豐富外匯對沖渠道 外匯市場對外開放再提速

　　中證網(wǎng)訊（記者 彭揚）為推動外匯市場對外開放，國家外匯管理局1月13日發(fā)布《國家外匯管理局關(guān)于完善銀行間債券市場境外機構(gòu)投資者外匯風(fēng)險管理有關(guān)問題的通知》（以下簡稱通知），進一步便利銀行間債券市場境外機構(gòu)投資者管理外匯風(fēng)險。外匯局有關(guān)部門負責(zé)人對中國證券報記者表示，當(dāng)前國內(nèi)債券市場對外開放進程逐漸加快，境外機構(gòu)在境內(nèi)債券市場的參與程度不斷上升。本次優(yōu)化政策堅持促改革和防風(fēng)險并行，既要“放得開”也能“管得住”。

　　國內(nèi)外匯市場對外開放加快

　　國際清算銀行三年一次全球調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2019年，境內(nèi)外匯市場日均交易量1360億美元，已成為全球第八大外匯市場，市場占比由2016年1.1%上升至2019年1.6%。

　　當(dāng)前境內(nèi)債券市場對外開放進程逐漸加快，境外機構(gòu)在境內(nèi)債券市場的參與程度不斷上升。在人民幣匯率雙向浮動彈性逐步增強的市場環(huán)境下，境外投資者持有人民幣債券存在管理外匯風(fēng)險的需求。

　　目前外匯風(fēng)險管理工具為五個，包括即期、遠期、外匯掉期、貨幣掉期、期權(quán)。國家外匯管理局數(shù)據(jù)顯示，2019年境內(nèi)外匯市場人民幣對外匯各類工具累計交易29萬億美元，流動性完全可以滿足境外投資者。

　　事實上，早在2017年，外匯局就已發(fā)布關(guān)于銀行間債券市場境外機構(gòu)投資者外匯風(fēng)險管理有關(guān)問題的通知。在這兩年多時間里，外匯市場的交易模式、產(chǎn)品等都有所變化，因此，針對境外機構(gòu)投資者需求，對通知做出一些完善。

　　2019年11月14日，外匯局關(guān)于《國家外匯管理局關(guān)于完善銀行間債券市場境外機構(gòu)投資者外匯風(fēng)險管理有關(guān)問題的通知（征求意見稿）》公開征求意見。此次征求意見期共收到意見建議38條。

　　其中被采納的主要包括：建議允許境內(nèi)證券公司參與提供外匯對沖服務(wù)；建議境外銀行發(fā)行的產(chǎn)品進入銀行間外匯市場交易；建議通過外匯掉期、貨幣掉期套保的，近端結(jié)售匯可以與結(jié)算代理行以外的境內(nèi)銀行辦理；建議明確3家境內(nèi)金融機構(gòu)名單可由結(jié)算代理行統(tǒng)一向交易中心備案；建議細化外匯衍生品敞口的5個工作日調(diào)整要求等。

　　豐富外匯對沖渠道

　　值得一提的是，本次政策的優(yōu)化重點是滿足境外機構(gòu)投資者的多方詢價需求，將由結(jié)算代理人單一提供外匯對沖擴大到多種外匯對沖渠道。

　　本次通知按照境外非銀行類投資者和銀行類投資者分別增加外匯對沖渠道。上述負責(zé)人介紹，一是境外非銀行類投資者可以選擇3家境內(nèi)金融機構(gòu)柜臺交易(優(yōu)化)，或以主經(jīng)紀業(yè)務(wù)模式間接進入銀行間外匯市場外匯對沖(新增)。二是境外銀行類投資者除上述兩種渠道外，還可以成為中國外匯交易中心會員直接進入銀行間外匯市場(現(xiàn)有)。

　　另外，本次政策優(yōu)化創(chuàng)新引入主經(jīng)紀業(yè)務(wù)。通知指出，境外投資者可以選擇申請成為中國外匯交易中心會員通過主經(jīng)紀業(yè)務(wù)進入銀行間外匯市場交易。

　　據(jù)介紹，主經(jīng)紀業(yè)務(wù)是國際外匯市場的一種成熟交易模式，指客戶借助主經(jīng)紀商(多為大型銀行)的身份和資信開展交易，從而獲得更好的交易條件。主經(jīng)紀模式是指境外機構(gòu)投資者可以通過共享主經(jīng)紀商的信用網(wǎng)絡(luò)和清算服務(wù)，與銀行間外匯市場其他對手方達成交易。

　　“這是境內(nèi)外匯市場的創(chuàng)新性探索，既有助于便利境外機構(gòu)投資者參與境內(nèi)外匯市場管理債券投資項下的外匯風(fēng)險，也豐富了銀行間外匯市場的交易模式，優(yōu)化外匯市場基礎(chǔ)設(shè)施�！痹撠撠�(zé)人稱。

　　另外，本次政策調(diào)整了實需管理方式。上述負責(zé)人表示，政策明確了境外機構(gòu)投資者進行外匯對沖時應(yīng)書面承諾遵守套期保值原則，交易對手不承擔(dān)審核義務(wù)。實需管理由交易對手審核轉(zhuǎn)變?yōu)榫惩馔顿Y者書面承諾，簡化了境外機構(gòu)投資者開展外匯衍生品交易的展業(yè)流程，降低了境外投資者交易成本，同時確保實需原則實施的實踐性和靈活性。

　　完善防風(fēng)險配套措施

　　在對外開放過程中，防風(fēng)險舉措也必不可少，仍然會堅持實需原則。上述負責(zé)人表示，本次政策上繼續(xù)明確規(guī)定境外機構(gòu)投資者對沖債券投資項下外匯風(fēng)險敞口應(yīng)遵守套期保值原則。境外機構(gòu)投資者開展外匯衍生品交易，是基于對沖投資銀行間債券市場產(chǎn)生的外匯風(fēng)險敞口，或者說債券投資項下的外匯風(fēng)險敞口是外匯衍生品的交易基礎(chǔ)。

　　該負責(zé)人表示，實需原則是國內(nèi)外匯衍生品市場的一個基本要求，這與市場參與者自身的審慎交易原則是內(nèi)在一致的。這既維護了外匯市場秩序，也為市場參與者的交易靈活性提供了保障。在實需原則下，境外機構(gòu)投資者可以根據(jù)自身對于單只債券或債券組合投資的外匯風(fēng)險敞口狀況，靈活選擇外匯衍生品工具，以及運用反向平倉，全額或差額結(jié)算等交易機制。

　　在優(yōu)化交易信息采集方面，本次政策明確，柜合模式中，作為境外機構(gòu)投資者交易對手的境內(nèi)金融機構(gòu)應(yīng)每日向外匯交易中心報送當(dāng)日外匯對沖交易數(shù)據(jù)，保證監(jiān)管信息的及時、完整；直接入市模式和主經(jīng)紀模式的外匯對沖數(shù)據(jù)由中國外匯交易中心直接采集。根據(jù)外匯對沖渠道的不同特點，安排相應(yīng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計方式，既便利境外機構(gòu)投資者與境內(nèi)金融機構(gòu)，同時確保監(jiān)管部門全面及時地掌握市場動態(tài)。

　　此外，這位負責(zé)人強調(diào)，通知適用于銀行間債券市場直接入市渠道(CIBM)的外匯風(fēng)險管理，QFII/RQFII和債券通兩種渠道的外匯風(fēng)險管理已另有政策安排。