券業(yè)做強(qiáng)思路日益明晰

　　隨著新“國九條”的公布，資本市場(chǎng)的發(fā)展方向進(jìn)一步明確，而作為資本中介的證券公司，在新的發(fā)展空間里將更有利于行業(yè)快速做強(qiáng)做大。一年一度的創(chuàng)新大會(huì)即將召開，對(duì)于進(jìn)一步細(xì)化發(fā)展路徑，也將更為細(xì)化。

　　有利于機(jī)構(gòu)做大

　　業(yè)內(nèi)專家看來，資本市場(chǎng)的繁榮發(fā)展同時(shí)也將成就各類型機(jī)構(gòu)的做大做強(qiáng)。

　　在新“國九條”中，特別提到了不同類型的機(jī)構(gòu)可以交叉持牌照，在國泰君安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜看來，這意味著整個(gè)證券業(yè)內(nèi)部的混業(yè)經(jīng)營，這對(duì)于提高行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，培養(yǎng)做大機(jī)構(gòu)。

　　她認(rèn)為，過去融資市場(chǎng)一直是間接融資，商業(yè)銀行融資為主，中小企業(yè)獲得資金的渠道有限，所以風(fēng)險(xiǎn)也集中在商業(yè)銀行體系內(nèi)部，造成任何行業(yè)出問題，都會(huì)有金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。但隨著未來金融深化，資本市場(chǎng)的強(qiáng)大，直接融資在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)中地位上升，對(duì)于國民經(jīng)濟(jì)的作用也越來越大。

　　一位券商高管表示，近年來管理層提出做大債券市場(chǎng)，企業(yè)債市場(chǎng)的大發(fā)展，對(duì)資本市場(chǎng)繁榮極為有利，不僅化解銀行風(fēng)險(xiǎn)，也給了證券公司創(chuàng)新空間。此外，股票市場(chǎng)逐步建立多層次市場(chǎng)，形成了主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板三個(gè)場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)，也形成了新三板、地方股權(quán)交易中心和券商柜臺(tái)交易市場(chǎng)組成的三個(gè)場(chǎng)外交易市場(chǎng)，任何公司和不同發(fā)展階段的公司都能夠得獲得不同的融資渠道。同時(shí)，期貨市場(chǎng)衍生品市場(chǎng)也理應(yīng)快速發(fā)展，其功能不僅僅是做空，很重要的作用是價(jià)格發(fā)現(xiàn)，表達(dá)不同類型投資者可以活躍市場(chǎng)，他們表達(dá)對(duì)市場(chǎng)和交易品種不同看法的工具增多，風(fēng)險(xiǎn)管理的工具增多，對(duì)市場(chǎng)是有利的。

　　林采宜分析，證券公司沒做大的重要原因包括市場(chǎng)單一，業(yè)務(wù)狹窄，過度管制等。在現(xiàn)在金融實(shí)際操作中，金融混業(yè)經(jīng)營的趨勢(shì)明顯，因?yàn)檫@樣的機(jī)構(gòu)綜合競(jìng)爭(zhēng)力比較強(qiáng)，不僅僅是規(guī)模壯大，其平撫行業(yè)周期性的能力也很強(qiáng)。綜合性機(jī)構(gòu)才是抗周期的機(jī)構(gòu)。國內(nèi)的證券公司業(yè)務(wù)多數(shù)都很單一，綜合能力弱，盈利能力下降，這些甚至也不利于穩(wěn)定人才和業(yè)務(wù)穩(wěn)步擴(kuò)張，只有業(yè)務(wù)的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展，才能凝聚高級(jí)專業(yè)人才和公司的關(guān)聯(lián)度。

　　業(yè)務(wù)種類將成倍放大

　　機(jī)構(gòu)的做大必然是業(yè)務(wù)的豐富，在業(yè)內(nèi)專家看來，今年新“國九條”以及即將召開的創(chuàng)新大會(huì)都會(huì)更為清晰地描述創(chuàng)新業(yè)務(wù)的突破口。

　　申萬研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長認(rèn)為，今年將就私募市場(chǎng)、財(cái)富管理、互聯(lián)網(wǎng)證券、融資業(yè)務(wù)、投資咨詢、風(fēng)險(xiǎn)管理六方面業(yè)務(wù)的發(fā)展創(chuàng)新進(jìn)行研討。今年在“交易”這一券商核心業(yè)務(wù)上或?qū)⒂兴�推進(jìn)。他表示，創(chuàng)新大會(huì)的第一個(gè)話題就是私募與券商業(yè)務(wù)發(fā)展問題，新三板、股權(quán)交易市場(chǎng)，作為券商為主的交易市場(chǎng)，或許會(huì)成為今年的突破口。券商做交易必然牽涉到平臺(tái)、清算支付系統(tǒng)等的同步建設(shè)。過去滬深交易所都是標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，但券商柜臺(tái)交易將有不同，券商需要更多發(fā)揮撮合的功能，而不只是開戶功能。預(yù)計(jì)關(guān)于支付清算，托管等一系列后臺(tái)功能也會(huì)進(jìn)一步完善，包括進(jìn)一步放開支付功能。

　　也有券商場(chǎng)外業(yè)務(wù)部表示，因?yàn)榱鲃?dòng)性問題，多數(shù)產(chǎn)品沒有交易。企業(yè)私募債規(guī)模不大，就是因?yàn)榱鲃?dòng)性。但據(jù)悉行業(yè)協(xié)會(huì)正考慮建立證聯(lián)系統(tǒng)，未來券商柜臺(tái)產(chǎn)品可以互聯(lián)互通，場(chǎng)外產(chǎn)品交易流動(dòng)性增加，業(yè)務(wù)就容易發(fā)展。

　　林采宜表示，國泰君安曾做過調(diào)研，發(fā)現(xiàn)無論企業(yè)還是個(gè)人在銀行的信貸需求只有26.7%可獲得通過，也就是說70%以上的信貸需求是銀行滿足不了。這也是為何券商信用業(yè)務(wù)發(fā)展迅速的原因，兩融業(yè)務(wù)不僅滿足市場(chǎng)需求，也可以滿足商業(yè)銀行的不足。好的業(yè)務(wù)模式，要看是否創(chuàng)造福利和滿足需求。目前兩融業(yè)務(wù)標(biāo)的有限制，所以信用業(yè)務(wù)空間還是很大。

　　還有券商專家建議，如果投行能夠在自貿(mào)區(qū)能有離岸債券，創(chuàng)造國際市場(chǎng)融資利率，則對(duì)地方債務(wù)平臺(tái)的成本可以大幅降低，這種方式，投行可以和地方政府為投資人融資。