前海聯(lián)合基金：四季度核心配置消費(fèi)和金融

　　中證網(wǎng)訊 （實(shí)習(xí)記者 王蕊）隨著10月進(jìn)入尾聲，基金三季報(bào)陸續(xù)披露，機(jī)構(gòu)四季度投資策略近期也紛紛出爐。日前，前海聯(lián)合基金表示，展望四季度，經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入L型的平穩(wěn)階段，整體上仍保持較強(qiáng)的韌性。現(xiàn)階段處于中長(zhǎng)慢牛的蓄勢(shì)階段，判斷市場(chǎng)整體將維持強(qiáng)勢(shì)震蕩、底部抬升局面，重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)、金融、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等板塊。

　　前海聯(lián)合判斷，未來房地產(chǎn)進(jìn)入去庫(kù)存后期，消費(fèi)升級(jí)帶來景氣度維持高位，出口將受益于全球投資支出周期的開啟。預(yù)計(jì)利率周期會(huì)維持高位，需關(guān)注持續(xù)上行風(fēng)險(xiǎn)。改革方面進(jìn)入加速期，供給側(cè)改革重心從“三去”到“一補(bǔ)”，進(jìn)行新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換，四季度有望在補(bǔ)短板、去杠桿、緊貨幣、放松管制和減稅等方面取得突破性進(jìn)展。

　　前海聯(lián)合在四季度投資策略中指出，通過跟蹤股市供需數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)定價(jià)權(quán)在提升，滬股通、深股通成為今年增量資金的最大來源。在投資者行為特征基本穩(wěn)定假設(shè)下，可以預(yù)見未來三到五年外資在中國(guó)股市持股市值占比將持續(xù)提升，邊際增量資金的話語(yǔ)權(quán)將會(huì)持續(xù)上升，價(jià)值投資將逐步成為主流。從今年的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，ROE已成為A股市場(chǎng)板塊篩選個(gè)股表現(xiàn)的重要指標(biāo)，通常ROE持續(xù)較高，并有相關(guān)顯著改善的板塊會(huì)有超額收益。目前看來，A股整體估值并不高，整體PE（TTM）在17.5倍，中值為36倍，高于合理水平，呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。滬深300整體估值仍具吸引力，而中小板業(yè)績(jī)和增速則最為匹配，優(yōu)選龍頭企業(yè)。

　　前海聯(lián)合投資總監(jiān)表示，風(fēng)格上，市場(chǎng)主體機(jī)構(gòu)化占比持續(xù)提升，長(zhǎng)期價(jià)值投資將逐漸成為主流。行業(yè)配置上，建議“消費(fèi)”加“金融”作為核心配置，而“戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)”則作為衛(wèi)星配置，周期龍頭則做階段性配置。其中，在消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)中占比持續(xù)提升的大背景下，食品飲料、醫(yī)藥、家電等行業(yè)龍頭市值有望獲得較大提升，而戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)在未來三年有可觀的產(chǎn)業(yè)追趕空間。

　　前海聯(lián)合還指出，隨著供給側(cè)改革的逐漸深入，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速和企業(yè)盈利增長(zhǎng)將進(jìn)入低速、優(yōu)質(zhì)的新常態(tài)�；蛟S新時(shí)代發(fā)展的進(jìn)程仍有待觀察，但方向已日益堅(jiān)定明確，中國(guó)的股市正處于中長(zhǎng)慢牛的起步階段。在未來三十年，或?qū)⒂性絹碓蕉啻笫兄祪?yōu)秀企業(yè)崛起。