量化基金優(yōu)勢凸顯 過去三年平均凈值增長率達81.7%

　　公募量化基金今年的業(yè)績可圈可點，不少產(chǎn)品收益率名列前茅。通過Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年11月底，市場上包含普通股票型、偏股混合型、靈活配置型的28只主動管理型量化基金，過去三年平均凈值增長率達81.7%，優(yōu)于同類可比非量化基金的平均凈值增長率59.3%。同時，通過T檢驗統(tǒng)計2016年3月至11月，震蕩市環(huán)境下的55只量化基金，其收益率在1%的信心水平下優(yōu)于非量化基金。換句話說，今年在震蕩市環(huán)境下，量化基金的整體收益率同樣顯著高于非量化基金。

　　不同于基本面投資，量化基金主要通過數(shù)學(xué)方法，從大數(shù)據(jù)中捕捉投資機會。目前主動量化投資包含多種細分策略，其中以通過構(gòu)建標(biāo)準因子庫，納入財務(wù)因子、技術(shù)因子、情緒因子等進行標(biāo)的篩選的多因子策略較流行。財務(wù)因子反映上市公司的成長性、盈利能力、估值水平等基本面情況；技術(shù)因子包括技術(shù)分析中的量價指標(biāo)、趨勢指標(biāo)、形態(tài)指標(biāo)等；情緒因子反映了整體市場情緒的樂觀或悲觀，給予組合客觀的指標(biāo)捕捉市場心態(tài)。雖然非量化投資同樣也要考慮類似的指標(biāo)，但基金經(jīng)理往往偏好或擅長投資某幾個行業(yè)，較難全面性的對所有股票進行評估，相比之下，量化建模具有嚴格的紀律性和客觀性，能夠大規(guī)模判斷幾十甚至幾百個指標(biāo)。

　　然而量化投資并非意味著計算機可以全權(quán)接替基金經(jīng)理，主動管理能力依舊是決定業(yè)績的關(guān)鍵。首先，因子選擇和模型構(gòu)建方面，在構(gòu)建因子庫時需要綜合考慮市場情況，針對不同階段的市場篩選出不同的有效因子。其次，在策略調(diào)整上，基金經(jīng)理需要嚴密監(jiān)控投資策略，通過因子調(diào)整及時修正策略以適應(yīng)不同時期的市場。第三，在控制組合的波動風(fēng)險上，基金經(jīng)理會采取安全墊、衍生品等其他方式進行風(fēng)險管理。第四，在倉位管理方面，控制權(quán)益類資產(chǎn)持倉，通過低點增倉高點控倉的方式增厚業(yè)績。第五，通過非量化的方式輔助投資，例如新股申購、大宗交易等。因此，從模型構(gòu)建到風(fēng)險控制，都體現(xiàn)了基金經(jīng)理的主觀能力，決定了量化基金的業(yè)績。

　　近年來量化基金做得有聲有色，獲得市場不少關(guān)注。然而具體到不同基金表現(xiàn)差異較大，能否在更長時間段整體持續(xù)跑贏非量化基金，還需要打一個問號。同時作為一種選股方式，主觀判斷未來市場變化也還是量化投資的關(guān)鍵所在。對于普通投資者，也不妨適當(dāng)關(guān)注量化投資，作為理財配置的選項之一。