推動(dòng)“第二支箭”擴(kuò)容增量 債市服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效提升

　　金輝集團(tuán)2023年度第一期中期票據(jù)近日成功發(fā)行，由民企支持工具全額擔(dān)保增信，發(fā)行金額8億元。中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，目前，美的置業(yè)、龍湖、山東宏橋等多只民企債券正在“第二支箭”（民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具）項(xiàng)下穩(wěn)步推進(jìn)，有望于近期完成發(fā)行。

　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，推動(dòng)“第二支箭”擴(kuò)容增量，有助于擴(kuò)大其對(duì)民營(yíng)企業(yè)的惠及面，引導(dǎo)更多債市資金流向民營(yíng)企業(yè)。未來(lái)，債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍有較大的發(fā)力空間，制度完善、產(chǎn)品創(chuàng)新、開(kāi)放深化等方面值得期待。

　　擴(kuò)大“第二支箭”惠及面

　　近期人民銀行接連釋放推進(jìn)“第二支箭”進(jìn)一步擴(kuò)容增量的信號(hào)。人民銀行行長(zhǎng)潘功勝日前表示，推進(jìn)“第二支箭”擴(kuò)容增量，強(qiáng)化金融市場(chǎng)支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展。

　　2018年，為助力民營(yíng)企業(yè)應(yīng)對(duì)“融資難”，“三支箭”應(yīng)運(yùn)而生。其中，民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具作為“第二支箭”，在促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)融資恢復(fù)的同時(shí)，也降低了民營(yíng)企業(yè)融資成本。去年11月以來(lái)，“第二支箭”政策延期并擴(kuò)容。數(shù)據(jù)顯示，自2022年11月擴(kuò)容以來(lái)，累計(jì)為民營(yíng)企業(yè)發(fā)行284億元債券提供支持。

　　“‘第二支箭’對(duì)于民企債券融資的支持作用體現(xiàn)在兩方面�！惫獯笞C券首席固定收益分析師張旭認(rèn)為，一方面，通過(guò)擔(dān)保增信、創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證、直接購(gòu)買(mǎi)債券等多種方式，支持暫時(shí)遇到流動(dòng)性困難的民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資；另一方面，“第二支箭”有利于提振市場(chǎng)信心，助力更多民企順利融資并降低融資成本。

　　東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師馮琳表示，推動(dòng)“第二支箭”擴(kuò)容增量，有助于擴(kuò)大“第二支箭”對(duì)民營(yíng)企業(yè)的惠及面，帶動(dòng)更多債市資金流向民營(yíng)企業(yè)，助力更大范圍、更多層次的民營(yíng)企業(yè)提升發(fā)債成功率，降低債券融資成本。

　　就民營(yíng)房企而言，東吳證券首席固定收益分析師李勇預(yù)計(jì)，后續(xù)發(fā)債增信的擔(dān)保主體、擔(dān)保方式等有望進(jìn)一步擴(kuò)圍，從根本上緩解民營(yíng)房企信用收縮問(wèn)題，控制化解房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

　　維護(hù)民企債券融資穩(wěn)定性

　　債券市場(chǎng)是民營(yíng)企業(yè)融資的重要場(chǎng)所之一。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月28日，今年以來(lái)民營(yíng)企業(yè)在銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)發(fā)行債券規(guī)模合計(jì)4175.49億元，其中民企發(fā)行資產(chǎn)支持證券規(guī)模1772.29億元。

　　債市也在加力支持民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日，今年以來(lái)，民營(yíng)企業(yè)發(fā)行各類(lèi)科創(chuàng)票據(jù)53只，規(guī)模313.75億元。此外，交易商協(xié)會(huì)7月推出混合型科創(chuàng)票據(jù)。截至目前，包括上海臨港、陜西投資、四川發(fā)展、湖北路橋等6家企業(yè)已成功發(fā)行總計(jì)20億元的混合型科創(chuàng)票據(jù)。

　　馮琳表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正處于回穩(wěn)修復(fù)過(guò)程，需要債券市場(chǎng)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常、有發(fā)展前景但存在短期流動(dòng)性問(wèn)題的企業(yè)提供資金支持。

　　李勇說(shuō)，從量來(lái)看，債券市場(chǎng)能夠?yàn)槠髽I(yè)提供穩(wěn)定、長(zhǎng)期的融資來(lái)源。從質(zhì)上看，債券融資屬于直接融資，可提高企業(yè)的融資效率，幫助企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，還可進(jìn)一步擴(kuò)大商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行資本補(bǔ)充債券的規(guī)模，緩解其資本約束，增強(qiáng)其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，從信貸端為企業(yè)融資提供助力。

　　工商銀行、建設(shè)銀行此前表示，將切實(shí)發(fā)揮國(guó)有大行“頭雁”作用，提升民營(yíng)企業(yè)貸款穩(wěn)定性，擴(kuò)大小微企業(yè)授信覆蓋面，支持民營(yíng)企業(yè)債券承銷(xiāo)發(fā)行。

　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，未來(lái)有望看到更多民營(yíng)企業(yè)在“第二支箭”的支持下發(fā)行更多債券，不斷提振市場(chǎng)信心，改善市場(chǎng)預(yù)期，維護(hù)民營(yíng)企業(yè)債券融資穩(wěn)定，助力民營(yíng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展、高質(zhì)量發(fā)展。

　　債市改革持續(xù)深化

　　推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好、服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，債券市場(chǎng)還有發(fā)力的空間。機(jī)構(gòu)人士預(yù)期，債券市場(chǎng)將繼續(xù)深化改革，通過(guò)完善制度、擴(kuò)大開(kāi)放、創(chuàng)新產(chǎn)品等多舉措，全面提升市場(chǎng)運(yùn)行的活力和質(zhì)量，更好發(fā)揮市場(chǎng)功能。

　　2023年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提出，進(jìn)一步規(guī)范債券承銷(xiāo)行為和提升做市功能，增強(qiáng)一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，提升債券定價(jià)的有效性和傳導(dǎo)功能。加快柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)發(fā)展，引導(dǎo)市場(chǎng)適當(dāng)分層，促進(jìn)銀行間債券市場(chǎng)運(yùn)行效率提升和基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)多元化。

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人此前也表示，將全面提升債券市場(chǎng)運(yùn)行活力和質(zhì)量。加強(qiáng)債市投資端改革，推動(dòng)允許銀行類(lèi)機(jī)構(gòu)全面參與交易所債券市場(chǎng)交易。壯大債券做市商隊(duì)伍，穩(wěn)步推進(jìn)詢(xún)報(bào)價(jià)制度改革，深化債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放。

　　在放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入和深化對(duì)外開(kāi)放方面，李勇認(rèn)為，一方面，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，可適當(dāng)降低準(zhǔn)入門(mén)檻，允許更多非金融企業(yè)參與市場(chǎng)交易；另一方面，應(yīng)繼續(xù)提升對(duì)外開(kāi)放的廣度和深度，通過(guò)完善利率、匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，建立與國(guó)際接軌的統(tǒng)一金融監(jiān)管制度等吸引境外投資者。將“內(nèi)吸”與“外引”相結(jié)合，做大債券市場(chǎng)規(guī)模，提升市場(chǎng)流動(dòng)性和資源配置效率，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多源頭活水。

　　在馮琳看來(lái)，可通過(guò)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、發(fā)行條款、增信措施等的不斷創(chuàng)新，發(fā)揮好綠色債券、鄉(xiāng)村振興票據(jù)、科創(chuàng)債、科創(chuàng)票據(jù)等債券創(chuàng)新品種的作用，不斷強(qiáng)化對(duì)先進(jìn)制造業(yè)等現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等領(lǐng)域的金融支持力度，引導(dǎo)資金更多流向符合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的重點(diǎn)領(lǐng)域。