“光伏茅”隆基的下一站：“詩(shī)和遠(yuǎn)方”的確定性與不確定性

　　新的故事總要繼續(xù)，“詩(shī)和遠(yuǎn)方”還要書(shū)寫(xiě)。對(duì)于隆基股份而言，挑戰(zhàn)之路上依舊充滿著不確定性。

　　從2020年第四季度開(kāi)始，投資者就開(kāi)始展望隆基股份下一年的盈利前景：市場(chǎng)上幾乎形成了一種確定性的猜測(cè)，2021年，該公司凈利潤(rùn)能夠破百億元。

　　隆基股份最新發(fā)布的年報(bào)，從側(cè)面印證了上述猜測(cè)的可能性。該公司公布的2021年度收入目標(biāo)為850億元，較去年同比增長(zhǎng)55.73%。參照去年的凈利潤(rùn)率水平，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者測(cè)算發(fā)現(xiàn)，隆基股份今年的凈利潤(rùn)有望超過(guò)120億元。

　　從“單晶龍頭”“最賺錢的光伏公司”到“光伏茅”，在業(yè)績(jī)與市值水漲船高之下，隆基股份身上的褒義標(biāo)簽越來(lái)越多。而其話題性也越來(lái)越強(qiáng)。特別是今年2月份股價(jià)創(chuàng)新高后，隆基股份未來(lái)的成長(zhǎng)性還有多少，一度引發(fā)熱議。

　　誠(chéng)然，橫向?qū)Ρ犬?dāng)下國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，隆基股份無(wú)論是在基本面還是市值上來(lái)看，都具有明顯的優(yōu)勢(shì)；縱向?qū)Ρ葰v史上的光伏龍頭企業(yè)，隆基股份目前也幾乎創(chuàng)造了一個(gè)新的高度。但來(lái)自資本市場(chǎng)的擔(dān)憂不是空穴之風(fēng)，成長(zhǎng)為千億市值的企業(yè)之后，該公司的下一站在哪里？

　　新的故事總要繼續(xù)，“詩(shī)和遠(yuǎn)方”還要書(shū)寫(xiě)。對(duì)于隆基股份而言，挑戰(zhàn)之路上依舊充滿著不確定性。

　　“光伏茅”沒(méi)有虧損

　　數(shù)日前的一場(chǎng)機(jī)構(gòu)電話會(huì)議上，一位“專家”預(yù)測(cè)隆基股份一季度虧損17億元。盡管舉辦電話會(huì)的機(jī)構(gòu)親自下場(chǎng)辟謠，解釋該“專家”的預(yù)測(cè)不可信，但負(fù)面情緒發(fā)酵了。

　　該場(chǎng)電話會(huì)議后三個(gè)交易日內(nèi)，隆基股份的股價(jià)累計(jì)跌逾12%。投資者紛紛在互動(dòng)交流平臺(tái)上尋求“定心丸”，該公司也第一時(shí)間回復(fù)，“該說(shuō)法（虧損17億元）的邏輯和結(jié)論與事實(shí)完全不符，存在嚴(yán)重偏差�！�

　　4月20日晚間，隆基股份的2020年度報(bào)告和2021年一季報(bào)終于千呼萬(wàn)喚始出來(lái)。超出市場(chǎng)預(yù)期的業(yè)績(jī)打臉“專家”，投資者歡呼。的確，隆基股份從某種意義上來(lái)說(shuō)已經(jīng)不單單只是一家光伏制造公司，其背后還有近50萬(wàn)股東的期待。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，截至今年一季度末，隆基股份的股東總數(shù)為49.74萬(wàn)戶，近一年時(shí)間大增3.23倍。

　　針對(duì)這份一季度業(yè)績(jī)，一位不愿具名的機(jī)構(gòu)分析師對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“挺有隆基特色的�！�

　　“當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期很高時(shí)，隆基股份最后出來(lái)的業(yè)績(jī)雖然不錯(cuò)卻往往略低于預(yù)期；但當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期低迷時(shí)，它總會(huì)超預(yù)期�！痹摲治鰩熣J(rèn)為，隆基股份不錯(cuò)的一季度業(yè)績(jī)是“有基礎(chǔ)的”。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年1至3月份，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入158.54億元，同比增長(zhǎng)84.36%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為25.02億元，同比增長(zhǎng)34.24%。事實(shí)上，這組業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)表明隆基股份今年一季度的經(jīng)營(yíng)雖然說(shuō)不上“驚艷”，但比較穩(wěn)健。2020年同期，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入85.99億元，同比增長(zhǎng)50.60%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為18.64億元，同比增長(zhǎng)204.92%。在去年一季度行業(yè)飽受新冠疫情沖擊的情況下，隆基股份的凈利潤(rùn)卻逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)。

　　去年同期，影響國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是“外患”，即疫情造成的行業(yè)生產(chǎn)和需求減緩、萎縮。但今年一季度，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)卻面臨的是競(jìng)爭(zhēng)“內(nèi)卷”，即產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲導(dǎo)致的上下游生產(chǎn)節(jié)奏不協(xié)調(diào)。這樣的負(fù)面影響連隆基股份也未能幸免。

　　“今年一季度，特別是二三月份，國(guó)內(nèi)組件廠商的開(kāi)工率不算很高，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)組件企業(yè)的業(yè)績(jī)預(yù)期很低�！鼻笆龇治鰩煾嬖V21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

　　硅料價(jià)格出現(xiàn)上漲，是目前國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)進(jìn)一步開(kāi)放產(chǎn)能擴(kuò)大生產(chǎn)的一大阻礙因素。截至上周，絕大多數(shù)硅料企業(yè)訂單已簽至4月底甚至5月中旬。

　　保障供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性，已經(jīng)成為包括隆基股份在內(nèi)的光伏龍頭企業(yè)的重要生產(chǎn)策略。其表現(xiàn)形式之一便是，鎖定原材料。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，在4月20日晚間公布財(cái)報(bào)之時(shí)，隆基股份還發(fā)布了一份重大采購(gòu)合同，擬與蚌埠德力光能材料有限公司簽訂五年、55億元的光伏玻璃采購(gòu)協(xié)議。

　　這是隆基股份“鎖料”的表現(xiàn)之一。不可忽視的是，這在短期會(huì)對(duì)該公司的現(xiàn)金流帶來(lái)一定的壓力。根據(jù)一季度財(cái)報(bào)，隆基股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-16.15億元，環(huán)比去年第四季度和同比去年第一季度有所放大。對(duì)此，在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，隆基股份財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人劉學(xué)文解釋稱：“主要由三個(gè)原因造成，第一，硅料、輔料的預(yù)付賬款增多；第二，一季度是淡季，應(yīng)收賬款回款較少；第三，因海運(yùn)等物流運(yùn)輸?shù)挠绊�，組件造成的存貨周轉(zhuǎn)下降。”

　　然而，硅料等產(chǎn)業(yè)鏈原材料未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的不確定性，依舊是影響隆基股份今年盈利的主要因素。對(duì)此，中金公司“考慮到今年以來(lái)硅料價(jià)格持續(xù)上行超年初預(yù)期”，下調(diào)了此前對(duì)于該公司今年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)11%至116億元。

　　隆基的“詩(shī)和遠(yuǎn)方”

　　今年2月份，隆基股份盤(pán)中股價(jià)創(chuàng)下了125.68元的歷史紀(jì)錄，總市值一度超過(guò)4800億元。彼時(shí)，資本市場(chǎng)有傳出這樣的聲音，“今年破5000億，五年破萬(wàn)億�！�

　　資本市場(chǎng)對(duì)隆基股份股價(jià)的期待有些瘋狂。但市值若要再次進(jìn)階，新的故事還要繼續(xù)。

　　實(shí)際上，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，隆基股份正在籌謀下一站。一方面，在主營(yíng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化之時(shí)，該公司所面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境也已然不同；另一方面，資本市場(chǎng)對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的想象力遲早會(huì)碰觸天花板，除了光伏之外，隆基股份需要“詩(shī)和遠(yuǎn)方”。

　　隆基股份今年的營(yíng)收目標(biāo)是850億元。在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，該公司董事長(zhǎng)鐘寶申將這一數(shù)據(jù)進(jìn)一步分解：硅片環(huán)節(jié)215億元、組件業(yè)務(wù)565億元、其他領(lǐng)域70億元。

　　2020年的財(cái)報(bào)顯示，隆基股份的組件、硅片營(yíng)收占比分別為66.39%、28.42%。結(jié)合上述具體的營(yíng)收目標(biāo)，可見(jiàn)該公司今年將會(huì)繼續(xù)倚重組件業(yè)務(wù)的營(yíng)收，預(yù)測(cè)營(yíng)收占比為66.47%。

　　2020年，隆基股份超越晶科能源，成為全球最大的組件出貨商，市場(chǎng)份額達(dá)19%。參照該公司今年的目標(biāo)，其組件產(chǎn)能為65GW、出貨量為40GW，產(chǎn)銷目標(biāo)雙雙大幅上升。

　　“今年公司組件市占率會(huì)繼續(xù)提升�！甭』�股份品牌總經(jīng)理王英歌在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，雖然在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中組件因受硅料短缺、漲價(jià)的壓力導(dǎo)致利潤(rùn)挑戰(zhàn)最大，但長(zhǎng)期來(lái)看，龍頭企業(yè)的市占率會(huì)提高，未來(lái)在產(chǎn)品溢價(jià)上比二、三線企業(yè)有優(yōu)勢(shì)。

　　在現(xiàn)有的光伏業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，隆基股份擴(kuò)大了組件業(yè)務(wù)的投入力度。在優(yōu)勢(shì)的硅片環(huán)節(jié)，隨著新入局者越來(lái)越多，隆基股份與中環(huán)股份雙雄割據(jù)的局面在未來(lái)或?qū)⒈淮蚱疲�該公司也需�?yīng)對(duì)新的競(jìng)爭(zhēng)。

　　“硅片環(huán)節(jié)新上的企業(yè)很多，競(jìng)爭(zhēng)一定會(huì)加劇。如果產(chǎn)能大于需求，硅片的競(jìng)爭(zhēng)就會(huì)越來(lái)越激烈�！辩妼毶晏寡浴�

　　不過(guò)，在光伏業(yè)務(wù)上，隆基股份似乎并不畏懼競(jìng)爭(zhēng)�！肮�司一直在儲(chǔ)備新的技術(shù)�！蓖跤⒏韪嬖V21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，鐘寶申透露了今年隆基股份在電池環(huán)節(jié)的新動(dòng)作，“今年年底，公司會(huì)投產(chǎn)兩條新技術(shù)路線的電池產(chǎn)能，一種用于地面電站，另一種用于分布式，效率會(huì)比目前的量產(chǎn)產(chǎn)品顯著提高�！�

　　值得注意的是，隆基股份正在開(kāi)辟新的業(yè)務(wù)賽道，將未來(lái)的成長(zhǎng)性之一投向了氫能。

　　“我們定位綠氫領(lǐng)域，做裝備制造，公司擅長(zhǎng)的核心還是制造環(huán)節(jié)�！蓖跤⒏鑼�(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者介紹，隆基股份在氫能的布局重點(diǎn)聚焦電解水相關(guān)裝備，如電解槽等成套裝備和解決方案，“預(yù)計(jì)在今年第四季度會(huì)形成規(guī)�；�的產(chǎn)能�！�

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，隆基股份內(nèi)部已經(jīng)將氫能列為第五大業(yè)務(wù)。