智能投顧方興未艾 監(jiān)管空白待填補(bǔ)

　　智能投顧正成為各類金融機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相發(fā)力的新藍(lán)海。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，智能投顧誕生于2008年全球金融危機(jī)，并隨著2010年喬恩·斯坦創(chuàng)辦Betterment而進(jìn)入大發(fā)展時(shí)期。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，智能投顧發(fā)展前景廣闊。當(dāng)前人工智能在投顧業(yè)務(wù)的應(yīng)用尚處淺層階段，建議針對(duì)投顧業(yè)務(wù)出臺(tái)專門性的行政法規(guī)，并根據(jù)對(duì)智能投顧等創(chuàng)新活動(dòng)的評(píng)估，適時(shí)制定相應(yīng)的監(jiān)管指引，從而在有效規(guī)范投顧業(yè)務(wù)的同時(shí)，為智能投顧業(yè)務(wù)的監(jiān)管提供依據(jù)。

　　發(fā)展前景廣闊

　　對(duì)于智能投顧的發(fā)展趨勢(shì)，日前，一份由中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)和上海證券共同撰寫的《智能投顧業(yè)務(wù)國(guó)際監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)與借鑒》（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）介紹，目前美國(guó)是全球范圍內(nèi)智能投顧業(yè)務(wù)發(fā)展最為成熟的國(guó)家，歐盟、澳大利亞、加拿大以及部分亞洲國(guó)家也呈現(xiàn)出快速發(fā)展趨勢(shì)。預(yù)計(jì)隨著管理資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)及其潛在客戶群體的擴(kuò)大，未來智能投顧將在全球范圍內(nèi)改變投資顧問服務(wù)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2017年底，智能投顧工具管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到2240億美元，預(yù)計(jì)這一規(guī)模將于2020年達(dá)到2萬(wàn)億美元。此外，智能投顧業(yè)務(wù)的目標(biāo)客戶人群范圍也有所擴(kuò)大，從推出初期主要面向“千禧一代”，逐步擴(kuò)展到了覆蓋所有年齡段以及各個(gè)社會(huì)階層的投資者群體。

　　報(bào)告指出，我國(guó)當(dāng)前參與智能投顧業(yè)務(wù)的主體類型豐富，主要有基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等三類展業(yè)機(jī)構(gòu)。一般來說，基金管理人主要開展賬戶定制、智能定投和智能組合等業(yè)務(wù)；基金銷售機(jī)構(gòu)開展的業(yè)務(wù)除了這三類以外，還有約定調(diào)倉(cāng)頻率等模式的交易業(yè)務(wù)；互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司則主要與基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)合作開展智能組合業(yè)務(wù)。

　　嘉實(shí)基金投顧部執(zhí)行總監(jiān)計(jì)璐在接受記者采訪時(shí)表示，技術(shù)和投顧服務(wù)的結(jié)合，有可能給行業(yè)生態(tài)帶來根本性改變。但他直言，這需要兩大前提。第一個(gè)前提是，技術(shù)和投顧服務(wù)的結(jié)合，要沿著正確的方向發(fā)展，即投顧的重點(diǎn)不在“投”而在“顧”。第二個(gè)前提是，要有足夠長(zhǎng)的時(shí)間讓客戶接受這一新生事物。

　　應(yīng)強(qiáng)化功能監(jiān)管

　　業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前，人工智能在投顧業(yè)務(wù)的應(yīng)用尚處淺層階段，投資建議雖為工具自動(dòng)生成，但仍需要依靠人工預(yù)先設(shè)定程序。更深層次的應(yīng)用，如使機(jī)器或程序具備人類思考能力等，仍處于實(shí)驗(yàn)階段。

　　參照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合國(guó)內(nèi)基金業(yè)現(xiàn)階段的特點(diǎn)，報(bào)告對(duì)我國(guó)智能投顧業(yè)務(wù)的監(jiān)管和規(guī)范提出了多條建議：第一，強(qiáng)化功能監(jiān)管，制定統(tǒng)一法規(guī)。建議借鑒國(guó)際通行做法，從功能角度制定投資顧問業(yè)務(wù)相關(guān)的行政法規(guī)，并將智能投顧業(yè)務(wù)納入該監(jiān)管框架，同時(shí)授權(quán)行業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行備案與自律管理，主要包括明確業(yè)務(wù)定義與范圍、規(guī)范主題資質(zhì)及準(zhǔn)入條件、統(tǒng)一制定應(yīng)遵守的合規(guī)要求，此外還應(yīng)規(guī)定禁止行為及罰則等。

　　第二，明確業(yè)務(wù)界定，規(guī)范牌照發(fā)放。牌照發(fā)放方面，建議監(jiān)管部門明確展業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)具備的業(yè)務(wù)牌照，以及相應(yīng)的審核標(biāo)準(zhǔn)與流程等具體要求，禁止非持牌機(jī)構(gòu)開展與智能投顧業(yè)務(wù)相關(guān)的任何活動(dòng)，同時(shí)制定對(duì)違法違規(guī)人員的罰則并明確執(zhí)行機(jī)構(gòu)。另外，為鼓勵(lì)智能投顧業(yè)務(wù)發(fā)展并確保風(fēng)險(xiǎn)可控，建議先期開展業(yè)務(wù)試點(diǎn)，允許部分具備資質(zhì)和能力的機(jī)構(gòu)先試先行，打造行業(yè)標(biāo)桿。

　　第三，高度重視對(duì)算法的監(jiān)管。建議要求展業(yè)機(jī)構(gòu)在申請(qǐng)業(yè)務(wù)牌照時(shí)，向監(jiān)管機(jī)構(gòu)匯報(bào)算法相關(guān)的重要信息，論述該算法應(yīng)用的合理性和可行性，并提供系統(tǒng)測(cè)試文件及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制等報(bào)告；運(yùn)行過程中，應(yīng)定期或不定期地對(duì)算法的有效性進(jìn)行回顧與檢測(cè)，并及時(shí)向監(jiān)管部門備案；審慎評(píng)估智能投顧的同質(zhì)化可能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，并制定相應(yīng)的處理措施，防范市場(chǎng)極端情況下可能發(fā)生的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等等。

　　報(bào)告還建議，明確展業(yè)機(jī)構(gòu)在開展業(yè)務(wù)過程中應(yīng)遵守信義義務(wù)，并重點(diǎn)關(guān)注其中的信息披露和投資者適當(dāng)性義務(wù)。此外，要健全歸責(zé)與保障機(jī)制。