上海證券：精選長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健基金

　　從目前國(guó)內(nèi)外形勢(shì)來(lái)看，全球市場(chǎng)整體波動(dòng)明顯下降，A股市場(chǎng)短期內(nèi)有望進(jìn)入平穩(wěn)運(yùn)行階段。中短期來(lái)看，未來(lái)結(jié)構(gòu)性行情仍將大概率持續(xù)。長(zhǎng)期來(lái)看，超跌績(jī)優(yōu)藍(lán)籌企業(yè)及板塊迎來(lái)長(zhǎng)期配置契機(jī)。本期選出長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健的4只基金進(jìn)行分析，供投資者參考。

　　中銀多策略

　　中銀多策略成立于2014年3月31日，是一只靈活配置型基金�；�金投資組合中股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的0-95%，股票倉(cāng)位靈活，攻守兼?zhèn)洹?/p>

　　產(chǎn)品特征

　　倉(cāng)位靈活，收益穩(wěn)�。夯�金成立以來(lái)（截至2020年3月27日，下同）凈值累計(jì)增長(zhǎng)67.27%，年化回報(bào)率為8.96%。基金常年保持較高的債券倉(cāng)位運(yùn)作，能獲得8%以上年化收益實(shí)屬難得。分年度來(lái)看，基金在2016年、2018年和今年以來(lái)權(quán)益市場(chǎng)整體表現(xiàn)欠佳時(shí)，均能位于同類產(chǎn)品前三分之一水平，控風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。2020年以來(lái)基金收益率為2.36%，同期滬深300指數(shù)收益率為-9.43%，同類產(chǎn)品收益率為0.23%。

　　經(jīng)典股債二八配置：從資產(chǎn)配置來(lái)看，基金主要投資于債券資產(chǎn)，僅有兩次大幅提升股票倉(cāng)位，分別為2015年一季度和2017年一季度，均為確定性牛市行情。2018年至今資產(chǎn)配置穩(wěn)定，股票資產(chǎn)倉(cāng)位維持在20%，債券資產(chǎn)倉(cāng)位維持在80%。從債券資產(chǎn)的配置來(lái)看，以信用債為主，信用債選擇能力較強(qiáng)。從股票資產(chǎn)的配置來(lái)看，積極參與一級(jí)市場(chǎng)新股申購(gòu)，以把握絕對(duì)收益為主，借此提升基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　基金經(jīng)理歷史業(yè)績(jī)優(yōu)異：基金經(jīng)理李建，證券從業(yè)年限21年，投資年限12年，資歷深厚。目前為中銀基金權(quán)益投資部總經(jīng)理，曾任固定收益投資部總經(jīng)理。是當(dāng)下不可多得的股債雙優(yōu)的投資人才。在投資風(fēng)格上，嚴(yán)格控制回撤，以股票股息和債券票息作為基礎(chǔ)收益，同時(shí)選擇具備分紅潛力的成長(zhǎng)股，利用股票和債券內(nèi)在的對(duì)沖性和聯(lián)動(dòng)性，在追求收益確定性的同時(shí)降低組合波動(dòng)性。

　　鵬華新興產(chǎn)業(yè)

　　鵬華新興產(chǎn)業(yè)是一只偏股混合型基金。股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60%-95%，其中投資于新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的股票占股票資產(chǎn)的比例不低于80%。

　　產(chǎn)品特征

　　風(fēng)險(xiǎn)收益交換效率高：鵬華新興產(chǎn)業(yè)成立以來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，中長(zhǎng)期來(lái)看，基金最近3年（截至2020年3月27日，下同）投資回報(bào)達(dá)44.32%，高于自身業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（2.62%），亦領(lǐng)先于偏股混合基金平均水平（24.03%）。分年度來(lái)看，基金在成長(zhǎng)風(fēng)格顯著的2015年、2020年年初表現(xiàn)尤其優(yōu)異，收益率分別為69.98%、11.80%，大幅優(yōu)于同類同期產(chǎn)品。除此之外，基金在2016年、2018年的下跌環(huán)境中也表現(xiàn)優(yōu)異，回撤控制極佳。

　　適時(shí)調(diào)整倉(cāng)位水平，成長(zhǎng)風(fēng)格顯著：從基金資產(chǎn)配置來(lái)看，基金經(jīng)理不做擇時(shí)，以“自上而下”選股為主。從行業(yè)選擇來(lái)看，長(zhǎng)期保持對(duì)科技、醫(yī)藥、消費(fèi)、農(nóng)業(yè)的配置比例。從持股來(lái)看，持股集中度較高，選股有五大標(biāo)準(zhǔn)：第一，通過(guò)行業(yè)空間判斷公司未來(lái)的市值空間；第二，管理層戰(zhàn)略規(guī)劃的科學(xué)性和可實(shí)現(xiàn)性；第三，管理層執(zhí)行力；第四，企業(yè)不同階段遇到不同問(wèn)題時(shí)的應(yīng)對(duì)措施；第五，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)跟蹤。整體而言，梁浩擅長(zhǎng)挖掘黑馬個(gè)股，選股較有新意。

　　基金經(jīng)理風(fēng)格穩(wěn)定，偏好中小盤成長(zhǎng)風(fēng)格：基金經(jīng)理梁浩，曾任職于信息產(chǎn)業(yè)部電信研究院從事產(chǎn)業(yè)政策研究。2008年5月加盟鵬華基金，2011年7月起擔(dān)任基金經(jīng)理�，F(xiàn)同時(shí)擔(dān)任公司研究部總經(jīng)理、投資決策委員會(huì)成員。梁浩是一位成長(zhǎng)型選手，行業(yè)配置均衡，偏愛(ài)左側(cè)布局，在選股上有新意，會(huì)避開(kāi)公募抱團(tuán)的熱門股。

　　華寶寶康消費(fèi)品

　　華寶寶康消費(fèi)品是一只偏股混合型基金。其約定基金投資組合比例為：在正常的市場(chǎng)情況下，股票投資比例范圍為基金資產(chǎn)凈值的50%-75%。

　　產(chǎn)品特征

　　運(yùn)作10年以上，長(zhǎng)期表現(xiàn)穩(wěn)�。喝A寶寶康消費(fèi)品是運(yùn)作10年以上的老牌基金，成立以來(lái)（截至2020年3月27日，下同）凈值累計(jì)增長(zhǎng)1016.99%，大幅超越基準(zhǔn)收益（214.12%）和偏股混合型基金平均收益水平（747.32%）。分年度來(lái)看，該基金長(zhǎng)期表現(xiàn)穩(wěn)健，自基金經(jīng)理胡戈游2011年上任以來(lái)，除2014年、2017年年度回報(bào)排名同類后三分之一外，其他年度均排名中上游。今年以來(lái)，基金延續(xù)過(guò)往優(yōu)秀表現(xiàn)，以3.95%的收益水平排名同類前三分之一。

　　“自下而上”選股，淡化擇時(shí)：華寶寶康消費(fèi)品倉(cāng)位均衡，股票市值占比長(zhǎng)期保持在70%左右，基金經(jīng)理較少進(jìn)行時(shí)機(jī)選擇，通過(guò)結(jié)構(gòu)調(diào)整來(lái)平衡收益和風(fēng)險(xiǎn)。從行業(yè)配置來(lái)看，基金以中觀的行業(yè)層面入手，判斷行業(yè)景氣，選擇成長(zhǎng)性好的行業(yè)配置，重倉(cāng)股長(zhǎng)期保持對(duì)傳媒、休閑服務(wù)等行業(yè)的配置。個(gè)股選擇以“自下而上”為主，重倉(cāng)股留存度較高。

　　十年投資老將，管理業(yè)績(jī)優(yōu)秀：基金經(jīng)理胡戈游于2005年加入華寶興業(yè)基金，曾任金融工程部數(shù)量分析師、基金經(jīng)理助理，2009年5月起任職基金經(jīng)理，已有超10年投資經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)，是公募市場(chǎng)上少有的投資老將。除管理華寶寶康消費(fèi)品外，胡戈游同時(shí)任職華寶核心優(yōu)勢(shì)、華寶事件驅(qū)動(dòng)基金經(jīng)理，任職回報(bào)均排名同類前三分之一。

　　銀河穩(wěn)健

　　銀河穩(wěn)健成立于2003年8月4日，是一只偏股混合型基金�；�金的投資組合比例為：股票投資的比例范圍為基金資產(chǎn)凈值的35%-75%。

　　產(chǎn)品特征

　　能漲抗跌，長(zhǎng)期回報(bào)豐厚：銀河穩(wěn)健成立以來(lái)（截至2020年3月27日，下同）凈值累計(jì)增長(zhǎng)1232.14%，大幅超越基準(zhǔn)收益（102.73%）和偏股混合型基金平均水平（785.70%）。分年度來(lái)看，該基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健，在市場(chǎng)上漲時(shí)能夠捕捉收益，在市場(chǎng)下跌時(shí)亦能控制住回撤。自2008年錢睿南管理以來(lái)，基金各年度投資回報(bào)率均位于混合型基金中上游水平。今年以來(lái)，基金表現(xiàn)突出，以15.92%的累計(jì)收益排名混合型基金前3%。

　　股債配置均衡，注重控制組合波動(dòng)：銀河穩(wěn)健通過(guò)對(duì)資產(chǎn)配置、行業(yè)選擇、個(gè)股集中度等方面的調(diào)整與優(yōu)化，以實(shí)現(xiàn)控制組合波動(dòng)率的目標(biāo)。從資產(chǎn)配置來(lái)看，基金長(zhǎng)期保持20%-30%的債券配置，股票倉(cāng)位在50%-75%之間波動(dòng)，基金經(jīng)理會(huì)通過(guò)判斷市場(chǎng)情況進(jìn)行時(shí)機(jī)選擇操作，2019年一季度大幅加倉(cāng)20%后，股票倉(cāng)位維持在70%左右。從行業(yè)配置來(lái)看，基金重倉(cāng)股行業(yè)選擇靈活，近期重點(diǎn)投資于食品飲料、醫(yī)藥生物和TMT板塊。

　　穿越牛熊周期，投資理念成熟：基金經(jīng)理錢睿南于2002年6月加入銀河基金，現(xiàn)任銀河基金副總經(jīng)理、股票投資部總監(jiān)。錢睿南投資經(jīng)驗(yàn)豐富，投資經(jīng)理年限超過(guò)12年，他將自己的投資風(fēng)格歸納為“穩(wěn)健與平衡”，穩(wěn)健體現(xiàn)為控制組合波動(dòng)率、少犯錯(cuò)誤多積累等方面；平衡主要體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)收益的平衡。