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轉(zhuǎn)融通擴容 公募基金積極“參戰(zhàn)”

余世鵬中國證券報·中證網(wǎng)
  自7月20日首批公募獲轉(zhuǎn)融通業(yè)務資格以來,加入轉(zhuǎn)融通隊伍的公募基金公司目前已擴容到10家。中國證券報記者了解到,公募對轉(zhuǎn)融通的參與意愿較為積極,且隨著科創(chuàng)板的平穩(wěn)運行,市場的轉(zhuǎn)融通業(yè)務也逐漸活躍。分析人士稱,公募參與轉(zhuǎn)融通有利于提升市場的價值發(fā)現(xiàn)效率,也有助于踐行價值投資理念。相反,鑒于基金參與轉(zhuǎn)融通有著明確的期限限制,“權益基金經(jīng)理不愿意參與轉(zhuǎn)融通”之類的擔心沒有必要。
  成交量維持高位
  根據(jù)證監(jiān)會今年6月下發(fā)的《公開募集證券投資基金參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務指引(試行)》(下稱《指引》),轉(zhuǎn)融通業(yè)務是指公募基金以一定的費率通過證券交易所綜合業(yè)務平臺向證券金融公司出借證券,證券金融公司到期歸還所借證券及相應權益補償并支付費用的業(yè)務。
  截至目前,10家公募中已有7家開展了轉(zhuǎn)融通業(yè)務。另外,記者從其他公募公司了解到,他們也在積極申請轉(zhuǎn)融通業(yè)務,希望早日獲批。
  據(jù)業(yè)內(nèi)人士解釋,轉(zhuǎn)融通業(yè)務具體包括轉(zhuǎn)融資業(yè)務和轉(zhuǎn)融券業(yè)務,公募本次開通的是轉(zhuǎn)融券業(yè)務!耙话闶枪紝⑷窗l(fā)放到券商處,券商再將票券發(fā)放到終端的申請客戶處!比A南某券商分析人士何益(化名)對記者表示,轉(zhuǎn)融通業(yè)務實際上是傳統(tǒng)融券業(yè)務的一種創(chuàng)新,公募可通過出借票券獲得額外的利息收入。據(jù)何益觀察,自科創(chuàng)板首批新股交易以來,市場近期的融券業(yè)務較為活躍,“有不少稀缺人氣票券的出借利率可達到10%。”
  上交所數(shù)據(jù)顯示,在科創(chuàng)板首批新股開始交易的7月22日,當天有39只標的(有24只為科創(chuàng)板股票)通過轉(zhuǎn)融通的方式借出,成交數(shù)量為1.17億股,較上一交易日的借出數(shù)量124.96萬股大幅增長。另外,票券的出借利率在22日當天最高達到了9.4%,相比之下,上一交易日的票券出借利率最高值只有1.8%。
  記者觀察到,雖然科創(chuàng)板在首個交易日后的換手率和漲跌幅有所降溫,但轉(zhuǎn)融通的成交量依然維持在高位。比如,7月25日和7月31日,上交所的轉(zhuǎn)融通成交數(shù)量分別為1013.78萬股和634.67萬股。
  不會對股價造成大的影響
  有市場人士對記者透露,公募雖已具備轉(zhuǎn)融通業(yè)務資格,但權益類的基金經(jīng)理未必有開展業(yè)務的意愿!巴瑯映钟泄善,出借自家票券給別人去做空,雖有利息收入,但如果引發(fā)市場波動,會影響到自己的組合收益,未必是劃算的買賣!
  但在公募人士看來,這種擔心沒有必要。
  “基金經(jīng)理有這種想法很正常,但事實上并不必過于擔心!蹦彻枷嚓P人士說,轉(zhuǎn)融通業(yè)務能增厚組合收益是確定的,但公募的借出票券一般是源于長期投資組合。“比如,我們公司的主要持倉股票組合一般是兩到三年,短期借出票券不會有大的影響。再說,絕大部分基金產(chǎn)品目前還不具備轉(zhuǎn)融通資格,也就談不上短期波動了!蓖瑫r,何益也表示:“單只票券會同時存在多個買方和賣方。一般而言,單方面的做多或做空勢力不會對股價造成非常大的波動! 
  《指引》規(guī)定,可參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務的公募基金有三類(下稱“三類基金”),分別是處于封閉期的股票型基金和偏股混合型基金、開放式股票指數(shù)基金及相關聯(lián)接基金、戰(zhàn)略配售基金及證監(jiān)會認可的其他基金產(chǎn)品。據(jù)統(tǒng)計,截至今年上半年,這三類基金的規(guī)模約為6000億元,在整體公募基金規(guī)模中占比微小。
  有望提升價值發(fā)現(xiàn)效率
  在何益與公募人士看來,公募參與轉(zhuǎn)融通有利于提升資本市場的價值發(fā)現(xiàn)效率。
  首先,“作為融券業(yè)務的一大創(chuàng)新,公募參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務有利于完善市場交易機制,提升市場有效性!焙我婢唧w分析,一個有效的交易市場要具備良好的流動性,這需要足夠豐富的買賣力量形成動態(tài)平衡。“在早期,市場缺乏必要的做空方式,稍有規(guī)模的做多力量就很容易在短時間內(nèi)將一只小票炒高。但隨著轉(zhuǎn)融通這類交易方式的增加,不合理的暴力助漲將有望減少!
  “從長期角度看,公募基金參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務或有助于降低市場波動性!闭猩袒鹜顿Y支持與創(chuàng)新部總監(jiān)姚飛軍指出,市場的高波動可能源于交易者行為在多數(shù)時間的一致性!叭绻谐浞值耐顿Y工具讓投資者可便利地表達不同的預期,市場的發(fā)展將會更趨于健康穩(wěn)定。”
  其次,何益進一步指出,A股去散戶化的趨勢不可避免,轉(zhuǎn)融通這類創(chuàng)新型投資工具將會增加機構投資者之間的有效博弈度。同時,隨著漲跌趨于平緩,價格往公司價值基本面逼近的速度也會加快,資本市場直接融資的效率也會得以提高。
  姚飛軍也指出,公募參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務進一步豐富了市場的投資工具,這可為投資者提供更穩(wěn)定的券源,還能緩解過去存在多年的融資融券業(yè)務不對等問題,以便投資者更好地管理風險,使市場投資策略和交易生態(tài)更加多樣化。
  另外,姚飛軍還提到,公募參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務還有助于更好地踐行長期價值投資理念。“未來,公募不僅能賺優(yōu)秀企業(yè)經(jīng)營成長的錢,還可獲取額外的穩(wěn)定回報增厚組合收益,這對公募基金的長期投資行為也是一種鼓勵。” 
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