補(bǔ)短板強(qiáng)監(jiān)管 提升A股市場(chǎng)信息披露含金量

　　“只要信息披露就可以上市嗎？”中國證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿日前在中國發(fā)展高層論壇圓桌會(huì)上指出，僅僅靠形式上的充分披露信息還不夠，中國股市有1.8億個(gè)人投資者，這是其他哪個(gè)國家都沒有的，必須從這個(gè)最大的國情市情出發(fā)考慮問題。他指出，證監(jiān)會(huì)始終強(qiáng)調(diào)信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，在審核中對(duì)信息披露質(zhì)量嚴(yán)格把關(guān)。

　　接受中國證券報(bào)記者采訪的專家表示，在穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制背景下，作為核心環(huán)節(jié)的信息披露需要完善制度，提高質(zhì)量，給投資者更加真實(shí)、透明的上市公司。在此過程中，應(yīng)進(jìn)一步提升全流程監(jiān)管透明度，壓實(shí)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)主體責(zé)任，有效提升信息披露的含金量。

　　補(bǔ)短板 完善信息披露制度

　　專家表示，信息披露出現(xiàn)了諸如上市公司“蹭熱點(diǎn)”、董監(jiān)高對(duì)定期報(bào)告“不保真”等亂象。針對(duì)上市公司信息披露監(jiān)管實(shí)踐中出現(xiàn)的新情況、新問題，有關(guān)部門補(bǔ)短板，完善信息披露制度。

　　證監(jiān)會(huì)日前修訂發(fā)布的《上市公司信息披露管理辦法》，對(duì)上述亂象進(jìn)行針對(duì)性整治，修訂內(nèi)容包括完善信息披露基本要求、完善上市公司董監(jiān)高異議聲明制度、細(xì)化臨時(shí)報(bào)告要求、完善信息披露事務(wù)管理制度、提升監(jiān)管執(zhí)法效能。

　　“在治理蹭熱點(diǎn)等亂象的同時(shí)，管理辦法增加了自愿性信息披露相關(guān)規(guī)定，即自愿性信息披露應(yīng)當(dāng)遵守公平原則，保持信息披露的持續(xù)性和一致性，不得進(jìn)行選擇性披露；信息披露義務(wù)人不得利用自愿披露的信息不當(dāng)影響公司證券及其衍生品種交易價(jià)格，不得利用自愿性信息披露從事市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為�！敝猩阶C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為，管理辦法修訂強(qiáng)化了董監(jiān)高的公司治理責(zé)任。管理辦法明確，如果董監(jiān)高沒有異議，那么董監(jiān)高有責(zé)任保證定期報(bào)告內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性。此舉有助于減少內(nèi)幕交易，保障市場(chǎng)公平。

　　在細(xì)化上市公司信息披露要求的同時(shí)，監(jiān)管部門強(qiáng)調(diào)進(jìn)一步夯實(shí)發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)主體責(zé)任。滬深交易所反復(fù)強(qiáng)調(diào)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露信息，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)發(fā)行人披露的股東信息進(jìn)行核查。

　　中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林表示，在完善信息披露制度的同時(shí)，還應(yīng)完善投資者保護(hù)配套措施，盡快發(fā)布實(shí)施欺詐發(fā)行股票責(zé)令回購辦法等，提升監(jiān)管威懾力。

　　提質(zhì)效 強(qiáng)化問詢式監(jiān)管

　　專家表示，信息披露制度作為注冊(cè)制改革的核心環(huán)節(jié)，充分發(fā)揮審核問詢的追根溯源功能，有助于提高信息披露的針對(duì)性、準(zhǔn)確性、充分性。

　　“從信息披露質(zhì)量層面看，一問一答更能對(duì)受理企業(yè)潛在問題抽絲剝繭。通過公開透明的審核問詢，督促申報(bào)企業(yè)真實(shí)、準(zhǔn)確、充分地披露信息，讓講故事、炒概念等投機(jī)行為無處遁形，在澄清疑問的同時(shí)接受投資者監(jiān)督，有效提高了監(jiān)管效率和信息披露質(zhì)量，有利于充分保障投資者對(duì)真實(shí)完整信息的知情權(quán)，并基于此作出理性的投資判斷�！北P和林說。

　　東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇認(rèn)為，信息披露若不經(jīng)嚴(yán)格審核，發(fā)行人或機(jī)構(gòu)就會(huì)產(chǎn)生僥幸心理�！爱�(dāng)然，增加法律懲處力度會(huì)形成較大牽制力，但考慮制度的連續(xù)性與銜接性，實(shí)質(zhì)性考察披露內(nèi)容行之有效的方法是問詢。通過問詢式監(jiān)管將隱而未現(xiàn)、避重就輕的事實(shí)進(jìn)行進(jìn)一步披露，可作為投資者的重要判斷依據(jù)�！彼�說，問詢內(nèi)容理應(yīng)全流程公開披露。

　　“目前完善信息披露制度重在核查信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性。這需要主動(dòng)出擊，進(jìn)行答辯，通過問詢發(fā)現(xiàn)問題�！碧锢�輝建議，可以利用現(xiàn)場(chǎng)檢查、輿論監(jiān)督、大數(shù)據(jù)分析等方式，甄別出鋌而走險(xiǎn)的造假者和避重就輕的忽悠者。

　　強(qiáng)監(jiān)管 提高全流程透明度

　　招商證券副總裁吳光焰表示，在注冊(cè)制下，信息披露應(yīng)以投資者需求為導(dǎo)向，貫穿上市審核、發(fā)行承銷以及上市后監(jiān)管全過程。在上市審核環(huán)節(jié)，要通過招股書準(zhǔn)則、審核問答等強(qiáng)化相關(guān)信息披露內(nèi)容要求，細(xì)化發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體關(guān)于信息披露的法定責(zé)任，加大對(duì)信息披露違規(guī)行為的處罰力度。在發(fā)行承銷環(huán)節(jié)，要強(qiáng)化網(wǎng)下報(bào)價(jià)的信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示。在上市后的監(jiān)管過程中，要優(yōu)化信息披露制度，在共性的信息披露要求基礎(chǔ)上，結(jié)合企業(yè)特點(diǎn)，提供更有針對(duì)性的信息。

　　證監(jiān)會(huì)注冊(cè)環(huán)節(jié)的嚴(yán)格把關(guān)也必不可少。易會(huì)滿日前強(qiáng)調(diào)，注冊(cè)制絕不意味著放松審核要求。現(xiàn)在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，交易所都要嚴(yán)格履行審核把關(guān)職責(zé)。證監(jiān)會(huì)注冊(cè)環(huán)節(jié)對(duì)交易所審核質(zhì)量及發(fā)行條件、信息披露的重要方面進(jìn)行把關(guān)并監(jiān)督。從實(shí)踐情況看，這些安排行之有效，也很有必要。

　　“實(shí)現(xiàn)信息披露更充分、更精準(zhǔn)、更透明，需要通過強(qiáng)監(jiān)管，提高全流程透明度，避免欺詐者蒙混過關(guān)；需要通過行政、民事和刑事懲戒，全方位加大對(duì)違法違規(guī)行為的處罰力度；需要嚴(yán)格落實(shí)中介機(jī)構(gòu)主體責(zé)任。”田利輝說。