防范投資風(fēng)險(xiǎn) 多家公募強(qiáng)化投委會(huì)投資決策權(quán)

　　今年以來(lái)，受經(jīng)濟(jì)下行影響，股市債市“踩雷”風(fēng)險(xiǎn)增多，多家公募基金為防范投資風(fēng)險(xiǎn)，在投研風(fēng)控層面開始加強(qiáng)投委會(huì)對(duì)投資決策宏觀指導(dǎo)，將基金經(jīng)理較大投資權(quán)限過(guò)渡到投委會(huì)。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，加強(qiáng)投委會(huì)對(duì)投研的硬性約束也會(huì)導(dǎo)致基金組合同質(zhì)化現(xiàn)象，或是短期舉措。

　　多家公募加強(qiáng)投委會(huì)投資決策權(quán)

　　近日，多家公募基金人士告訴記者，為防范投資風(fēng)險(xiǎn)，多家公募加強(qiáng)了合規(guī)風(fēng)控和投委會(huì)對(duì)投研的宏觀指導(dǎo)，削減了基金經(jīng)理在投研層面較大的權(quán)限。

　　據(jù)北京一位中型公募高管表示，今年監(jiān)察稽核人員增至5人，并在各個(gè)部門設(shè)置合規(guī)專員；在投研上，也通過(guò)統(tǒng)一全公司股票池，控制基金換手率、重倉(cāng)股等舉措加強(qiáng)投委會(huì)的集體管理。

　　這位高管表示，目前一是規(guī)范了股票池，不同主題風(fēng)格的基金都統(tǒng)一在股票池中篩選標(biāo)的；二是對(duì)股票池做減法，現(xiàn)在核心股票池、二級(jí)、三級(jí)股票池全部加起來(lái)不足500只；三是加大對(duì)股票債券質(zhì)地甄別，一旦出現(xiàn)高管跑路、債券違約、業(yè)績(jī)爆雷等基本面指標(biāo)就會(huì)列入禁止池，目前禁止池有500只個(gè)股的“黑名單”；四是對(duì)核心持倉(cāng)股票做好投后跟蹤，在季報(bào)等基本面信息變更時(shí)及時(shí)調(diào)整；五是將基金經(jīng)理?yè)Q手率，重倉(cāng)股權(quán)重限制在一定范圍內(nèi)。

　　這位高管稱，“我們對(duì)核心股票池進(jìn)行優(yōu)化管理，要想從核心股票池和禁止池調(diào)入調(diào)出個(gè)股個(gè)券，需要有投研人員做深度調(diào)研報(bào)告，投委會(huì)5人一致同意才可以�！�

　　無(wú)獨(dú)有偶，今年北京另一家中型公募也削減了基金經(jīng)理在選股、重倉(cāng)股、持股占比等投資決策中的權(quán)重，公司投委會(huì)在常規(guī)的審議流程外，加大了對(duì)集中持股、重倉(cāng)持股的審查密度。

　　該投研總監(jiān)表示，他所在的公募今年重塑了考核激勵(lì)體系，加強(qiáng)投委會(huì)對(duì)投研宏觀指導(dǎo)，目前針對(duì)5%以上重倉(cāng)股票的決策權(quán)、集中持股、嚴(yán)格風(fēng)控等問(wèn)題都需要投委會(huì)決定，目前已經(jīng)大幅降低了業(yè)績(jī)排名的考核比重，更加鼓勵(lì)追求絕對(duì)收益，看重基金產(chǎn)品規(guī)模、業(yè)績(jī)穩(wěn)定性等綜合指標(biāo)，“在經(jīng)濟(jì)下行、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較多的環(huán)境中，加強(qiáng)投委會(huì)宏觀指導(dǎo)應(yīng)該是大趨勢(shì)�！�

　　投研權(quán)力上移或是短期現(xiàn)象

　　不過(guò)業(yè)內(nèi)人士也表示，在今年經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，股市債市風(fēng)險(xiǎn)因素增多，加強(qiáng)投委會(huì)對(duì)投研的硬性約束可能是保障公募平穩(wěn)度過(guò)弱市的短暫舉措。

　　北京上述中型公募高管表示，從多年行業(yè)的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)看，整體化的公司投研制度對(duì)打造良好業(yè)績(jī)有積極作用，也可以幫助公司形成風(fēng)格化的投研體系。不論是東方紅、興全，還是中郵、華商，具有較強(qiáng)投資風(fēng)格的公司都會(huì)著力在制度上塑造這類風(fēng)格。

　　這位高管認(rèn)為，今年以來(lái)多家公募強(qiáng)化投委會(huì)投研決策權(quán)力，一是因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)下行階段市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件增多，公司需要整體上把控避免踩雷風(fēng)險(xiǎn)；二是今年行業(yè)不少基金被爆踩雷，導(dǎo)致資金贖回嚴(yán)重，對(duì)基金經(jīng)理和公司聲譽(yù)都造成損失，基金公司從投委會(huì)層面也需要做好風(fēng)控工作。

　　不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，投委會(huì)的較多約束容易導(dǎo)致基金組合的同質(zhì)化，投研權(quán)力上移可能是短期的現(xiàn)象。

　　華南一位大型公募基金經(jīng)理認(rèn)為，不排除部分公司可能會(huì)基于違約風(fēng)險(xiǎn)采取上述強(qiáng)管理的模式：一是公司今年出現(xiàn)踩雷風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)股票池的管理更為嚴(yán)格，更加依賴基本面選股，規(guī)避掉很多基本面方面的踩雷風(fēng)險(xiǎn)，降低投資風(fēng)險(xiǎn)；二是在資產(chǎn)配置、倉(cāng)位管理上加強(qiáng)要求，市場(chǎng)弱市下分散投資風(fēng)險(xiǎn)是投資的重要方向，而把這部分分散風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)限過(guò)渡到投委會(huì)，也可以有效降低權(quán)益投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　該基金經(jīng)理表示，“比如說(shuō)，我們把持股倉(cāng)位從8%降低到5%以內(nèi)，即便基金‘踩雷’凈值回撤也不會(huì)這么大，這樣基金公司就可以從管理機(jī)制和組合配置上防范投資風(fēng)險(xiǎn)�！�

　　不過(guò)，據(jù)上述華南基金經(jīng)理所言，他所在公募的權(quán)益基金經(jīng)理在投資上自由度還是較大的。

　　“由于大公司的產(chǎn)品很多，如果投委會(huì)直接干預(yù)倉(cāng)位管理、持股重倉(cāng)股票等，也會(huì)產(chǎn)生投資組合的高度同質(zhì)化的問(wèn)題。作為大型公募來(lái)說(shuō)，多類型、多風(fēng)格、多策略的產(chǎn)品格局還是需要做出差異化的，因此，我覺(jué)得投研權(quán)力上移可能是弱市下的短期現(xiàn)象�！边@位基金經(jīng)理稱。