達(dá)里奧喊話(huà)“不投資中國(guó)是危險(xiǎn)的”背后 海外機(jī)構(gòu)加倉(cāng)中國(guó)進(jìn)行時(shí)

　　8月7日，全球頭號(hào)對(duì)沖基金——橋水基金創(chuàng)始人聯(lián)席首席投資官瑞·達(dá)里奧在領(lǐng)英企業(yè)號(hào)和視頻網(wǎng)站Youtube上發(fā)布了其與橋水基金高級(jí)組合策略師吉姆·哈斯克爾（Jim Haskel）的對(duì)話(huà)。對(duì)話(huà)中，達(dá)里奧喊話(huà)全球投資者：不投資中國(guó)是危險(xiǎn)的。

　　這一觀點(diǎn)在業(yè)內(nèi)引起廣泛關(guān)注。在橋水領(lǐng)英官方賬號(hào)下面，有超過(guò)200人點(diǎn)贊，點(diǎn)贊者包括來(lái)自瑞銀、高盛、德明信、摩根士丹利等海外資管機(jī)構(gòu)人士，瑞銀亞太固定收益投資主管Hayden Briscoe還轉(zhuǎn)發(fā)了上述對(duì)話(huà)。事實(shí)上，Hayden Briscoe也曾多次建議外資購(gòu)買(mǎi)中國(guó)國(guó)債。Briscoe認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入增長(zhǎng)后期，資金急于避險(xiǎn)，美國(guó)國(guó)債和中國(guó)國(guó)債均為避險(xiǎn)選擇，但中國(guó)國(guó)債的收益率更有吸引力，是新的避險(xiǎn)天堂。

　　其后，達(dá)里奧被社交媒體上爆出，其近期正攜家人在中國(guó)歡度70歲生日。不過(guò)，由于橋水基金的持倉(cāng)無(wú)數(shù)據(jù)可考，記者目前尚無(wú)法得知橋水的中國(guó)相關(guān)倉(cāng)位如何，但是有一類(lèi)長(zhǎng)線(xiàn)資金近期加倉(cāng)中國(guó)的動(dòng)作明顯，即全球養(yǎng)老金對(duì)中國(guó)的投資正在增加，例如加拿大最大、全球規(guī)模排名前十的養(yǎng)老金——加拿大養(yǎng)老金計(jì)劃投資委員會(huì)（CPPIB）。 

　　CPPIB的CEO Mark Machin的計(jì)劃是，到2025年，對(duì)中國(guó)的投資最高可占其總資產(chǎn)的20%。截至2018年年底，CPPIB管理資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)2800億美元，中國(guó)投資占其總資產(chǎn)的7.6%，也就是說(shuō)，在接下來(lái)不到7年的時(shí)間里，CPPIB的中國(guó)投資占比可增至近3倍。Mark Machin表示，中國(guó)是分散投資的重要選擇。數(shù)據(jù)表明，Mark Machin掌管的CPPIB組合于2018年6月開(kāi)始大幅增加對(duì)中國(guó)的投資。

　　2018年6月，在螞蟻金服的C輪融資中出現(xiàn)大批在全球資管圈熠熠生輝的名字。外媒報(bào)道稱(chēng)，全球資管明星排著隊(duì)給阿里巴巴送錢(qián)，淡馬錫、華平投資、凱雷集團(tuán)等PE巨頭均在螞蟻金服的C輪融資中現(xiàn)身。

　　相較于老牌PE機(jī)構(gòu)，CPPIB投資螞蟻金服似乎略顯突兀。有報(bào)道稱(chēng)，CPPIB是螞蟻金服此輪融資中最后加入的資管機(jī)構(gòu)之一。CPPIB在2018年6月8日發(fā)布的新聞中指出，其與螞蟻金服達(dá)成確定性協(xié)議，將向螞蟻金服的海外獨(dú)資子公司螞蟻國(guó)際投資6億美元。CPPIB亞太區(qū)主管、高級(jí)董事總經(jīng)理Suyi Kim表示，中國(guó)的在線(xiàn)電商服務(wù)為螞蟻金服中國(guó)的公司發(fā)展提供了重大機(jī)遇，CPPIB將通過(guò)投資螞蟻金服介入螞蟻金服中國(guó)和全球發(fā)展進(jìn)程。

　　投資螞蟻金服之后，CPPIB的中國(guó)投資提速。作為QFII配額最高的養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)之一，CPPIB常常出現(xiàn)在A股上市公司的前十大股東名單中。2018年上市公司半年報(bào)顯示，CPPIB出現(xiàn)在12家A股公司的前十大股東名單中。而2018年一季度，其僅僅出現(xiàn)在1家上市公司的前十大股東名單中。2018年二季度末，其持有A股的市值更是從一季度的1.45億元升至41.74億元，上述12家A股公司按其持股市值排序，第一大重倉(cāng)為美的集團(tuán)，持有37.76億元股票。到2018年三季度末，其對(duì)A股的持倉(cāng)進(jìn)一步分散，CPPIB出現(xiàn)在24家上市公司的前十大股東名單中。上市公司2018年年報(bào)顯示，CPPIB在2018年年末對(duì)A股持倉(cāng)進(jìn)一步調(diào)整，從9家A股上市公司的前十大股東名單中退出，與此同時(shí)卻進(jìn)一步加倉(cāng)美的集團(tuán)，相較于三季度末，2018年年末其對(duì)美的集團(tuán)的持股增加了2869萬(wàn)股。此外，2018年年末，CPPIB還新出現(xiàn)在ST天潤(rùn)的前十大股東名單中。

　　到2019年一季度末，CPPIB的A股市值增至73.05億元，相較于2018年年末的41.63億元呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。除了股價(jià)增長(zhǎng)帶來(lái)的市值增長(zhǎng)，CPPIB此時(shí)也對(duì)部分個(gè)股進(jìn)行了大幅加倉(cāng)，如再度加倉(cāng)美的集團(tuán)1937萬(wàn)股。上市公司披露的數(shù)據(jù)顯示，2018年6月30日到2019年3月31日，雖然美的集團(tuán)的股價(jià)下跌了6.68%，但CPPIB卻在此期間持續(xù)加倉(cāng)。 

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，CPPIB的舉動(dòng)與其業(yè)績(jī)壓力和養(yǎng)老金捐贈(zèng)基金投資的趨勢(shì)有關(guān)。

　　“1993年，加拿大人陷入了絕望。他們不愿意相信，政府可能將永遠(yuǎn)背負(fù)赤字，養(yǎng)老金計(jì)劃已陷入絕境，年輕人以后再也不會(huì)領(lǐng)到退休金了。那時(shí)候的加拿大人，對(duì)政府失去了信心，不相信政府能夠解決這些問(wèn)題。直到1998年，隨著CPPIB的出現(xiàn)，問(wèn)題才得以解決�！�

　　描述加拿大養(yǎng)老金改革的書(shū)籍《拯救未來(lái)：加拿大養(yǎng)老金“1997改革”紀(jì)實(shí)》2017年在內(nèi)地出版，上面引用的是此書(shū)卷首語(yǔ)中的一段話(huà)。Mark Machin在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)坦承，加拿大養(yǎng)老基金發(fā)展到當(dāng)前的程度并不容易，上世紀(jì)90年代曾經(jīng)遭遇危機(jī)，但目前運(yùn)行良好，收益率可觀。其官網(wǎng)顯示，過(guò)去10年，CPPIB資產(chǎn)累計(jì)增值2390億加元，十年年化凈回報(bào)達(dá)11.1%。

　　Mark Machin稱(chēng)，獨(dú)立運(yùn)行、分散投資、招聘頂尖投資人才是CPPIB運(yùn)行的重要原則。

　　分散投資幾乎是大資金的共識(shí)。新加坡政府投資公司GIC固定收益首席投資官近期出席活動(dòng)時(shí)亦表示：“以我們的管理體量，我們很難像對(duì)沖資金一樣去博取市場(chǎng)短期波動(dòng)可能帶來(lái)的收益。我們的策略是分散持股，長(zhǎng)期持有。”對(duì)于包括養(yǎng)老金和主權(quán)基金等長(zhǎng)線(xiàn)資金來(lái)說(shuō)，分散投資非常重要。而分散投資的重要表現(xiàn)是對(duì)本國(guó)之外的股票進(jìn)行投資，A股作為與發(fā)達(dá)市場(chǎng)相關(guān)性較低的股票市場(chǎng)受到長(zhǎng)線(xiàn)資金青睞。

　　在此背景下，CPPIB的中國(guó)投資業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張。2019年3月，CPPIB對(duì)媒體表示計(jì)劃在香港辦公室之外，最快于2020年在中國(guó)內(nèi)地設(shè)立辦公室以增加對(duì)中國(guó)的投資。目前，CPPIB的香港辦公室負(fù)責(zé)其亞太地區(qū)投資，香港辦公室有130名職員，管理價(jià)值420億加元的大中華區(qū)資產(chǎn)。CPPIB亞太區(qū)主管Suyi Kim透露，CPPIB在華投資的主線(xiàn)是中國(guó)崛起的中產(chǎn)階級(jí)和消費(fèi)增長(zhǎng)。除了對(duì)美的集團(tuán)和螞蟻金服的投資，CPPIB還持有美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、騰訊控股等中國(guó)公司的股票。此外，它還通過(guò)投資中信資本、高瓴資本等PE機(jī)構(gòu)的基金間接投資中國(guó)。

　　國(guó)研財(cái)富管理研究院首席專(zhuān)家范華曾分析CPPIB的投資狀況指出，它投資譜線(xiàn)廣，含全球范圍各類(lèi)資產(chǎn)。CPPIB法案沒(méi)有設(shè)置投資要求，也沒(méi)有設(shè)置區(qū)域、經(jīng)濟(jì)、發(fā)展以及社會(huì)等方面的目標(biāo)。隨著2005年“對(duì)外投資不超過(guò)30%”限制的放開(kāi)，投資范圍擴(kuò)大到發(fā)達(dá)國(guó)家與一些新興國(guó)家，并不斷通過(guò)合作伙伴持續(xù)擴(kuò)大策略范圍與投資規(guī)模。 

　　雖然達(dá)里奧管理的橋水基金主要參與二級(jí)市場(chǎng)投資，不過(guò)達(dá)里奧表示，投資中國(guó)私募股權(quán)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的機(jī)會(huì)很多。中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量已占全球總量34％，達(dá)里奧認(rèn)為這體現(xiàn)了中國(guó)的科技創(chuàng)新能力。事實(shí)上，海外養(yǎng)老金、捐贈(zèng)基金等長(zhǎng)線(xiàn)資金早就看到了中國(guó)科技公司的發(fā)展?jié)摿Α?/div>