吳錦才：兩路徑構建中國特色市值管理體系

　　中證網(wǎng)訊 5月30日，由中國證券報社、中國上市公司市值管理研究中心、中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會、中國股權投資基金協(xié)會、清華大學中國金融研究中心和新浪網(wǎng)聯(lián)合主辦的“第九屆中國上市公司市值管理高峰論壇”在北京舉行。中國證券報社長兼總編輯吳錦才在論壇開幕辭中表示，要構建中國特色的市值管理體系。

　　圖為中國證券報社長兼總編輯吳錦才致開幕辭。

　　吳錦才表示，上市公司可以循著如下路徑把新“國九條”關于建立市值管理制度的要求落實到位：

　　首先，作為投資者的股東，可以把市值作為考核經(jīng)營層績效甚至股權激勵計劃考核的重要內容和標桿之一，不斷提高上市公司業(yè)績增長和市值增加的關聯(lián)度。以市值來衡量上市公司的經(jīng)營績效，促使上市公司把公司的長期發(fā)展和短期目標結合起來，將有效地促使其更加關心自身價值的提升，更加著眼于公司的長遠發(fā)展。

　　其次，就上市公司的具體管理而言，市值的提升能夠有效地體現(xiàn)公司的行業(yè)地位以及品牌溢價等對公司經(jīng)營的貢獻。市值是決定上市公司融資成本高低、決定上市公司收購與反收購能力強弱的一個新標桿。在上市公司股本不變的情況下，市值越大意味著股價越高，再融資時原有股東以較小的股本稀釋讓渡可以獲得相對更大的資金；同時，市值高的上市公司償債能力和抗風險能力相對較強，容易得到更高的資信評級，融資成本也相對較低。

　　吳錦才最后說，當前，在中國經(jīng)濟進入新常態(tài)的大背景下，中國證券市場的改革發(fā)展也進入了一個新的階段。新“國九條”鼓勵上市公司加強市值管理，有助于證券市場落實全面深化改革的戰(zhàn)略任務，有助于推動我國證券市場向更高層次提升、為實體經(jīng)濟服好務，意義十分重大。

　　以下為吳錦才演講全文：

　　尊敬的各位來賓，感謝大家光臨“構建中國特色市值管理體系”高峰論壇。今天的會場嘉賓云集，正顯示了當前社會各界對市值管理這一資本市場重要主線的關注。在此，我謹代表論壇的主辦方——中國證券報，對各位嘉賓的光臨和參與表示熱烈的歡迎，向將要在今天論壇上發(fā)表意見的專家、學者，向和大家分享市值管理經(jīng)驗的各位上市公司領導表示衷心的感謝！

　　本次論壇的主題是根據(jù)2014年５月８日國務院發(fā)布的新“國九條”“鼓勵上市公司建立市值管理制度”的政策而醞釀的。新“國九條”發(fā)布以來的一年多來，以做大市值為導向的企業(yè)價值管理如火如荼，眾多經(jīng)典案例涌現(xiàn)，成為中國資本市場的一道新風景。對參與其中的上市公司和中介機構來說，市值管理是一個新的課題，如何總結案例、深化理論研究、擴大經(jīng)驗交流、構建全新體系成為非�，F(xiàn)實的需求。中國證監(jiān)會主席肖鋼同志今年３月３１日在一次工作談話中明確指示中國證券報圍繞“構建中國特色市值管理體系”加強宣傳，展開深入討論。為此，今天的論壇以“構建中國特色市值管理體系”為主題，通過專家學者的演講和知名上市公司案例分享的形式，交流實踐經(jīng)驗，探討市場亮點，發(fā)現(xiàn)運行規(guī)律，以推動市值管理規(guī)范化，推動上市公司的市值管理實踐邁上新的高度！

　　借此機會，我想先和各位嘉賓交流一下我對構建中國特色市值管理體系、發(fā)掘和管理上市公司市場價值的幾點看法。

　　從語言學科而言，“市值管理”這個概念是中國資本市場自己的一個發(fā)明。標準的漢語辭典還沒有來得及收入“市值”這個詞匯。人類創(chuàng)造新詞的過程中，有一條規(guī)則叫作“約定俗成”，任何事物的名稱都是廣大人民群眾通過長期實踐而認定和形成的�，F(xiàn)在，中國證券市場上，上市公司、中介機構、投資者、市場監(jiān)管者、證券媒體等各種市場參與主體都越來越頻繁地使用“市值”和“市值管理”的概念，特別是隨著新“國九條”把“市值管理”第一次寫入國家文件，我相信，“市值”和“市值管理”一定會隨著實踐的豐富以及使用頻率的增加，成為中國資本市場廣泛使用的明確概念，也一定會收入新版詞典，有關的實踐也將通過各位專家、學者的深入研究和提煉載入大學教科書。 “市值”是市場價值的簡稱。就經(jīng)濟管理學科而言，對自身各種資源的價值，在市場的平臺上實現(xiàn)最大化的追求，是企業(yè)天然的運行法則和根本規(guī)律，也應是合格企業(yè)家的本能沖動。就上市公司而言，經(jīng)過投資者和經(jīng)營管理層的努力，基于市場環(huán)境，充分運用證券市場的規(guī)則，積極進行資本運作和資源配置，進一步提升公司內在價值，維護股價的基本穩(wěn)定和持續(xù)增長，是對投資者的天賦責任。

　　在我國，證券市場參與者目前已經(jīng)普遍接受了市值管理的理念。在企業(yè)實踐中，一些勇為天下先的上市公司根據(jù)自身實際情況，科學制定公司的整體發(fā)展戰(zhàn)略，運用合法、合規(guī)的市場運作方法和各種金融工具，追求長期、持續(xù)的資本價值最大化，創(chuàng)造公司內在的投資價值，保持健康的可持續(xù)增長，使“市值”這個概念日漸成為衡量上市公司市場實力和影響力的一個標桿。

　　就我國一些上市公司的實踐而言，可以循著如下路徑把新“國九條”關于建立市值管理制度的要求落實到位：首先，作為投資者的股東，可以把市值作為考核經(jīng)營層績效甚至股權激勵計劃考核的重要內容和標桿之一，不斷提高上市公司業(yè)績增長和市值增加的關聯(lián)度。以市值來衡量上市公司的經(jīng)營績效，促使上市公司把公司的長期發(fā)展和短期目標結合起來，將有效地促使其更加關心自身價值的提升，更加著眼于公司的長遠發(fā)展。其次，就上市公司的具體管理而言，市值的提升能夠有效地體現(xiàn)公司的行業(yè)地位以及品牌溢價等對公司經(jīng)營的貢獻。市值是決定上市公司融資成本高低、決定上市公司收購與反收購能力強弱的一個新標桿。在上市公司股本不變的情況下，市值越大意味著股價越高，再融資時原有股東以較小的股本稀釋讓渡可以獲得相對更大的資金；同時，市值高的上市公司償債能力和抗風險能力相對較強，容易得到更高的資信評級，融資成本也相對較低。當前，在中國經(jīng)濟進入新常態(tài)的大背景下，中國證券市場的改革發(fā)展也進入了一個新的階段。新“國九條”鼓勵上市公司加強市值管理，有助于證券市場落實全面深化改革的戰(zhàn)略任務，有助于推動我國證券市場向更高層次提升、為實體經(jīng)濟服好務，意義十分重大。

　　中國證券報是新華社主辦的、中國證監(jiān)會指定的上市公司信息披露載體，２０多年來致力于服務證券市場信息規(guī)范、準確的匯集和傳播。在市值管理領域，中國證券報也是積極的重要參與者。市值管理的推廣和普及，有助于快速促進股市的業(yè)績改善、健全估值糾偏機制，在這個過程中，需要在健全完善相關的各種市場規(guī)則和監(jiān)管制度，其中一個重要的配套制度就是及時準確披露信息的制度。作為中國證券市場上最早創(chuàng)辦的專業(yè)證券媒體，中國證券報將認真學習國務院及中國證監(jiān)會的戰(zhàn)略思路，積極配合監(jiān)管部門的部署，和上市公司和投資機構一起努力，提高信息披露的規(guī)范化水平，豐富信披渠道，增強信披效率，幫助投資者全面準確地了解掌握上市公司的各種信息，增強對上市公司的認知，實現(xiàn)投資的良性回報。

　　在實現(xiàn)“中國夢”的偉大征程上，我們看好中國資本市場的長期發(fā)展。目前，中國實體經(jīng)濟正面臨轉型的陣痛，短期增速放緩不會改變長期增長趨勢。在轉型發(fā)展的過程中，資本市場助推實體經(jīng)濟轉型升級的功能將愈發(fā)凸顯，經(jīng)濟新常態(tài)下的改革全面深化賦予資本市場的內生動力亦將進一步增強，牛市基因隨之孕育并發(fā)酵，我們正在迎來中國資本市場的黃金３０年。此時此刻，我們期待中國能夠成批地出現(xiàn)一個個偉大的企業(yè)。相信今天我們通過在座各位的共同努力，認真地領會中央國務院的方針政策，深入地研究市場，形成共識，必將有效地豐富市值管理工具，推動上市公司做大做強！ 謝謝大家！