QFII整體選股能力勝出 二季度主打優(yōu)質(zhì)“白馬股”

　　據(jù)外管局6月29日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，6月末，287家中國(guó)合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）獲批額度為1004.59億美元，較5月末的994.59億美元，增加10億美元。197家人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）獲批額度為6220.72億元人民幣，較5月末6158.52億元，增加62.2億元。

　　當(dāng)前，在流動(dòng)性趨緊、宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)存在壓力的情況下，QFII、RQFII等作為重要的增量資金，更多地受到市場(chǎng)的關(guān)注。6月末QFII和RQFII額度環(huán)比上月均增加1%左右，說(shuō)明引入外資機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)的步伐在逐步加快。

　　QFII投資業(yè)績(jī)領(lǐng)先

　　以往，QFII亦被視為“聰明錢”而備受市場(chǎng)關(guān)注。7月4日盤后，飛旋兄弟投資總經(jīng)理陳旋對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，近兩年QFII整體投資業(yè)績(jī)領(lǐng)先，跑贏了很多私募基金。

　　“其中，QFII大部分投資組合標(biāo)的來(lái)自滬深300成份股，具體投資風(fēng)格以成長(zhǎng)價(jià)值為邏輯，與近兩年監(jiān)管層引導(dǎo)的價(jià)值投資理念相當(dāng)吻合�！标愋�說(shuō)。

　　申萬(wàn)宏源分析師龔芳表示，從境外專業(yè)機(jī)構(gòu)持股市值占比與上證綜指的變化來(lái)看，在A股快速下行或者震蕩走勢(shì)下，境外專業(yè)機(jī)構(gòu)持股市值占比均有所提升，在很大程度上，境外專業(yè)投資機(jī)構(gòu)較好的發(fā)揮了穩(wěn)定市場(chǎng)發(fā)展的作用。

　　同樣，西部證券最新的統(tǒng)計(jì)報(bào)告也顯示，若將QFII 每季度的選股作為選股池，在上市公司公布財(cái)報(bào)之后，采取簡(jiǎn)單地進(jìn)行跟隨買入策略的話，每只股票持有250個(gè)交易日（約1年）后賣出。最終結(jié)果表明，從短期和長(zhǎng)期來(lái)看，簡(jiǎn)單跟隨策略的勝率較高，整體大于55%；盈虧比隨持有天數(shù)的增加逐步上升。即便在財(cái)報(bào)公布過(guò)后，簡(jiǎn)單跟隨買入QFII 新進(jìn)的股票，亦能在長(zhǎng)期獲得可觀的相對(duì)收益。

　　“盡管QFII 選股能力有所差異，但整體較優(yōu)，其中不乏極為優(yōu)異者，QFII選股在長(zhǎng)期和短期均有較高的勝率和盈虧比。”對(duì)此，西部證券分析師王艷茹分析指出�！癚FII在A股市場(chǎng)的投資特征總體符合價(jià)值投資，即投資估值低并且盈利水平處于自身周期較低位的標(biāo)的。QFII在選股過(guò)程中偏好PB和低ROE的標(biāo)的�！�

　　總體而言，QFII所建倉(cāng)的股票的估值和盈利分位水平均較低，PB和ROE分位在0-20%區(qū)間出現(xiàn)的頻率最大。在選股后的1 年、3年和5年，PB水平并未上移，但ROE水平逐漸提高。該結(jié)果說(shuō)明，QFII所選股票在未來(lái)幾年的估值變化不大，甚至有所下降，但長(zhǎng)期來(lái)看其盈利情況在改善。

　　不過(guò)，華南一家基金公司策略分析師則認(rèn)為，相比之下，PB-ROE估值方法更適用于長(zhǎng)線投資者，由于PB的變化較為緩慢，股票持有期可能較長(zhǎng)，投資者需要能夠忍受短期內(nèi)的價(jià)格波動(dòng)。

　　主打優(yōu)質(zhì)白馬股

　　此外，陳旋認(rèn)為，“從北上資金流向來(lái)看，在今年二季度買入的重倉(cāng)股中，白酒、醫(yī)藥、食品等內(nèi)需股是其重倉(cāng)股票。我們預(yù)計(jì)下半年調(diào)倉(cāng)變化不大，主流依然是成長(zhǎng)價(jià)值的優(yōu)質(zhì)內(nèi)需白馬股，有望加入石油、煤、化工等相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的�！�

　　此外，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，若剔除因限售股解禁的北京銀行（601169.SH）、寧波銀行（002142.SZ）、南京銀行（601009.SH）等三家上市銀行的話，QFII 2018年第一季度持股市值1057.51億元，比2017年第四季度的1037.64億元增加了19.87億元，增加幅度為1.91%，為歷史最高水平。

　　截至2018年3月底，314家QFII獲得資格，一季度無(wú)新批的QFII。按當(dāng)時(shí)993.60億美元的獲批投資額度計(jì)算，被列入前十大流通股股東的947.79 億元人民幣額度（剔除北京銀行、寧波銀行、南京銀行）占獲批投資額度的16.93%，高于2017年第四季度的16.05%。涉及上市公司家數(shù)277家，比2017年四季度的273 家，增加4家，為歷史最高水平。

　　其中，QFII今年一季度新進(jìn)的股票為84只，比2017年四季度的80只，增加4只，為歷史偏高水平。持平的股票為72只，比2017年四季度的83只，減少11只，仍為歷史第三多。這些數(shù)據(jù)顯示QFII在2018年第一季度整體持股公司家數(shù)環(huán)比增加至歷史最高水平，新進(jìn)建倉(cāng)的股票占到三成。

　　截至2018年一季度，從行業(yè)排名來(lái)看，機(jī)械設(shè)備已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度維持第一名。食品飲料已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度維持第二名。醫(yī)藥生物連續(xù)三個(gè)季度維持第三名。

　　實(shí)際上，從境外機(jī)構(gòu)存量的持股市值規(guī)模來(lái)看，自2016 年三季度以來(lái)，境外專業(yè)機(jī)構(gòu)持股市值規(guī)模及占比便呈現(xiàn)直線上升態(tài)勢(shì)。

　　值得一提的是，2017年以來(lái)無(wú)論是滬股通、深股通，還是QFII、RQFII渠道，外資在A股都呈現(xiàn)持續(xù)資金凈流入。截至2017年底，境外專業(yè)投資機(jī)構(gòu)持股市值規(guī)模約8860億元，占流通市值的總比重接近2%。與2016年底相比，2017年境外專業(yè)投資機(jī)構(gòu)持股市值凈增長(zhǎng)4000億元，同比增速高達(dá)83%。

　　“近期，國(guó)家推出的一系列擴(kuò)大開(kāi)放政策均表明，未來(lái)境外投資機(jī)構(gòu)將持續(xù)加大對(duì)A股的配置�！饼彿挤Q。“如果按照2017年外資流入狀態(tài)做靜態(tài)推演的話，2018年外資在A股市場(chǎng)的凈流入規(guī)模將達(dá)到5000-8000億元�！�