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新城控股估值再遭基金下調(diào) 或還有兩個跌停

葉斯琦 吳娟娟中國證券報·中證網(wǎng)

  7月8日新城控股股價出現(xiàn)第三個跌停之后,7月8日晚間部分基金繼續(xù)下調(diào)新城控股的估值,有公司將新城控股的估值價格調(diào)整至28.01元,意味著后續(xù)還有一個跌停;有公司給出的估值價格為25.21元,意味后續(xù)還會有兩個跌停板。

  估值再遭下調(diào)

  受相關事件影響,上周多家基金公司下調(diào)旗下基金持有的新城控股股票估值,不少公司給出的估值價格為31.12元。經(jīng)歷連續(xù)三個交易日的跌停之后,昨日新城控股股價已跌至31.12元,成交額4879萬元。

  中國證券報記者發(fā)現(xiàn),7月8日晚間,部分基金繼續(xù)下調(diào)新城控股的估值,有公司將新城控股的估值價格調(diào)整至28.01元,意味著后續(xù)還有一個跌停;另有公司給出的估值價格為25.21元,意味后續(xù)還會有兩個跌停,這也相當于在7月3日收盤價基礎上的第五個跌停。

  數(shù)據(jù)顯示,截至今年一季度,共有141只產(chǎn)品持有新城控股,其中持有數(shù)量最多的為基金,有133只產(chǎn)品持有,占流通股比例達到了3.81%;券商有2只,QFII有1只。

  實際上,基金公司多次調(diào)整估值并不鮮見。例如此前隨著中興事件的發(fā)展,公募基金曾將其估值一調(diào)再調(diào);又如,2017年7月基金首次下調(diào)樂視網(wǎng)估值后,當年11月不少大量持有樂視網(wǎng)的基金再次“壯士斷腕”,將樂視網(wǎng)估值大幅下調(diào);更早的重慶啤酒也出現(xiàn)了類似情況。

  綜合考慮多重因素

  上海證券創(chuàng)新發(fā)展總部總經(jīng)理、基金評價研究中心負責人劉亦千認為,調(diào)整估值正是體現(xiàn)基金公司投研能力的時候。2013年5月,中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布了《關于停牌股票估值的參考方法》(以下簡稱“參考方法”)。依據(jù)參考方法,基金可以參照行業(yè)指數(shù)、可比公司、市場價格、估值模型等來估算不具流動性的股票價格。對于基金公司來說,最理想的狀態(tài)是準確預測股價走勢,按照預測來調(diào)整估值。但從實操來看,基金很難預測股價的走勢。

  北京一家公募基金的研究總監(jiān)介紹個股估值調(diào)整的流程時表示,一般來講,如果遇到風險事件,基金公司的研究部門會根據(jù)個股的基本面情況,按照盈利情況、可比估值、歷史估值等指標,給出一個合理的價格區(qū)間。

  上述公募基金的研究總監(jiān)進一步解釋,實際操作過程中,還會結(jié)合基金的具體持倉情況測算!斑@是因為,調(diào)整估值就是要調(diào)整到最終能夠變現(xiàn)的價格,公允地對待所有基金份額持有人。如果持有的‘踩雷股’較少,那么盡早‘脫手’的概率比較大,平均成交價格就不會太低,因此估值下調(diào)的幅度就小一些;反過來,如果持有的‘踩雷股’較多,短時間內(nèi)賣不出去,估值就要調(diào)得更低!

  “一般來講,估值調(diào)整還是要上投委會,由投委會給出最終估值!鄙鲜龉佳芯靠偙O(jiān)說,“當然,沒有百分之百準確的估值,根據(jù)市場情況的變化,估值還會實時調(diào)整,這是正,F(xiàn)象!

  調(diào)整時避免高估

  在估值調(diào)整與實際估值偏高和偏低這兩類“錯誤”之間,劉亦千認為,基金公司傾向于給出偏低估值。“如果調(diào)得較高而股票實際交易價格更低,投資者贖回基金時,該基金相當于替投資者承擔了一部分損失。如果調(diào)得低于股票后來的實際價格,投資者贖回時可能會吃一點虧!眲⒁嗲П硎,“投資者看到這一點,往往就不想贖回了,這樣一來,基金贖回壓力緩解了!

  一位基金研究人士也表示,“基金下調(diào)估值,就是因為沒有流動性,股票賣不出去。其實估得保守一點,是比較有利的。例如,如果只估1個跌停板,但實際可能有4-5個跌停板,那基金凈值就是高估的,理性的決策應該是贖回基金!

  除了上述指引的限制,估值調(diào)到多低,或許還受到其它因素影響。還有業(yè)內(nèi)人士介紹,比如機構占比較高的基金,機構投資者擁有較高話語權。如果機構投資者要贖回,可能會施加壓力,基金公司沒法將估值調(diào)得太低。

  盡管業(yè)內(nèi)人士表示基金在調(diào)低估值一事上,基金寧“低”勿“高”,但是實際上,基金調(diào)低估值之后,往往會對市場產(chǎn)生影響。很可能基金認為調(diào)得已經(jīng)很低了,但股價最后的走勢往往還是超乎基金預估!皩嶋H上,公募基金的制度設計中恰恰考慮到類似事件,因此要求持倉不超過10%。遇到極端風險事件,對持有人的沖擊也相對可控!鄙鲜龉佳芯靠偙O(jiān)說。

  上述基金研究人士也表示,“由于個股的持倉一般不會特別高,只要估值跟實際差距不大,應該不會有太大影響,同時考慮到申購和贖回的費用成本,基本沒什么套利空間。”

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