超越業(yè)態(tài) 聚力建設(shè)第三支柱個人養(yǎng)老金

　　12月9日，由中國養(yǎng)老金融 50人論壇主辦、匯添富基金管理股份有限公司承辦的中國養(yǎng)老金融50人論壇2017年年會在北京成功召開。時值我國養(yǎng)老金頂層制度設(shè)計的關(guān)鍵時期，300多名業(yè)內(nèi)專家匯聚一堂，為建設(shè)具有中國特色的養(yǎng)老金體系群策群力。本次會議取得了豐碩的成果，贏得了社會各界的廣泛關(guān)注。

　　本次年會以“聚力創(chuàng)新、合作共贏”為主題，原全國社會保障基金理事會副理事長王忠民、中國金融教育發(fā)展基金會理事會理事長楊子強、中國社會保險學會會長胡曉義、中國養(yǎng)老金融50人論壇秘書長董克用、中國養(yǎng)老金融50人論壇學術(shù)委員會主席姚余棟、人力資源和社會保障部社會保險基金監(jiān)管局局長唐霽松、上海市寶山區(qū)區(qū)委書記汪泓、財政部金融司原司長孫曉霞、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會會長洪磊、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會副會長鐘蓉薩、中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長曹德云、中國老齡科學研究中心副主任黨俊武等出席了會議，共同就養(yǎng)老金融的發(fā)展現(xiàn)狀與未來走向等議題進行了深入探討。

　　與會嘉賓認為，人口老齡化問題對社會發(fā)展影響深遠，應(yīng)從國家層面統(tǒng)一協(xié)調(diào)推進建設(shè)多層次養(yǎng)老保障體系。在養(yǎng)老金第三支柱頂層設(shè)計的關(guān)鍵時期，各界應(yīng)打破行業(yè)藩籬，超越行業(yè)建立一個統(tǒng)一的平臺，合力推動養(yǎng)老體制的健全和完善。

　　人口老齡化將步入“高原期”　　

　　隨著人口老齡化程度的加深，養(yǎng)老金融成為社會各界關(guān)注的話題。與會嘉賓認為，應(yīng)充分重視在養(yǎng)老領(lǐng)域可能出現(xiàn)的“灰犀�！�，并從國家層面統(tǒng)一協(xié)調(diào)應(yīng)對。

　　中國養(yǎng)老金融50人論壇學術(shù)委員會主席姚余棟在開場致辭中表示，應(yīng)充分重視未來社會養(yǎng)老金替代率過低這一“灰犀牛”可能帶來的風險。他指出，海外發(fā)達國家的養(yǎng)老金替代率可達70%，雖然當前我們已經(jīng)構(gòu)建起初步完備的養(yǎng)老體系，但第一支柱的替代率目前較難達到30%，而第二支柱的發(fā)展還有待提高，其提供的替代率即便在樂觀情況下未來也難以達到10%，所以一定是要發(fā)展第三支柱，以此再提供30%的養(yǎng)老替代率。因此，推進養(yǎng)老第三支柱建設(shè)刻不容緩、時不我待。

　　中國養(yǎng)老金融50人論壇秘書長董克用指出，中國老齡化程度可能在2050年左右進入“高原期”，而不只是“高峰期”。老齡人口占總?cè)丝诘谋戎乜赡軐㈤L期保持在30%左右，建議將應(yīng)對人口老齡化挑戰(zhàn)的議題納入中國中長期發(fā)展戰(zhàn)略，成為基本國策。而目前養(yǎng)老金融領(lǐng)域也面臨“三個不充分”和“三個不平衡”的問題，即養(yǎng)老金融服務(wù)產(chǎn)品發(fā)展不充分、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展不充分、市場化的金融工具對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的支持不充分，以及城鄉(xiāng)養(yǎng)老保障發(fā)展水平不平衡、三大支柱發(fā)展不平衡、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)趨勢不平衡。

　　董克用表示，我們的深度老齡化正在爬坡，但還沒有達到高原期，因此，目前仍處于養(yǎng)老金改革的窗口期。董克用建議，養(yǎng)老金的改革應(yīng)從兩條主線展開，一是基本養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌、延遲退休年齡、降低繳費率等存量改革，二是完善養(yǎng)老金三支柱體系等增量改革。此外，由于養(yǎng)老金體系改革涉及社保、財稅、金融監(jiān)管等多方主體，協(xié)調(diào)難度大，建議在國務(wù)院層面成立養(yǎng)老金體系的改革領(lǐng)導(dǎo)小組。

　　論壇學術(shù)顧問、原全國社會保障基金理事會副理事長王忠民認為，養(yǎng)老社會保障領(lǐng)域中有三頭潛在的“灰犀�！保�一是老齡化“高原”，在三四十年前已經(jīng)初現(xiàn)端倪，近年來更是在迅速加快；二是第三支柱發(fā)展的短板，應(yīng)該通過個人賬戶來充分發(fā)揮投資者在資本市場中的話語權(quán)和決策權(quán)；三是龐大的社會保障資金能否獲得足夠回報來應(yīng)對財務(wù)支持力度不夠。而“基礎(chǔ)邏輯沒有理順”、“出現(xiàn)問題歸因不到位”、“糾錯緩慢”及“缺乏緩釋市場”是出現(xiàn)這些問題的根本原因，應(yīng)當引起全社會足夠重視。

　　論壇核心成員、中國老齡科學研究中心副主任黨俊武認為，人口老齡化有兩個原因：新生人口越來越少，而老年人口越來越多；隨著人均壽命不斷提升，“長壽風險”成為我們基金應(yīng)對人口老齡化的關(guān)鍵點。他認為大力發(fā)展第三支柱的方向已經(jīng)非常清晰，但具體的實踐路徑仍需深入研究。他也建議將積極應(yīng)對人口老齡化上升為基本國策，充分發(fā)揮金融對老齡產(chǎn)業(yè)市場的支持作用。

　　除了老齡化加劇、三大支柱發(fā)展不平衡、市場化金融工具缺乏等挑戰(zhàn)，在人力資源和社會保障部社會保險基金監(jiān)管局局長唐霽松看來，社�；�金的監(jiān)管工作同樣面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)，如基金規(guī)模越來越大、支付壓力越來越大、保障群體越來越大，基金投資的保值增值壓力也越來越大。唐霽松表示，未來將在堅持目標導(dǎo)向、堅持問題導(dǎo)向的基本思路下，完善監(jiān)管體制機制、推動監(jiān)管創(chuàng)新發(fā)展。

　　第三支柱建設(shè)要超越行業(yè)

　　事實上，多層次養(yǎng)老保障體系的建設(shè)，牽涉不同行業(yè)多方主體。正值養(yǎng)老金第三支柱頂層設(shè)計的關(guān)鍵時期，與會嘉賓認為，要超越業(yè)態(tài)建立一個統(tǒng)一的平臺，合力推動養(yǎng)老體制的健全和完善。

　　“第三支柱長聞樓梯響，該進入實質(zhì)性操作階段了�！闭搲�核心成員、中國社會保險學會會長胡曉義表示，未來在養(yǎng)老保險制度改革發(fā)展方面，要形成多層次的養(yǎng)老保險體系，關(guān)鍵是突破保險、基金、銀行儲蓄、不動產(chǎn)等各自封閉的格局，在超級層面統(tǒng)籌規(guī)劃，政策引導(dǎo)居民將資產(chǎn)更多投入養(yǎng)老儲備。

　　他指出，在第三支柱建立的過程中，不應(yīng)論行業(yè)給政策，銀行、證券基金、保險業(yè)各有專長和智力資源，政府、產(chǎn)業(yè)界、學界、社會組織應(yīng)該協(xié)同并進，超越行業(yè)建立一個統(tǒng)一的平臺，合力推動養(yǎng)老體制的健全和完善。

　　中國證券投資基金業(yè)協(xié)會副會長鐘蓉薩認為，當前全球養(yǎng)老金體系發(fā)展出現(xiàn)三大趨勢，即個人責任越來越大、產(chǎn)品選擇更加開放、更加重視權(quán)益投資的重要性。她指出，從歐洲和北美的情況來看，第三支柱可以投到基金、保險、銀行儲蓄等多種產(chǎn)品。尤其是美國，以基金為主的模式有效把資本市場中的短錢變成長錢，直接融資比例上升，非常好地支持了資本市場的發(fā)展。

　　目前，中國正處于第三支柱制度設(shè)計的關(guān)鍵期，鐘蓉薩建議以人社部的金保工程為基礎(chǔ)，建立一、二、三支柱共同協(xié)調(diào)發(fā)展，開放、便利，方便老百姓繳款、投資、領(lǐng)取、查詢、計稅的公共平臺；她同時強調(diào)，稅收優(yōu)惠要給到賬戶，給到個人，只要錢進賬戶了就能獲得稅收優(yōu)惠，而不是必須買某個產(chǎn)品才能獲得稅收優(yōu)惠，這是第三支柱制度設(shè)計的核心�！爸贫仍O(shè)計不是給哪個行業(yè)的，不是每個行業(yè)都去要個政策，而是給老百姓的。我們的制度應(yīng)該通過稅收的設(shè)計，鼓勵大家為自己的養(yǎng)老做安排”；此外，鐘蓉薩還呼吁在建立第三支柱過程中要堅持長期投資、重視權(quán)益投資、有序打破剛性兌付。

　　“第三支柱具有全局影響，是百年大計，頂層制度設(shè)計的一小步是國家發(fā)展的一大步，呼吁做好統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、研究論證，防止國家養(yǎng)老保障制度碎片化�！辩娙厮_進一步指出。

　　強調(diào)凝聚行業(yè)共識、共同推進第三支柱體系建設(shè)的還有姚余棟。

　　“保障不等于保險，基金也是保障�！币τ鄺濋_門見山：“長期以來，人們說保障就是保險，主要是將保險視為穩(wěn)定的投資渠道。事實上基金配置也具有類似的屬性，通過合理配置可以達到收益穩(wěn)定而且風險可控�！�

　　針對個稅遞延型基金方案討論近十年至今仍“猶抱琵琶半遮面”的情況，姚余棟呼吁明年盡快推出個稅遞延型的基金產(chǎn)品，讓不同行業(yè)為共同解決養(yǎng)老金融領(lǐng)域發(fā)展不平衡不充分的問題出謀劃策，在養(yǎng)老領(lǐng)域為提高老齡化社會的整體福祉一起努力。

　　公募應(yīng)成養(yǎng)老金投資管理主力軍

　　在實際投資管理運作中，公募基金憑借規(guī)范的制度設(shè)計和優(yōu)異的投資業(yè)績，已成為我國養(yǎng)老金投資管理的重要力量。

　　論壇核心成員、匯添富基金管理股份有限公司董事長李文表示，建立以稅收優(yōu)惠、個人賬戶、多元投資為主要特征，兼具國際經(jīng)驗和中國特色的養(yǎng)老金第三支柱，已逐步成為各界共識。中國公募基金經(jīng)過近20年的發(fā)展，憑借規(guī)范的制度設(shè)計和優(yōu)異的投資業(yè)績，已成為我國養(yǎng)老金投資管理的主力軍，管理規(guī)模超過專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)受托管理養(yǎng)老金的60%，在過去十年中助力社保基金和企業(yè)年金分別實現(xiàn)了9.26%和7.57%的年均投資收益。近年來公募更是積極參與和推動養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)，相信未來公募基金一定會不辱使命，在中國養(yǎng)老金投資管理中肩負起歷史責任。

　　而針對以公募基金為代表的機構(gòu)投資者在第三支柱建設(shè)中的責任和作用，中國基金業(yè)協(xié)會養(yǎng)老金專業(yè)委員會成員、匯添富基金總經(jīng)理張暉表示，中國的第三支柱即將推出試點，機構(gòu)投資者服務(wù)養(yǎng)老金管理任重道遠。張暉認為，“稅收優(yōu)惠”、“個人賬戶”和“個人投資選擇權(quán)”是第三支柱的三大關(guān)鍵詞。個人客戶在投資過程中可能遇到“買不買、買什么類別的資產(chǎn)”以及“買資產(chǎn)的時候，如何選擇某種產(chǎn)品”的問題，為此機構(gòu)投資者需要從四個方面發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢：一是產(chǎn)品創(chuàng)新，開發(fā)簡單易懂的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，比如目標日期基金；二是投資管理，充分發(fā)揮機構(gòu)投資者的專業(yè)投資能力，提供風格鮮明穩(wěn)定的底層資產(chǎn)，為投資者創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)健的投資收益；三是客戶服務(wù)，依托高速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)科技，為養(yǎng)老金個人客戶提供便捷、綜合、智能的投顧服務(wù)；四是投資者教育，幫助投資者盡早認識到個人養(yǎng)老投資的重要性，樹立立足長期的養(yǎng)老金投資理念�！皬拈L期視角來看，國外養(yǎng)老金的發(fā)展與公募基金的發(fā)展是相輔相成的。目前正值我國第三支柱建設(shè)的關(guān)鍵期，公募基金有責任、有信心承擔中國養(yǎng)老金投資的歷史責任，堅持一切從長期出發(fā)，為中國養(yǎng)老事業(yè)做出貢獻”，張暉強調(diào)。

　　中國人壽養(yǎng)老保險股份有限公司副總裁張林廣認為，專業(yè)投資機構(gòu)在第三支柱建設(shè)中應(yīng)當充分發(fā)揮自己的專業(yè)優(yōu)勢，義不容辭地承擔起責任，從產(chǎn)品創(chuàng)新方面加強供給側(cè)改革。他指出一是要“市場化”，放開投資者的個人選擇權(quán)，由市場來選擇投資管理人；二是要“專業(yè)化”，根據(jù)客戶要求定制個性化服務(wù)產(chǎn)品；三是要“一體化”，在設(shè)計產(chǎn)品時既要符合投資者不同的個性需求，也要以全產(chǎn)業(yè)鏈的眼光提供綜合性的養(yǎng)老金融服務(wù)，并在資產(chǎn)配置中做好長期與短期的平衡。

　　論壇核心成員、天弘基金副總經(jīng)理熊軍指出，第三支柱的建設(shè)需要抓住個人投資者專業(yè)水平不高這一主要矛盾，以簡單、透明的方式為個人投資者提供資產(chǎn)配置意見。他認為促進投資者接受個人賬戶需要解決兩方面問題，一是引導(dǎo)投資者充分認識到時間跨度的變化會導(dǎo)致對各類資產(chǎn)的風險收益評估發(fā)生的變化，二是引導(dǎo)投資者正確看待主動投資與被動投資的關(guān)系；以這兩方面為核心、做好投資者教育是個人賬戶形成良好循環(huán)的基本前提。

　　論壇核心成員、美國普信集團副總裁及北亞區(qū)總經(jīng)理林羿分享了美國養(yǎng)老金體系的相關(guān)經(jīng)驗，指出公募基金、可變年金及ETF構(gòu)成了美國第三支柱個人養(yǎng)老賬戶的三大主力軍。林羿認為，投資管理人可以對目標日期基金設(shè)置兩種不同的下滑曲線，一種是在到達退休年齡后提高固定收益投資比重，另一種是在到達退休年齡后仍然配置較高的權(quán)益類產(chǎn)品，以此來抵御長壽風險。林羿還介紹了美國普信集團在“機器人投顧”方面的探索嘗試，利用大數(shù)據(jù)及行為金融學分析，為投資者提供簡便的互聯(lián)網(wǎng)投顧服務(wù)。

　　參加此次年會的嘉賓還有香港投資基金公會行政總裁黃王慈明、中國人壽養(yǎng)老保險股份有限公司副總裁張林廣先生、清華大學教授楊燕綏、武漢科技大學金融證券研究所所長董登新、建信養(yǎng)老金管理有限責任公司總裁馮麗英、天弘基金管理有限公司副總經(jīng)理熊軍、美國普信集團副總裁及北亞區(qū)總經(jīng)理林羿、匯添富基金管理股份有限公司副總經(jīng)理婁焱等，他們也分別從各自的角度圍繞本次年會的主題展開了精彩的討論。