天使投資將從“機構(gòu)化”轉(zhuǎn)向“品牌化”

　　天使投資就如同在沙子里淘金，難度大，但收益高。在不確定性加劇的目前，一級市場逐漸失去耐心，不再癡醉于“閉著眼睛賺錢”的美好光景�！疤焓共恍辛�？”不時有質(zhì)疑觀點出現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來的天使投資將從“機構(gòu)化”向“品牌化”轉(zhuǎn)型�！　�機構(gòu)化不可避免

　　2014年9月以來，早期投資市場一度熱火朝天。但從2018年開始，天使投資市場開始冷卻，進(jìn)入到2020年，外部環(huán)境不確定性的加劇使得天使投資更加謹(jǐn)慎。在這一背景下，天使投資人逐漸機構(gòu)化將成為不可避免的趨勢。

　　“近兩年，天使投資呈現(xiàn)了兩種走向，其一是個人天使投資人逐漸消退，向機構(gòu)化轉(zhuǎn)變；其二是天使階段項目價格的走高�！鼻嗌劫Y本創(chuàng)始人張野表示。

　　“機構(gòu)化”意味著天使投資領(lǐng)域的馬太效應(yīng)已經(jīng)開始出現(xiàn)，優(yōu)秀項目基本都集中在頭部機構(gòu)手中。這帶來的結(jié)果，一方面是優(yōu)質(zhì)項目向頭部機構(gòu)集中，另一方面是大量非主流團(tuán)隊的黯然離場。

　　根據(jù)私募通2020年4月發(fā)布的數(shù)據(jù)，2020年第一季度中國早期投資市場新募集13只基金，共募得27.05億人民幣；而在2015年第一季度，天使投資機構(gòu)完成募集25只天使基金，共募得金額約28億人民幣。

　　可見，募資總金額并未減少，但基金數(shù)量減少了近一半，單只基金的募集金額在上升。

　　“二八法則”凸顯

　　天使投資行業(yè)如今面臨著加速優(yōu)勝劣汰的洗牌，“機構(gòu)化”的下一步將向“品牌化”和“寡頭化”發(fā)展。

　　首先，天使投資更加“專注”。“專注”帶來的結(jié)果是項目成功退出概率的上升，以青山資本為例，作為業(yè)內(nèi)最早關(guān)注消費領(lǐng)域的天使投資機構(gòu)，并非只關(guān)注“增量紅利”市場，而是更關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上存在的機會。

　　青山資本在2017年于天使輪階段投資了二手手機B2C平臺找靚機，并隨后追加了一筆2000萬元的A輪投資。盡管當(dāng)時二手交易市場規(guī)模不大，但由于產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜，顯然存在需求被埋沒的潛力。找靚機是一家非常典型的通過產(chǎn)品來優(yōu)化復(fù)雜供應(yīng)鏈的公司。

　　今年5月，找靚機和二手交易平臺轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)合并，新公司估值達(dá)18億美元，至此，青山資本的A輪投資全部退出，DPI（投入資本分紅率）達(dá)1200%，套現(xiàn)金額2.4億元人民幣，再加上賬面股份價值，兩年賺了5億元人民幣，成為了這筆交易中的最大受益者。

　　其次，天使投資更垂直。垂直化的投資做法也多見于CVC（Corporate VC）之中。以小米為例，順為資本的成立標(biāo)志著小米正式進(jìn)軍半導(dǎo)體這個垂直細(xì)分戰(zhàn)場。自2018年基金成立，短短兩年時間，小米在半導(dǎo)體領(lǐng)域布局就已擴展至19家，覆蓋Wi-Fi芯片、射頻（RF）芯片、MCU傳感器和FPGA等多個領(lǐng)域。

　　最后，天使投資也更頭部。過去兩年來，已有多家老牌機構(gòu)逐漸將投資鏈條延展至天使階段。如2018年紅杉中國宣布成立種子基金，2019年1月深創(chuàng)投也成立了它的首只天使基金，規(guī)模接近5億元人民幣。

　　受到資管新規(guī)去通道、去杠桿、去資金池、消除多層嵌套等監(jiān)管措施，“募資難”并已漸成常態(tài)，即便順利完成募集的機構(gòu)，也大多由于其在較早期就開始啟動了基金募集計劃，機構(gòu)募資的周期逐步延長。同時，在去杠桿化的募資環(huán)境下，也只有頭部機構(gòu)才能依憑其過往的投資業(yè)績和退出表現(xiàn)，取得有限合伙人（LP）的信任。