“硬科技”淘金進(jìn)行時 技術(shù)創(chuàng)新正在成為價值創(chuàng)造中堅力量

　　科創(chuàng)板開市兩周，25只科創(chuàng)板股票平均漲逾2倍，賺錢效應(yīng)讓二級市場參與者笑逐顏開，也讓一級市場投資科技的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)信心大增。在商業(yè)模式型創(chuàng)新投資遭遇瓶頸之際，技術(shù)創(chuàng)新正在成為價值創(chuàng)造的中堅力量，“硬科技”投資正在日益風(fēng)行。

　　活躍于一級市場的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)更關(guān)心的是：科技股的這種高溢價，僅僅是短期投機(jī)博弈，還是將成為一種常態(tài)？科創(chuàng)板試點注冊制，采用市場化詢價發(fā)行，首批發(fā)行市盈率均值為53.40倍，中值為46.15倍，IPO的市盈率相比行業(yè)市盈率并未低估，首批股票的首發(fā)市盈率相對行業(yè)平均溢價幅度達(dá)159%。經(jīng)過兩周上漲，截至8月4日，25只科創(chuàng)板股票平均市盈率達(dá)136.20倍。有創(chuàng)投人士坦言，考慮到科技企業(yè)估值的特殊性，部分企業(yè)估值可能仍有提升空間，但科創(chuàng)板25只股票整體上漲，短期博弈的因素影響很大，需要理性、冷靜、客觀地對待。從長期看，這些個股必將回歸基本面定價，分化不可避免，真正的、具有引領(lǐng)性、指標(biāo)性的硬科技企業(yè)將脫穎而出。若科創(chuàng)板的戰(zhàn)略定位和較好的流動性得以保持，高科技新興企業(yè)新的融資和退出渠道暢通，基于科技型企業(yè)的特殊性，科技股出現(xiàn)一定的高估值、高溢價可能會成為常態(tài)。這向科技企業(yè)和專注科技投資的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)釋放了積極信號，對一級市場的科技投資，特別是對硬科技投資，將產(chǎn)生巨大的推動力。

　　數(shù)據(jù)顯示，首批25家科創(chuàng)板上市公司背后有300多家投資方潛伏，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的滲透率超過90%。科創(chuàng)板在為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提供新的退出渠道的同時，也在倒逼其調(diào)整投資策略和投資節(jié)奏，更多關(guān)注底層科技。目前一二級市場的套利差逐步消失，創(chuàng)投行業(yè)正在回歸價值發(fā)現(xiàn)的本質(zhì)，部分創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在募資、投資和退出上均面臨嚴(yán)峻考驗。中小機(jī)構(gòu)的“錢荒”狀態(tài)未出現(xiàn)明顯緩解，越來越多的錢開始涌向資金渠道穩(wěn)定、歷史業(yè)績優(yōu)異的頭部機(jī)構(gòu)，“二八效應(yīng)”甚至“一九效應(yīng)”顯著。而“硬科技突破”的投資幾乎成了頂級機(jī)構(gòu)的“兵家必爭之地”，因為基于人口、資金、模式的傳統(tǒng)紅利已向人才、生態(tài)、技術(shù)等新型紅利轉(zhuǎn)換，創(chuàng)業(yè)和投資也必然要從以模式創(chuàng)新為主轉(zhuǎn)向以技術(shù)創(chuàng)新為主。不過，“硬科技”的淘金可能并非易事�！坝部萍肌毙枰�較長時間的技術(shù)儲備，從研發(fā)、生產(chǎn)到被市場接受，需要很長的周期，其間存在很強(qiáng)的不確定性，需要投資機(jī)構(gòu)有足夠的專業(yè)、耐心和定力，需要對技術(shù)和相關(guān)的市場具有研判能力，也考驗其獲取長期穩(wěn)定LP資源的能力。