滬深300股指期權(quán)上市在即：新品種 新機(jī)遇

　　滬深300股指期權(quán)作為國內(nèi)上市的首個(gè)股指期權(quán)產(chǎn)品，承載著中國金融期權(quán)市場發(fā)展的重任和希望。

　　2015年，上海證券交易所推出的上證50ETF期權(quán)，經(jīng)過4年多時(shí)間發(fā)展，已經(jīng)成為全球主要的ETF期權(quán)品種。該品種作為金融期權(quán)市場的排頭兵，促進(jìn)了廣大投資者對于期權(quán)品種的認(rèn)識，交易活躍度也不斷提升，期權(quán)經(jīng)濟(jì)功能逐步發(fā)揮。時(shí)隔4年，新增中國金融期貨交易所滬深300股指期權(quán)，意味著我國金融期權(quán)市場進(jìn)入了多標(biāo)的運(yùn)行的新階段，直接豐富了廣大投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

　　新期權(quán)品種上市意義

　　上市滬深300股指期權(quán)，是落實(shí)深化我國資本市場改革發(fā)展的重大舉措。金融期貨期權(quán)品種作為我國期貨市場的重要元素，其品種體系的不斷豐富，將促進(jìn)期貨市場全方位、多層次地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，滬深300股指期權(quán)的誕生，有助于完善我國資本市場風(fēng)險(xiǎn)管理體系，吸引長期資金入市，對促進(jìn)我國資本市場健康發(fā)展具有十分積極的意義。

　　上市滬深300股指期權(quán)，是對我國金融衍生品工具體系的重要補(bǔ)充。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，自上世紀(jì)80年代芝加哥期權(quán)交易所誕生全球第一只股指期權(quán)產(chǎn)品CBOE-100指數(shù)期權(quán)至今，已有近40年的發(fā)展歷程，由于其具有應(yīng)用便捷、市場需求大等特點(diǎn)，市場影響力迅速提升，很快便成為了全球場內(nèi)衍生品市場最為活躍的品種之一。相較而言，我國場內(nèi)衍生品市場起步較晚，又以商品類衍生品發(fā)展為先，此次上市滬深300股指期權(quán)品種，無疑是對我國金融衍生品工具體系的極大豐富。

　　上市滬深300股指期權(quán)，是廣大金融投資機(jī)構(gòu)和投資者的熱切盼望。滬深300股指期貨作為我國首只上市的股指期貨品種，因其標(biāo)的指數(shù)樣本覆蓋滬深市場規(guī)模最大、流動(dòng)性最好的300只股票，具有較強(qiáng)的抗操縱性，能較大程度反映整體股市走向，多年來始終作為各類投資機(jī)構(gòu)和投資者最重要的投資組合配置標(biāo)的，此次以同樣標(biāo)的指數(shù)上市股指期權(quán)，利用期權(quán)所特有的收益支出不規(guī)則特性，無疑為廣大投資者豐富了結(jié)構(gòu)性避險(xiǎn)工具，增強(qiáng)市場長期投資信心，改善市場生態(tài)結(jié)構(gòu)。

　　證券期貨公司新機(jī)遇

　　滬深300股指期權(quán)上市后，將從三個(gè)維度為證券期貨公司帶來發(fā)展機(jī)遇：

　　一是吸引更多專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者與公司展開合作。滬深300股指期權(quán)作為全新金融衍生品工具，無疑吸引了大部分專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的目光。相比期貨工具而言，由于期權(quán)本身具有收益支出的不對稱性，無論是投資組合的配置策略，還是簡單的對沖策略，都更加靈活便捷，其為證券期貨公司和專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行深入合作提供了無限可能，尤其是具有期貨子公司的證券公司，可通過集團(tuán)協(xié)同效應(yīng)，利用期貨子公司經(jīng)紀(jì)通道直接吸引廣大機(jī)構(gòu)投資者，并深挖后續(xù)業(yè)務(wù)合作。

　　二是促進(jìn)公司投資業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。由于國內(nèi)多年以來衍生產(chǎn)品工具數(shù)量相對較少，證券期貨公司無論是自營投資業(yè)務(wù)抑或是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具都比較缺乏，因此時(shí)常面臨收益波動(dòng)率大的問題，一般只能通過控制單一投資規(guī)模、嚴(yán)格設(shè)置止損來控制自營風(fēng)險(xiǎn)。滬深300股指期權(quán)推出后，無疑將豐富證券期貨公司投資盈利模式，豐富各種投資組合策略，并且實(shí)現(xiàn)規(guī)避市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的作用。

　　三是增加公司的潛在收入來源。簡單而言，新增的上市品種將為證券期貨公司帶來兩部分收入，即經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入和做市業(yè)務(wù)收入。參照上證50ETF期權(quán)上市之后的表現(xiàn)，基于交易活躍程度與日俱增，參與的投資者數(shù)量日益增多，交易傭金將成為可觀的收入。此外，獲取交易所做市業(yè)務(wù)資質(zhì)的公司也將從中額外獲得做市收入。

　　可見，滬深300股指期權(quán)的上市，既是我國資本市場深化改革的時(shí)代產(chǎn)物，也同時(shí)是金融投資市場廣大參與主體的眾望所歸。愿在今后的漫長歲月里，廣大投資者能夠潛心研究、合理運(yùn)用這個(gè)全新的衍生工具，真正發(fā)揮它的作用，為國民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行保駕護(hù)航。

　　（作者系東方證券總裁、東證期貨董事長、上海市期貨同業(yè)公會(huì)會(huì)長）