IPO批文下發(fā)速度料將加快 監(jiān)管趨嚴(yán)態(tài)勢(shì)未變

　　A股IPO批文下發(fā)速度放緩的局面有望得到改變。

　　近期，A股IPO批文下發(fā)速度放緩，同時(shí)新股上市的數(shù)量也較此前大幅下降，這與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)報(bào)告到期、節(jié)假日等因素相關(guān)，隨著上述因素的變化，IPO批文下發(fā)速度有望加快。

　　多位接受記者采訪的市場(chǎng)人士表示，最近數(shù)月，每周IPO的過(guò)會(huì)數(shù)量均在20家左右，批文的下發(fā)數(shù)僅為個(gè)位數(shù)，IPO審核速度大大快于新股發(fā)行的速度，預(yù)計(jì)后面IPO批文的下發(fā)速度會(huì)加快，周批文有望回歸到10~15家的水平。

　　IPO批文下發(fā)速度有望加快

　　一組數(shù)據(jù)可以清楚看到IPO批文下發(fā)速度的變化。

　　自9月4日后，證監(jiān)會(huì)每周下發(fā)的批文數(shù)量均為個(gè)位數(shù)。10月31日至11月3日區(qū)間，證監(jiān)會(huì)下發(fā)的批文數(shù)量更是只有2家。而在此之前，如9月4日當(dāng)周，證監(jiān)會(huì)核發(fā)的IPO批文數(shù)量以及同意注冊(cè)的IPO企業(yè)合計(jì)達(dá)15家，是下半年以來(lái)IPO批文下發(fā)和允許注冊(cè)數(shù)量最多的一周，證監(jiān)會(huì)更是同意了18家企業(yè)的IPO申請(qǐng)。

　　若分月來(lái)看，在1月份下發(fā)的IPO批文數(shù)是43家，2月份和3月份的批文數(shù)量均為29家，隨后，就進(jìn)入了批文下發(fā)的高峰期，4月、5月、6月、7月、8月的IPO批文下發(fā)數(shù)量均在60家以上，分別為68家、61家、66家、92家、60家，其中，7月份最多。但進(jìn)入到9月份，IPO批文下發(fā)數(shù)量明顯下降，僅為28家，10月份進(jìn)一步減少至14家，而截至11月9日，11月份僅有4家公司拿到IPO批文。

　　IPO批文下發(fā)速度從“百米沖刺”到“小步緩跑”，和多重因素相關(guān)。資深投行人士王驥躍認(rèn)為，年中批文下發(fā)數(shù)量激增，和科創(chuàng)板周年以及一些IPO公司的年報(bào)財(cái)報(bào)到期有關(guān)，為了確保在有效期內(nèi)獲得“門票”，擬上市公司和監(jiān)管層加速了一些批文的下發(fā)，隨著9月份財(cái)務(wù)到期大限已至，10月份和11月份批文明顯減少，另外，國(guó)慶長(zhǎng)假等因素也干擾著IPO批文的下發(fā)速度。

　　值得注意的是，主板和中小企業(yè)板在9月4日之后便沒(méi)有公司獲得IPO核準(zhǔn)批文，也就是10月份和11月份這兩個(gè)板塊的IPO批文數(shù)量均為0。而10月份，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板獲得同意注冊(cè)批文的公司分別有6家和8家。

　　王驥躍預(yù)期，隨著擬上市公司補(bǔ)齊財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，IPO批文的下發(fā)速度回歸常態(tài)，周批文有望達(dá)到10~15家的水平。

　　一方面，算上發(fā)審會(huì)過(guò)會(huì)和科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市委放行，近期每周IPO的過(guò)會(huì)數(shù)量均在20家左右；另一方面，IPO批文下發(fā)速度放緩，IPO審核速度大大快于新股發(fā)行的速度。長(zhǎng)期以往，必將導(dǎo)致通過(guò)審核后待發(fā)行的企業(yè)數(shù)量堆積，IPO批文下發(fā)速度加快是客觀需求。

　　IPO通過(guò)率近95%

　　即便IPO批文短期下發(fā)速度放緩，但在注冊(cè)制穩(wěn)步推進(jìn)的大背景下，今年A股IPO數(shù)量和規(guī)模都迅速增長(zhǎng)。

　　截至11月9日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委今年以來(lái)共審核了173家公司的IPO申請(qǐng)，其中163家次獲得通過(guò)，只有北京嘉曼服飾、山東兆物網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、深圳威邁斯新能源、周六福珠寶等4家公司被否決，有6家被暫緩表決，通過(guò)率高達(dá)94.22%，與去年同期不及九成的通過(guò)率相比，明顯升高。

　　從融資規(guī)模來(lái)看，截至目前，2020年以來(lái)上市及掛牌新股（含新三板）已經(jīng)突破349家，總?cè)谫Y規(guī)模超過(guò)3830.56億元，超過(guò)了不少市場(chǎng)人士的預(yù)期。上周，又有26家IPO企業(yè)通過(guò)發(fā)審會(huì)、6家企業(yè)完成股票發(fā)行，從當(dāng)前IPO節(jié)奏來(lái)看，年內(nèi)IPO企業(yè)數(shù)量有望突破400家，融資總規(guī)模即將突破4000億，其中，超過(guò)七成為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、電子、化工和計(jì)算機(jī)是今年上市企業(yè)最多的五個(gè)行業(yè)。

　　這和監(jiān)管層提高直接融資比重服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管導(dǎo)向相關(guān)。10月31日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)專題會(huì)議，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要按照五中全會(huì)作出的戰(zhàn)略部署，扎實(shí)做好金融改革開(kāi)放各項(xiàng)工作。其中提到，要增強(qiáng)資本市場(chǎng)樞紐功能，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重。

　　不過(guò)，提高直接融資比重，并不意味著放松監(jiān)管，從被否的企業(yè)來(lái)看，IPO審核監(jiān)管趨嚴(yán)的態(tài)勢(shì)未變。

　　最近被否的IPO企業(yè)為周六福珠寶，從公開(kāi)的詢問(wèn)問(wèn)題來(lái)看，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委從加盟商收入占比大、商標(biāo)使用、應(yīng)收賬款及存貨余額較大等三方面提出15個(gè)問(wèn)題。

　　證監(jiān)會(huì)關(guān)注到，周六福報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅增加，增幅遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司。周六福加盟模式下實(shí)現(xiàn)的收入占比超過(guò)80%。證監(jiān)會(huì)要求周六福說(shuō)明以加盟銷售為主的銷售模式是否符合行業(yè)慣例；加盟商和周六福是否存在實(shí)質(zhì)和潛在的關(guān)聯(lián)關(guān)系，是否存在向加盟商提供財(cái)務(wù)資助或者資金支持的情形；報(bào)告期各期新增加盟店家數(shù)是否和同行業(yè)可比上市公司相近，各期新增加盟店月平均銷售額逐年增長(zhǎng)的原因及合理性，新增加盟商店均銷售額遠(yuǎn)高于平均店均銷售額的原因及合理性；部分銷售額高的加盟商銷售波動(dòng)較大或合作期限較短的原因及合理性等諸多問(wèn)題。

　　一家華北券商的投行人士表示，在A股市場(chǎng)全面推行注冊(cè)制，并不是不審，更不是放低監(jiān)管要求，是在市場(chǎng)化的規(guī)則下，通過(guò)信息披露的方式把企業(yè)能不能上市、何時(shí)發(fā)行、以什么價(jià)格發(fā)行等問(wèn)題拋給市場(chǎng)，監(jiān)管部門重點(diǎn)對(duì)發(fā)行人信息披露的齊備性、一致性和可理解性等進(jìn)行監(jiān)督。根據(jù)市場(chǎng)接受程度調(diào)節(jié)IPO發(fā)行節(jié)奏、否決明顯帶瑕疵的擬上市公司，就是為注冊(cè)制保駕護(hù)航，目的就是要維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，保護(hù)投資者合法權(quán)益。