十四家白酒上市公司披露中報 次高端酒企業(yè)績分化

　　截至8月28日，納入統(tǒng)計的19家白酒企業(yè)中已有14家披露了半年報業(yè)績。綜合來看，上半年白酒行業(yè)發(fā)展整體承壓，部分區(qū)域的次高端酒企業(yè)績有所分化。

　　從首家披露半年度業(yè)績的水井坊來看，財報顯示，公司報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入20.74億元，同比增長12.89%；實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤3.70億元，同比下滑2.00%。其中，今年第二季度，公司實現(xiàn)營收約6.59億元，同比增長10.36%；實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤約711萬元，較去年二季度同比扭虧。

　　中高端白酒陣營的貴州茅臺和五糧液則實現(xiàn)營收凈利雙增長。貴州茅臺上半年實現(xiàn)營業(yè)收入576.17億元，同比增長17.38%；實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤297.94億元，同比增長20.85%。貴州茅臺表示，公司主要經濟指標保持兩位數增長，為完成全年目標任務奠定了堅實基礎。光大證券分析稱，二季度貴州茅臺單季營業(yè)收入實現(xiàn)接近16%的同比增速，顯示其動銷未受到太大影響，需求韌性較為突出。

　　8月26日披露中報的五糧液上半年實現(xiàn)營業(yè)收入412.22億元，同比增長12.17%；歸屬母公司股東凈利潤150.99億元，同比增長14.38%。相較于一季度凈利潤108.23億元，公司二季度歸母凈利潤42.76億元，環(huán)比下降約60%。另外，公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額也大幅縮水，同比下降78.33%。公司表示系報告期受到市場環(huán)境因素影響，公司通過降低預收款中現(xiàn)金收取比例、優(yōu)化訂單計劃管理等舉措減少經銷商資金壓力致銷售商品提供勞務收到的現(xiàn)金減少，及上年同期銀行承兌匯票到期收現(xiàn)額度較高綜合影響。

　　上半年，兩家龍頭酒企銷售費用占營業(yè)收入比重都有不同程度的增長。五糧液銷售費用占營業(yè)收入比重約為10.2%，公司上半年銷售費用42.13億元，同比增長18.51%；貴州茅臺銷售費用占營業(yè)收入比重約為2.5%，銷售費用增長16.77%至15.07億元。值得注意的是，在優(yōu)化渠道運營方面，五糧液表示當前渠道布局顯著優(yōu)化，直銷渠道占比持續(xù)提升；而報告期內貴州茅臺通過“i茅臺”數字營銷平臺大幅提升直銷渠道占比，實現(xiàn)酒類不含稅收入44.16億元。

　　部分次高端酒企則顯示出業(yè)績分化有所加大。持續(xù)開拓全國市場、優(yōu)化產品結構、市場營銷等方面多點開花助力下，山西汾酒上半年實現(xiàn)營業(yè)收入153.34億元，同比增長26.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤50.13億元，同比增長41.46%。另一家金徽酒也實現(xiàn)營收與凈利潤兩位數增長，其中營業(yè)收入同比增長26.13%。

　　與之形成對比，順鑫農業(yè)和金種子酒等略顯疲態(tài)。消費場景減少等因素影響下，順鑫農業(yè)上半年業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑。根據財報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入65.19億元，同比減少29.07%；實現(xiàn)歸母凈利潤3997.78萬元，同比減少91.60%。其中，白酒收入為49.10億元，同比減少近25%。公司高檔酒、中檔酒、低檔酒分別實現(xiàn)營收3.56億元、7.32億元和38.21億元，同比分別下降55.20%、4.25%和23.20%。即將披露業(yè)績的金種子酒也公告，預計上半年凈利潤虧損5200萬元至5800萬元。公司表示，預虧主要原因一是公司白酒產品結構處于調整期，次高端產品銷售占比較低，綜合銷售毛利相對較低；二是由于上半年國內市場環(huán)境影響，導致銷量下降所致。

　　作為重要的白酒消費場景，餐飲業(yè)上半年持續(xù)承壓。面對當前的市場環(huán)境，貴州茅臺表示，白酒行業(yè)在經歷一段深度結構調整后，正面臨著“新秩序重塑期、新格局形成期、新消費升級期”三期疊加的行業(yè)發(fā)展新形勢，市場消費需求將會更加向優(yōu)勢產區(qū)、頭部企業(yè)和優(yōu)秀品牌集中、傾斜，行業(yè)“馬太效應”越發(fā)明顯。五糧液坦言，隨著去產能、調結構的逐步深化，以文化和產區(qū)為代表的品牌、品質成為競爭的關鍵點，當前行業(yè)競爭尤其是頭部名酒企業(yè)競爭進一步加劇。水井坊也在財報中分析稱，白酒行業(yè)在經歷多年的高速發(fā)展后，產業(yè)發(fā)展積累的矛盾也在進一步顯現(xiàn)。下半年，行業(yè)預計將持續(xù)面對挑戰(zhàn)。不過，公司對行業(yè)中長期發(fā)展依然審慎樂觀，消費升級將持續(xù)影響行業(yè)中長期發(fā)展，消費者更為重視品牌、品質和服務，把握住以上趨勢的傳統(tǒng)白酒企業(yè)將在未來行業(yè)競爭中占據先機。國泰君安表示，8月底將陸續(xù)進入中秋回款與動銷反饋窗口期，中秋溫復蘇與分化趨勢延續(xù)，全國范圍內預計動銷端有望實現(xiàn)小幅正增。