多只基金持股比例超限 警惕潛在波動風險
近期，有知名基金經(jīng)理因旗下在管產(chǎn)品持有個股比例被動超過基金資產(chǎn)凈值的10%而做出相關(guān)調(diào)整，受到市場關(guān)注。事實上，基金持有個股比例超限的情況并不罕見，2023年基金四季報披露完畢，多只基金持有個股比例超過10%的上限，甚至有基金前十大重倉股中有多只個股出現(xiàn)超限的情況。
業(yè)內(nèi)人士認為，為了取得較好的年度排名，2023年四季度末不排除有基金經(jīng)理大舉買入自己看好的個股，如果股價上漲，容易導致基金持股比例超限。如未能及時調(diào)倉，在季報中就會有所體現(xiàn)，投資者需要重點關(guān)注這類基金的潛在波動風險。
基金持股比例超限情形多發(fā)
公募基金行業(yè)存在“雙十限制”，其中之一就是關(guān)于持股比例�！豆_募集證券投資基金運作管理辦法》第三十二條規(guī)定，基金管理人運用基金財產(chǎn)進行證券投資，不得有“一只基金持有一家公司發(fā)行的證券，其市值超過基金資產(chǎn)凈值的百分之十”的情形。
剛剛披露的2023年基金四季報顯示，有部分基金產(chǎn)品出現(xiàn)了持股比例超限的情況，有的基金持有個股占基金資產(chǎn)凈值的比例甚至超過12%。
例如，基金經(jīng)理胡穎管理的鵬華穩(wěn)健回報和鵬華高質(zhì)量增長都出現(xiàn)了持股比例超限的情況，截至2023年四季度末，上述兩只基金持有盾安環(huán)境占基金資產(chǎn)凈值的比例分別為10.44%和10.67%。
基金經(jīng)理趙鵬飛管理的匯添富悅享兩年持有、匯添富競爭優(yōu)勢靈活配置、匯添富多策略定開也出現(xiàn)了類似情況。截至2023年四季度末，上述三只基金持有恩華藥業(yè)占基金資產(chǎn)凈值的比例分別為10.1%、10.22%和10.17%。
在一些采取高集中度投資策略的基金中，前十大重倉股中甚至會有多只股票的持股比例超限。如基金經(jīng)理何帥管理的交銀持續(xù)成長主題混合的前十大重倉股中，截至2023年四季度末，有兩只股票的持股比例超限，分別是愛美客和藥明康德，占基金資產(chǎn)凈值的比例分別為10.25%和10.19%。
基金經(jīng)理姚宏福管理的申萬菱信醫(yī)藥先鋒甚至有三只股票持股比例超限。截至2023年四季度末，該基金持有康為世紀、西山科技、山外山的持股比例超限，占基金資產(chǎn)凈值的比例分別為10.53%、10.33%、10.22%。
部分超限個股表現(xiàn)較好
一位業(yè)內(nèi)人士表示，一些基金經(jīng)理對于自己看好的個股，會選擇重倉甚至“頂格”持有，持股集中度較高，這樣比較容易突破持股比例限制。“尤其是在年末，為了博得較好的年度排名，基金經(jīng)理會保持組合的進攻性，提高集中度，‘頂格’持有的股票股價一旦上漲，持股比例超限的情況就會發(fā)生。如果剛剛在季度末超限，還沒能在規(guī)定的時間內(nèi)完成動態(tài)平衡調(diào)倉，季報里就會看到持股超限的情形�！�
事實上，2023年四季度確實有多只被基金超限持有的股票出現(xiàn)了較大漲幅。比如，截至2023年四季度末，寶盈泛沿海混合持有東睦股份287.82萬股，市值為4458.33萬元，占基金凈值的比例為10.12%。東睦股份2023年四季度股價漲幅超過30%。
截至2023年四季度末，廣發(fā)北交所精選兩年定開持有凱德石英161.25萬股，市值為3715.23萬元，占基金凈值的比例為10.27%。凱德石英2023年四季度股價漲幅逾20%，2023年12月的單月漲幅達17.37%。
上述業(yè)內(nèi)人士表示，大概率持股超限的基金會在規(guī)定的期限內(nèi)完成調(diào)倉�！盎鸸镜暮弦�(guī)管理還是很嚴格的，不大可能出現(xiàn)為博排名而不管持股超限的情況�！�
甄別潛在風險
近期，有頭部公募發(fā)布旗下基金關(guān)聯(lián)交易事項的公告顯示，公司一位知名基金經(jīng)理管理的三年持有期產(chǎn)品賣出基金托管人發(fā)行的股票，而賣出的原因系基金持倉該公司股票的比例被動超過基金資產(chǎn)凈值的10%。
有基金研究人士介紹，除了持股集中度的原因，持股占基金凈值比例超限也可能與基金規(guī)模變化有關(guān)。如果出現(xiàn)較大的贖回，也有可能導致某些個股持股比例超限。他介紹，一些規(guī)模較大的基金，即便出現(xiàn)持股比例超限的情況，因為沖擊成本較高，減持個股一般較為緩慢，需要一個過程，這也是很多百億級基金較少重倉中小盤股的原因。
《公開募集證券投資基金運作管理辦法》給出現(xiàn)持股比例超限的基金設(shè)定了調(diào)整的期限，《辦法》規(guī)定：“因證券市場波動、上市公司合并、基金規(guī)模變動等基金管理人之外的因素致使基金投資不符合本辦法第三十二條規(guī)定的比例或者基金合同約定的投資比例的，基金管理人應(yīng)當在十個交易日內(nèi)進行調(diào)整，但中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊情形除外�！�
某大型基金公司合規(guī)業(yè)務(wù)人士介紹，通常基金公司會在交易環(huán)節(jié)對增持個股比例進行嚴格控制，但基金公司經(jīng)常因“保護投資者利益”等理由，對持倉個股因股價上漲等因素出現(xiàn)的持股比例超限設(shè)置了一定的“寬容期”，要求基金經(jīng)理在規(guī)定的時間內(nèi)做出調(diào)整，并不是說持股比例超限就是風控出了問題。
也有基金研究人士提示，持股比例超限帶來的相關(guān)風險不容忽視。出現(xiàn)持股比例超限的情況后，如果沒有及時調(diào)整持倉，帶來的主要風險就是集中度過高，基金的波動幅度和風險程度都會上升。
