科創(chuàng)板首單CDR來(lái)了 九號(hào)智能嘗鮮

　　9月22日晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的消息顯示，同意九號(hào)有限公司（簡(jiǎn)稱“九號(hào)智能”）科創(chuàng)板公開發(fā)行存托憑證注冊(cè)。科創(chuàng)板首單CDR終于獲批。九號(hào)智能去年4月申請(qǐng)掛牌科創(chuàng)板，當(dāng)年5月中止審查，8月重新恢復(fù)受理狀態(tài)，今年6月通過科創(chuàng)板上市委員會(huì)審議。

　　作為科創(chuàng)板首家紅籌、VIE架構(gòu)并首次申請(qǐng)發(fā)行CDR的企業(yè)，九號(hào)智能具有“風(fēng)向標(biāo)”意義。

　　資本市場(chǎng)創(chuàng)新產(chǎn)品

　　九號(hào)智能成立于2014年，專注于智能短交通和服務(wù)類機(jī)器人領(lǐng)域。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為各類智能短程移動(dòng)設(shè)備的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。公司產(chǎn)品線豐富，涉及智能電動(dòng)平衡車、智能電動(dòng)滑板車、智能服務(wù)機(jī)器人等。

　　公司擬發(fā)行不超過704.09萬(wàn)股A類普通股股票，作為發(fā)行CDR的基礎(chǔ)股票，占CDR發(fā)行后公司總股本的比例不低于10%�；�礎(chǔ)股票與CDR轉(zhuǎn)換比例為1股：10份CDR。即公司此次擬公開發(fā)行不超過7040.92萬(wàn)份CDR，占發(fā)行后CDR總份數(shù)的比例不低于10%。公司全體股東同意將其持有的全部公司股票按照1股：10份CDR的比例進(jìn)行轉(zhuǎn)換。本次發(fā)行后（不考慮超額配售選擇權(quán)），公司CDR總份數(shù)不超過7.04億份。

　　九號(hào)智能指出，CDR屬于市場(chǎng)創(chuàng)新產(chǎn)品，境內(nèi)資本市場(chǎng)尚無(wú)先例，其未來(lái)交易活躍程度、價(jià)格決定機(jī)制、投資者關(guān)注度等均存在較大不確定性。同時(shí)，CDR交易框架中涉及發(fā)行人、存托機(jī)構(gòu)、托管機(jī)構(gòu)等多個(gè)主體，其交易結(jié)構(gòu)及原理更為復(fù)雜。

　　公司作為紅籌公司申請(qǐng)公開發(fā)行CDR并在科創(chuàng)板上市，本次發(fā)行方案中包含發(fā)行前股東的境外基礎(chǔ)股份全部轉(zhuǎn)換為CDR的相關(guān)安排，鑒于相關(guān)監(jiān)管政策尚不明確，上述安排未來(lái)存在調(diào)整的可能性。公司提示，本次發(fā)行方案中發(fā)行前股東的股份全部轉(zhuǎn)為CDR的安排有可能根據(jù)相關(guān)監(jiān)管政策進(jìn)行調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

　　九號(hào)智能此次發(fā)行CDR對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)證券為A類普通股，B類普通股僅由公司實(shí)際控制人高祿峰及王野持有。九號(hào)智能采用特殊投票權(quán)結(jié)構(gòu)。A類普通股持有人每股可投1票，而B類股份持有人每股可投5票。

　　目前，高祿峰、王野控制公司67.93%的表決權(quán)，為公司實(shí)際控制人。高祿峰擔(dān)任公司董事長(zhǎng)兼CEO，王野擔(dān)任公司董事、總裁。從過往履歷看，兩人均畢業(yè)于北京航空航天大學(xué)，2012年共同創(chuàng)立九號(hào)智能。

　　股東陣容方面，小米系兩大投資機(jī)構(gòu)位列前十大股東，順為和People Better分別持有10.91%公司A類股股份，對(duì)應(yīng)表決權(quán)比例均為5.08%。紅杉資本持有16.80%公司A類股股份，對(duì)應(yīng)表決權(quán)比例為7.83%。小米系和紅杉資本參與了九號(hào)智能A輪融資，中移創(chuàng)新、先進(jìn)制造、Intel、GIC等則在B輪、C輪融資時(shí)加入。

　　九號(hào)智能所采取的上市標(biāo)準(zhǔn)為“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣50億元，且近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣5億元”。2017年7月，九號(hào)智能C輪融資時(shí)估值達(dá)15.2億美元，約100億元人民幣。

　　釋疑凈利潤(rùn)為負(fù)原因

　　九號(hào)智能主要產(chǎn)品包括智能電動(dòng)平衡車、智能電動(dòng)滑板車、服務(wù)類機(jī)器人、智能電動(dòng)摩托/自行車、全地形車及其他產(chǎn)品系列。截至2019年末，公司智能電動(dòng)平衡車、智能電動(dòng)滑板車等核心產(chǎn)品銷售區(qū)域覆蓋全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，并與出行領(lǐng)域眾多知名企業(yè)建立了合作關(guān)系。

　　2017年-2019年，公司營(yíng)收分別為13.82億元、42.48億元、45.86億元，毛利率分別為23.74%、28.86%、27.42%，歸母凈利潤(rùn)分別為-6.27億元、-18.04億元、-4.55億元，研發(fā)費(fèi)用率分別為6.61%、2.90%、6.91%。

　　對(duì)于凈利潤(rùn)持續(xù)為負(fù)的原因，九號(hào)智能稱，主要由于優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券的會(huì)計(jì)處理所造成。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)收入和業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，整體評(píng)估價(jià)值上升，故優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券公允價(jià)值相應(yīng)上升，使得各期分別形成公允價(jià)值變動(dòng)損失，導(dǎo)致報(bào)告期公司凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)持續(xù)為負(fù)。

　　報(bào)告期各期，扣除優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券事項(xiàng)影響的凈利潤(rùn)分別為-3838.70萬(wàn)元、5.49億元和1.44億元；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流分別為1.37億元、3.77億元和2.51億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流情況良好。

　　此次公司擬使用募集資金20.77億元投入智能電動(dòng)車項(xiàng)目、年產(chǎn)8萬(wàn)臺(tái)非公路休閑車項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和智能配送機(jī)器人研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化開發(fā)項(xiàng)目。

　　九號(hào)智能表示，未來(lái)將依托自身在智能控制、工業(yè)設(shè)計(jì)、供應(yīng)鏈管理、規(guī)模與品牌等優(yōu)勢(shì)，逐漸將業(yè)務(wù)鏈延伸至智能配送機(jī)器人、電動(dòng)摩托車、電動(dòng)自行車以及全地形車領(lǐng)域。目前，智能電動(dòng)摩托車、電動(dòng)自行車均已小批量試產(chǎn)，智能配送機(jī)器人、全地形車均已完成設(shè)計(jì)并于2019年對(duì)外發(fā)布，目前處于樣機(jī)測(cè)試階段，即將進(jìn)入小批量試產(chǎn)階段。新產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售將為公司業(yè)績(jī)帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　小米生態(tài)鏈企業(yè)

　　小米集團(tuán)是九號(hào)智能的重要客戶之一。2017年-2019年，公司與小米集團(tuán)發(fā)生的關(guān)聯(lián)銷售金額分別為10.19億元、24.34億元和24億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重分別為73.76%、57.31%和52.33%。九號(hào)智能表示，如果小米未來(lái)向公司采購(gòu)金額顯著下降，公司的業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將受到重大不利影響。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)小米集團(tuán)銷售產(chǎn)品的毛利率分別為22.46%、20.79%和15.11%。由于小米產(chǎn)品定位于性價(jià)比，且主要采用利潤(rùn)分成模式，因此小米產(chǎn)品的毛利率低于公司自有品牌產(chǎn)品的毛利率。

　　與小米集團(tuán)的收入分成模式是監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)要求公司說明向小米集團(tuán)發(fā)貨時(shí)點(diǎn)、發(fā)貨數(shù)量的確定方式，說明防范人為調(diào)節(jié)發(fā)貨時(shí)點(diǎn)、發(fā)貨數(shù)量、分成比例，進(jìn)而調(diào)節(jié)收入的機(jī)制。

　　九號(hào)智能回復(fù)稱，公司與小米集團(tuán)主要通過利潤(rùn)分成模式進(jìn)行合作。根據(jù)利潤(rùn)分成模式相關(guān)協(xié)議的約定，小米集團(tuán)定制產(chǎn)品于小米集團(tuán)驗(yàn)收合格入庫(kù)后，先以基礎(chǔ)采購(gòu)價(jià)與公司進(jìn)行結(jié)算，后續(xù)根據(jù)小米集團(tuán)銷售毛利以及事先確定的分成比例與公司結(jié)算分成收入。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司與小米集團(tuán)的分成比例以50%：50%為主，分成比例保持穩(wěn)定。公司每個(gè)月對(duì)小米集團(tuán)的回款情況進(jìn)行跟蹤，計(jì)算并分析期后的回款率是否與合同約定的信用期一致，以確保不存在調(diào)節(jié)應(yīng)收賬款和收入的情況。