尋覓“新核心”機會 機構(gòu)抱團“大挪移”
年中之際市場出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整,此前基金機構(gòu)抱團的消費板塊等頻頻曝出業(yè)績不及預(yù)期等風(fēng)險,資金抱團持續(xù)松解。此外,受科創(chuàng)板等利好因素影響,科技板塊逐漸成為機構(gòu)資金關(guān)注并看好的對象,引來市場資金新一輪的集中持有。記者采訪發(fā)現(xiàn),消費板塊仍是機構(gòu)看好的市場機會之一,但是其投資的性價比在現(xiàn)階段來看變差,需要在板塊中尋找更多擴展和下沉的機會。對于科技板塊,不少機構(gòu)認(rèn)為,科技板塊將持續(xù)迎來各方利好,成為市場的核心機會之一,但是其挖掘需要專業(yè)、精研,基金機構(gòu)正不斷在科技領(lǐng)域加碼投研力量。
消費降溫
近期此前基金機構(gòu)抱團的消費板塊迎來震蕩回調(diào)。Wind資訊顯示,截至8月6日,7月以來,日常消費指數(shù)下跌2.79%,可選消費指數(shù)則下跌6.90%,一改此前消費板塊持續(xù)攀高的走勢。個股方面,年中之際,部分消費個股的走勢則顯示出寬幅調(diào)整的態(tài)勢。涪陵榨菜在7月31日發(fā)布中報以來已經(jīng)大幅下跌21.04%。中報顯示,二季度末,公司前十大流通股東中有香港中央結(jié)算有限公司、全國社;鹚牧懔热唤M合、匯添富成長焦點混合等機構(gòu)投資者。
“上半年機構(gòu)追捧消費個股,主要原因大致有三點:一是外資的持續(xù)涌入,其對于消費板塊的白馬個股的偏好帶動了市場資金的跟進;二是A股市場環(huán)境處于風(fēng)險偏好改善提升期,但整體還并不太高,市場資金尋求確定性機會;三是消費個股業(yè)績相對可預(yù)測和可持續(xù),特別是消費升級、價格提升帶來的業(yè)績增厚。在這個背景下,以公募基金為代表的機構(gòu)資金開始持續(xù)超配消費板塊!鄙虾R患一鸸净鸾(jīng)理表示。
但是,隨著資金集中抱團帶來的股價上行,目前消費個股的投資性價比已經(jīng)大幅下降。安信證券首席策略分析師陳果指出,在二季度“抱團”效應(yīng)的發(fā)酵下,公募基金增持的行業(yè)主要在消費和金融類行業(yè),尤其對消費的配置達到峰值。但與2017年內(nèi)資抱團近似,二季度內(nèi)外資在消費領(lǐng)域出現(xiàn)分歧。在內(nèi)資瘋狂抱團時,外資卻在離場。
科技“當(dāng)?shù)馈?/p>
與消費股抱團松解一道發(fā)生的,是機構(gòu)資金在科技板塊上的持續(xù)加碼,乃至抱團持有?萍脊稍诋(dāng)前階段的表現(xiàn),一方面受科創(chuàng)板等利好因素的影響,另一方面,科技板塊內(nèi)部的一些新變化也已經(jīng)到了產(chǎn)出成果的階段。
民生證券分析師楊柳認(rèn)為,當(dāng)前有四個邏輯看好科技股反彈。一是從技術(shù)周期看,科技股將迎來新的盈利向上周期。其中,5G掀起的換機潮將使消費電子產(chǎn)業(yè)鏈處于長期景氣周期。二是從業(yè)績彈性看,成長股困境反彈彈性更大,下半年業(yè)績有望顯著改善。壓制2018年科技成長行業(yè)業(yè)績的商譽減值問題已大幅緩解。三是從交易層面看,成長板塊的交易阻力較小。主動管理型公募基金對創(chuàng)業(yè)板以及成長型行業(yè)的配置比例回落至2013年水平。四是從預(yù)期差看,非核心資產(chǎn)關(guān)注度處于較低水平,預(yù)期差顯著。在TMT行業(yè)內(nèi)部,公募基金的持倉集中度也達到歷史較高水平,大量科技股市場關(guān)注度較低,選股的收益或較可觀。
科技板塊近期的“高光”表現(xiàn),從一些個股上已經(jīng)得到反映。例如5G板塊上市公司滬電股份進入7月以來,已經(jīng)接受9批次機構(gòu)的密集調(diào)研,涉及到招商證券、景順長城基金、民生加銀基金、方正證券、百年保險資產(chǎn)管理等多家機構(gòu)。
一家保險系基金公司研究員認(rèn)為,“不少科技股目前還沒有遇到估值的天花板,因為科技股整體對估值并不敏感,其價值在于增量的創(chuàng)造,例如5G技術(shù)帶來的從基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)到后期應(yīng)用和商業(yè)模式的創(chuàng)新,都是增量部分,帶來估值上升的空間”。
練“掘金術(shù)”
消費“去魅”,科技“當(dāng)?shù)馈钡谋澈螅瑢崉t是基金機構(gòu)在年中之際對于市場“核心機會”的不斷追尋與探索,這樣的追尋與探索需要專業(yè)和精研。
陳果指出,可以從優(yōu)先關(guān)注投資回報率能高于融資成本的行業(yè)、優(yōu)先關(guān)注經(jīng)濟調(diào)整期中ROE上升的行業(yè)這兩大策略來關(guān)注市場后續(xù)“新核心資產(chǎn)”相關(guān)機會的展開?萍汲砷L、業(yè)績反轉(zhuǎn)、內(nèi)需支撐等均是未來市場核心機會的重要領(lǐng)域。
“但是科技領(lǐng)域的機會挖掘,需要很強大的投研能力。比如科創(chuàng)板帶來的映射機會、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)等等,其挖掘需要較深的技術(shù)研究、行業(yè)分析和個股研究!鼻笆龌鸸狙芯繂T表示。
即便是在性價比已經(jīng)下降的消費領(lǐng)域,專業(yè)和精研帶來的深度挖掘也能找尋到相應(yīng)的機會。申港證券認(rèn)為,近期政策層面提出了深挖國內(nèi)需求潛力,拓展擴大最終需求,有效啟動農(nóng)村市場,多用改革辦法擴大消費等的內(nèi)容。最終消費的擴大目標(biāo)勢必將落在農(nóng)村及低線城市消費力度的刺激上。從農(nóng)村居民消費力的角度來講,一方面以農(nóng)村電商等方式為主的擴大農(nóng)村經(jīng)濟體收入的商業(yè)模式將持續(xù)獲政策提振;另一方面,有別于受房貸綁定的城鎮(zhèn)居民杠桿,農(nóng)村居民杠桿率或仍存在上行的空間。消費領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性機會仍然存在。