暢通“出口” 常態(tài)化退市步入新階段

　　*ST宜生、*ST成城均于3月22日摘牌，A股迎來(lái)首批無(wú)退市整理期企業(yè)。此外，主動(dòng)申請(qǐng)終止上市的*ST航通于3月18日摘牌，*ST康得進(jìn)入退市通道……“史上最嚴(yán)退市新規(guī)”成效初顯，常態(tài)化退市預(yù)期增強(qiáng)。

　　接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的專(zhuān)家表示，退市制度是注冊(cè)制改革的重要組成部分，退市“出口”暢通有利于加速形成有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)環(huán)境。在穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革進(jìn)程中，健全常態(tài)化退市機(jī)制，增強(qiáng)退市制度剛性，多角度強(qiáng)化投資者保護(hù)有望成為持續(xù)發(fā)力的重點(diǎn)。

　　開(kāi)啟多元化退出新通道

　　分析人士認(rèn)為，退市新規(guī)落地兩個(gè)多月以來(lái)，制度效果逐漸顯現(xiàn)，各類(lèi)型退市案例增多，多元化退出步入新階段。

　　一方面，面值退市案例明顯增加。今年以來(lái)，已有*ST成城、*ST宜生、*ST天夏、*ST長(zhǎng)城等上市公司股票觸發(fā)面值退市“紅線”。其中，*ST宜生、*ST成城因連續(xù)20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于1元，觸發(fā)終止上市情形。根據(jù)退市新規(guī)，該類(lèi)退市企業(yè)無(wú)退市整理期，這兩家公司也是退市新規(guī)下首批面值退市企業(yè)。另一方面，財(cái)務(wù)指標(biāo)類(lèi)退市案例增多，比如*ST工新、*ST秋林。

　　與此同時(shí)，“主動(dòng)退”“重組退”等多元化退市方式不斷涌現(xiàn)。比如，*ST航通選擇主動(dòng)退市。再如，被大連港換股吸收合并后，營(yíng)口港作為被合并方暨非存續(xù)方終止上市。

　　“面值退市和主動(dòng)退市公司數(shù)量增加，是退市制度不斷優(yōu)化的結(jié)果。A股退出渠道愈發(fā)暢通，投資者‘用腳投票’，將進(jìn)一步倒逼公司優(yōu)勝劣汰，完成市場(chǎng)自我凈化�！敝猩阶C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛說(shuō)。

　　多管齊下強(qiáng)化退市制度剛性

　　專(zhuān)家表示，在拓寬多元化退出渠道的同時(shí)，要著力增強(qiáng)退市制度剛性，做到應(yīng)退盡退，加速財(cái)務(wù)造假公司、僵尸企業(yè)、空殼公司出清。

　　以*ST康得為例，其同時(shí)出現(xiàn)重大違法類(lèi)和財(cái)務(wù)類(lèi)兩項(xiàng)終止上市情形，為明確市場(chǎng)預(yù)期，深交所將按照先觸及先適用的原則終止其股票上市交易。“*ST康得虛增利潤(rùn)等違法行為，事實(shí)清楚、證據(jù)確鑿，持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、涉案金額大、手段惡劣，嚴(yán)重破壞市場(chǎng)誠(chéng)信基礎(chǔ)，依法對(duì)其啟動(dòng)終止上市程序，適用先觸及先適用原則，正是監(jiān)管部門(mén)對(duì)嚴(yán)重違法違規(guī)、嚴(yán)重?cái)_亂資本市場(chǎng)秩序的公司堅(jiān)決出清態(tài)度的體現(xiàn)。對(duì)于嚴(yán)重違法違規(guī)企業(yè)，要應(yīng)退盡退，堅(jiān)定維護(hù)退市制度的嚴(yán)肅性和權(quán)威性。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示。

　　監(jiān)管部門(mén)近期重申，打擊退市過(guò)程中伴生的財(cái)務(wù)造假、利益輸送、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為，對(duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)和個(gè)人加大追責(zé)力度。

　　中國(guó)證券報(bào)記者了解到，為增強(qiáng)退市剛性，證監(jiān)會(huì)將會(huì)同地方政府和有關(guān)部門(mén)對(duì)退市過(guò)程中出現(xiàn)的對(duì)抗監(jiān)管、不正當(dāng)維權(quán)甚至煽動(dòng)群體性事件等惡劣行為，嚴(yán)厲打擊、嚴(yán)肅追責(zé)，確保改革平穩(wěn)推進(jìn)，積極塑造良好市場(chǎng)生態(tài)。

　　開(kāi)創(chuàng)投資者保護(hù)新局面

　　專(zhuān)家指出，建立常態(tài)化退市機(jī)制，尤其需要在保護(hù)投資者合法權(quán)益方面發(fā)力，降低退市成本，實(shí)現(xiàn)“退得下”“退得穩(wěn)”。

　　“從啟動(dòng)*ST康得退市程序看，強(qiáng)化投資者權(quán)益保護(hù)新格局正在形成。一方面，*ST康得股東在公司股票終止上市后辦理股份確權(quán)登記，其股票可在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓?zhuān)涣硪环矫�，終止上市后，股東依法享有的資產(chǎn)收益、參與重大決策等公司法規(guī)定的股東基本權(quán)利不會(huì)改變�！碧锢�輝說(shuō)。

　　監(jiān)管部門(mén)在改革退市制度過(guò)程中非常重視退市后的保障機(jī)制建設(shè)。證監(jiān)會(huì)將加快推進(jìn)責(zé)令回購(gòu)、證券糾紛代表人訴訟制度等投資者保護(hù)制度落地實(shí)施；強(qiáng)化發(fā)行上市、再融資、并購(gòu)重組、退市、監(jiān)管執(zhí)法等全流程全鏈條監(jiān)督問(wèn)責(zé)，推進(jìn)常態(tài)化退市落實(shí)落地。

　　在集體訴訟方面，業(yè)內(nèi)人士期盼首份證券集體訴訟案例早日落地�！叭绻�法院?jiǎn)��?dòng)特別代表人訴訟，根據(jù)‘默認(rèn)參加、明示退出’的訴訟基本規(guī)則，證券投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)將代表全體適格投資者提起訴訟。”浙江裕豐律師事務(wù)所副主任厲健說(shuō)。