花滴丸、銀杏葉片，但銷量較小。

　　生物谷稱，在產(chǎn)品種類、工藝水準、市場份額以及研發(fā)深度等方面，公司燈盞細辛類中成藥均處于領(lǐng)先地位。

　　心腦血管疾病中成藥市場空間大。相對于其他心腦血管疾病中成藥，燈盞花產(chǎn)業(yè)才剛剛起步，距離“天花板”較遠。中國中醫(yī)科學院中藥資源中心發(fā)布的《2017年度中國云南燈盞花產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》顯示，燈盞花全部制劑產(chǎn)品年銷售額不到50億元，遠不及丹紅注射液等單品種的體量，與三七、丹參、銀杏葉等較為成熟的產(chǎn)業(yè)規(guī)模存在較大差距，未來潛力可期。

　　燈盞花制劑常見藥品包括燈盞花片劑、膠囊劑以及注射劑，生產(chǎn)及銷售燈盞花制劑的企業(yè)主要包括龍津藥業(yè)、湖南恒生以及生物谷。南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所數(shù)據(jù)顯示，2017年3家企業(yè)共占據(jù)了燈盞花注射劑市場93%以上的份額。其中，生物谷占41.3%，昆明龍津占30.5%，湖南恒生占21.4%。龍津藥業(yè)和湖南恒生以“注射用燈盞花素”為主打產(chǎn)品。公司燈盞花制劑產(chǎn)品劑型較全，且以口服制劑為主，口服制劑產(chǎn)品占公司主營業(yè)務(wù)收入約60%，隨著慢性病用藥市場規(guī)模擴大，公司口服制劑產(chǎn)品市場潛力大，市場份額將進一步提高。

　　獨家產(chǎn)品二次開發(fā)研究

　　燈盞生脈膠囊和燈盞細辛注射液均為生物谷具有自主知識產(chǎn)權(quán)的全國獨家產(chǎn)品。燈盞生脈膠囊參與了國家科技部“十一五”科技支撐計劃臨床研究課題和國家科技部“863”高技術(shù)研究發(fā)展計劃臨床研究課題、2019年度國家重點研發(fā)計劃“中醫(yī)藥現(xiàn)代化研究”項目——“生脈散類名優(yōu)中成藥為范例的中藥作用機制解析創(chuàng)新方法研究”等研究項目，榮獲2018年度國家科學技術(shù)進步二等獎。燈盞細辛注射液參與了國家火炬計劃項目、國家“863”計劃研究課題以及國家科技重大專項“中藥上市后再評價關(guān)鍵技術(shù)研究”之臨床安全性評價研究課題。燈盞生脈膠囊和燈盞細辛注射液在中華中醫(yī)藥學會中藥大品種科技競爭力排行中均展現(xiàn)出了強大的競爭力。

　　公司致力于核心產(chǎn)品燈盞生脈膠囊和燈盞細辛注射液產(chǎn)品力提升和二次開發(fā)研究，聚焦于基礎(chǔ)研究和臨床研究項目�；�礎(chǔ)研究主要圍繞藥效物質(zhì)化學成分研究、生產(chǎn)工藝優(yōu)化研究、質(zhì)量標準提升研究、質(zhì)量檢測方法研究（如指紋圖譜檢測方法優(yōu)化研究）、標準化研究、燈盞花種子種源研究、燈盞花重金屬農(nóng)殘研究、提取工藝優(yōu)化研究等項目，臨床研究主要圍繞產(chǎn)品說明書適應癥的臨床研究、產(chǎn)品的安全性有效性再評價研究、臨床應用專家共識研究、產(chǎn)品真實世界研究以及藥物經(jīng)濟學評價研究等項目。

　　2017年-2019年，公司研發(fā)費用分別為1132.90萬元、1530.03萬元和1114.21萬元，占營業(yè)收入的比例分別為1.88%、2.78%和2.00%。此外，2019年度公司研究開發(fā)支出并形成無形資產(chǎn)的金額為115.85萬元。

　　公司擁有較強的技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新能力，設(shè)立了企業(yè)博士后科研工作站、國家認定企業(yè)技術(shù)中心、云南省特色植物藥工程技術(shù)研究中心。公司研究中心擁有多臺高精密檢測設(shè)備，如核磁共振譜儀、液相色譜/飛行時間質(zhì)譜聯(lián)用儀、制備液相儀等，建成了國內(nèi)一流的“天然產(chǎn)物高效分離和鑒定系統(tǒng)”，在植物化學和藥學研究技術(shù)裝備水平方面達到領(lǐng)先水平。

　　銷售費用等問題受關(guān)注

　　此前，公司就全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司提出的針對公司銷售費用、應收款項等問題進行了回復。

　　報告期內(nèi)，公司銷售費用分別為3.23億元、2.77億元、2.8億元，占各期收入比例分別為53.62%、50.25%和50.19%，主要為市場推廣費。問詢函要求，結(jié)合同行業(yè)市場推廣模式，說明公司市場費用構(gòu)成、市場費用占收入比與同行業(yè)的差異情況及原因。

　　生物谷回復稱，公司銷售費用中主要為市場費用，與同行業(yè)公司銷售費用的構(gòu)成不存在重大差異。公司銷售費用中市場費用占比低于龍津藥業(yè)和步長制藥，高于沃華醫(yī)藥、以嶺藥業(yè)和昆藥集團。銷售費用中市場費用占比高于同行業(yè)公司平均水平，主要系各家公司的具體產(chǎn)品、具體銷售政策不同所致。

　　報告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為83.05%、80.96%和80.11%，同業(yè)企業(yè)平均毛利率分別為72.52%、73.21%、70.96%。問詢函要求公司結(jié)合“兩票制”“帶量采購”等政策，量化分析并披露政策實施前后對公司毛利率的影響，毛利率絕對值、變動幅度及變動趨勢與行業(yè)可比公司是否一致，是否具備合理性。

　　生物谷回復稱，“兩票制”和“帶量采購”政策的實施對公司的生產(chǎn)經(jīng)營無重大實質(zhì)影響。報告期內(nèi)，公司毛利率與同行業(yè)可比公司的變動趨勢一致。除燈盞生脈膠囊2018年毛利率下降幅度高于同行業(yè)平均水平外，報告期內(nèi)，燈盞生脈膠囊和燈盞細辛注射液毛利率變動幅度與同行業(yè)可比公司一致。

　　公司報告期末應收賬款余額分別為1.78億元、1.99億元、2.47億元。其他應收款余額分別為348.29萬元、233.76萬元、6602.90萬元。生物谷表示，報告期內(nèi)公司應收賬款周轉(zhuǎn)率低于可比上市公司平均水平，主要系公司藥品在第四季度銷售占比相對較高。公司均授予客戶一定的信用期，信用期通常為90天至150天不等；且公司主要藥品功能主治心腦血管疾病在秋冬季節(jié)是高發(fā)期，受客戶年底提前備貨等因素影響，公司四季度收入金額一般處于較高水平。四季度銷售貨款較大部分均處于信用期內(nèi)，形成期末應收賬款，導致公司期末應收賬款處于較高水平，占總資產(chǎn)比率較高。