補短板強監(jiān)管 提升A股市場信息披露含金量

　　“只要信息披露就可以上市嗎？”中國證監(jiān)會主席易會滿日前在中國發(fā)展高層論壇圓桌會上指出，僅僅靠形式上的充分披露信息還不夠，中國股市有1.8億個人投資者，這是其他哪個國家都沒有的，必須從這個最大的國情市情出發(fā)考慮問題。他指出，證監(jiān)會始終強調信息披露的真實、準確、完整，在審核中對信息披露質量嚴格把關。

　　接受中國證券報記者采訪的專家表示，在穩(wěn)步推進注冊制背景下，作為核心環(huán)節(jié)的信息披露需要完善制度，提高質量，給投資者更加真實、透明的上市公司。在此過程中，應進一步提升全流程監(jiān)管透明度，壓實發(fā)行人、中介機構主體責任，有效提升信息披露的含金量。

　　補短板 完善信息披露制度

　　專家表示，信息披露出現(xiàn)了諸如上市公司“蹭熱點”、董監(jiān)高對定期報告“不保真”等亂象。針對上市公司信息披露監(jiān)管實踐中出現(xiàn)的新情況、新問題，有關部門補短板，完善信息披露制度。

　　證監(jiān)會日前修訂發(fā)布的《上市公司信息披露管理辦法》，對上述亂象進行針對性整治，修訂內容包括完善信息披露基本要求、完善上市公司董監(jiān)高異議聲明制度、細化臨時報告要求、完善信息披露事務管理制度、提升監(jiān)管執(zhí)法效能。

　　“在治理蹭熱點等亂象的同時，管理辦法增加了自愿性信息披露相關規(guī)定，即自愿性信息披露應當遵守公平原則，保持信息披露的持續(xù)性和一致性，不得進行選擇性披露；信息披露義務人不得利用自愿披露的信息不當影響公司證券及其衍生品種交易價格，不得利用自愿性信息披露從事市場操縱等違法違規(guī)行為�！敝猩阶C券首席經濟學家李湛表示。

　　南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝認為，管理辦法修訂強化了董監(jiān)高的公司治理責任。管理辦法明確，如果董監(jiān)高沒有異議，那么董監(jiān)高有責任保證定期報告內容的真實性、準確性、完整性。此舉有助于減少內幕交易，保障市場公平。

　　在細化上市公司信息披露要求的同時，監(jiān)管部門強調進一步夯實發(fā)行人及中介機構主體責任。滬深交易所反復強調，發(fā)行人應當真實、準確、完整地披露信息，中介機構應對發(fā)行人披露的股東信息進行核查。

　　中南財經政法大學數(shù)字經濟研究院執(zhí)行院長盤和林表示，在完善信息披露制度的同時，還應完善投資者保護配套措施，盡快發(fā)布實施欺詐發(fā)行股票責令回購辦法等，提升監(jiān)管威懾力。

　　提質效 強化問詢式監(jiān)管

　　專家表示，信息披露制度作為注冊制改革的核心環(huán)節(jié)，充分發(fā)揮審核問詢的追根溯源功能，有助于提高信息披露的針對性、準確性、充分性。

　　“從信息披露質量層面看，一問一答更能對受理企業(yè)潛在問題抽絲剝繭。通過公開透明的審核問詢，督促申報企業(yè)真實、準確、充分地披露信息，讓講故事、炒概念等投機行為無處遁形，在澄清疑問的同時接受投資者監(jiān)督，有效提高了監(jiān)管效率和信息披露質量，有利于充分保障投資者對真實完整信息的知情權，并基于此作出理性的投資判斷。”盤和林說。

　　東方證券首席經濟學家邵宇認為，信息披露若不經嚴格審核，發(fā)行人或機構就會產生僥幸心理。“當然，增加法律懲處力度會形成較大牽制力，但考慮制度的連續(xù)性與銜接性，實質性考察披露內容行之有效的方法是問詢。通過問詢式監(jiān)管將隱而未現(xiàn)、避重就輕的事實進行進一步披露，可作為投資者的重要判斷依據(jù)�！彼�說，問詢內容理應全流程公開披露。

　　“目前完善信息披露制度重在核查信息的真實性、準確性和完整性。這需要主動出擊，進行答辯，通過問詢發(fā)現(xiàn)問題�！碧锢�輝建議，可以利用現(xiàn)場檢查、輿論監(jiān)督、大數(shù)據(jù)分析等方式，甄別出鋌而走險的造假者和避重就輕的忽悠者。

　　強監(jiān)管 提高全流程透明度

　　招商證券副總裁吳光焰表示，在注冊制下，信息披露應以投資者需求為導向，貫穿上市審核、發(fā)行承銷以及上市后監(jiān)管全過程。在上市審核環(huán)節(jié)，要通過招股書準則、審核問答等強化相關信息披露內容要求，細化發(fā)行人、中介機構等市場主體關于信息披露的法定責任，加大對信息披露違規(guī)行為的處罰力度。在發(fā)行承銷環(huán)節(jié)，要強化網下報價的信息披露和風險揭示。在上市后的監(jiān)管過程中，要優(yōu)化信息披露制度，在共性的信息披露要求基礎上，結合企業(yè)特點，提供更有針對性的信息。

　　證監(jiān)會注冊環(huán)節(jié)的嚴格把關也必不可少。易會滿日前強調，注冊制絕不意味著放松審核要求�，F(xiàn)在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，交易所都要嚴格履行審核把關職責。證監(jiān)會注冊環(huán)節(jié)對交易所審核質量及發(fā)行條件、信息披露的重要方面進行把關并監(jiān)督。從實踐情況看，這些安排行之有效，也很有必要。

　　“實現(xiàn)信息披露更充分、更精準、更透明，需要通過強監(jiān)管，提高全流程透明度，避免欺詐者蒙混過關；需要通過行政、民事和刑事懲戒，全方位加大對違法違規(guī)行為的處罰力度；需要嚴格落實中介機構主體責任�！碧锢�輝說。