天使投資將從“機構化”轉向“品牌化”
天使投資就如同在沙子里淘金，難度大，但收益高。在不確定性加劇的目前，一級市場逐漸失去耐心，不再癡醉于“閉著眼睛賺錢”的美好光景�！疤焓共恍辛�？”不時有質疑觀點出現。業(yè)內人士認為，未來的天使投資將從“機構化”向“品牌化”轉型�！ C構化不可避免
2014年9月以來，早期投資市場一度熱火朝天。但從2018年開始，天使投資市場開始冷卻，進入到2020年，外部環(huán)境不確定性的加劇使得天使投資更加謹慎。在這一背景下，天使投資人逐漸機構化將成為不可避免的趨勢。
“近兩年，天使投資呈現了兩種走向，其一是個人天使投資人逐漸消退，向機構化轉變；其二是天使階段項目價格的走高�！鼻嗌劫Y本創(chuàng)始人張野表示。
“機構化”意味著天使投資領域的馬太效應已經開始出現，優(yōu)秀項目基本都集中在頭部機構手中。這帶來的結果，一方面是優(yōu)質項目向頭部機構集中，另一方面是大量非主流團隊的黯然離場。
根據私募通2020年4月發(fā)布的數據，2020年第一季度中國早期投資市場新募集13只基金，共募得27.05億人民幣；而在2015年第一季度，天使投資機構完成募集25只天使基金，共募得金額約28億人民幣。
可見，募資總金額并未減少，但基金數量減少了近一半，單只基金的募集金額在上升。
“二八法則”凸顯
天使投資行業(yè)如今面臨著加速優(yōu)勝劣汰的洗牌，“機構化”的下一步將向“品牌化”和“寡頭化”發(fā)展。
首先，天使投資更加“專注”�！皩Ｗⅰ睅淼慕Y果是項目成功退出概率的上升，以青山資本為例，作為業(yè)內最早關注消費領域的天使投資機構，并非只關注“增量紅利”市場，而是更關注產業(yè)鏈上存在的機會。
青山資本在2017年于天使輪階段投資了二手手機B2C平臺找靚機，并隨后追加了一筆2000萬元的A輪投資。盡管當時二手交易市場規(guī)模不大，但由于產業(yè)鏈復雜，顯然存在需求被埋沒的潛力。找靚機是一家非常典型的通過產品來優(yōu)化復雜供應鏈的公司。
今年5月，找靚機和二手交易平臺轉轉合并，新公司估值達18億美元，至此，青山資本的A輪投資全部退出，DPI（投入資本分紅率）達1200%，套現金額2.4億元人民幣，再加上賬面股份價值，兩年賺了5億元人民幣，成為了這筆交易中的最大受益者。
其次，天使投資更垂直。垂直化的投資做法也多見于CVC（Corporate VC）之中。以小米為例，順為資本的成立標志著小米正式進軍半導體這個垂直細分戰(zhàn)場。自2018年基金成立，短短兩年時間，小米在半導體領域布局就已擴展至19家，覆蓋Wi-Fi芯片、射頻（RF）芯片、MCU傳感器和FPGA等多個領域。
最后，天使投資也更頭部。過去兩年來，已有多家老牌機構逐漸將投資鏈條延展至天使階段。如2018年紅杉中國宣布成立種子基金，2019年1月深創(chuàng)投也成立了它的首只天使基金，規(guī)模接近5億元人民幣。
受到資管新規(guī)去通道、去杠桿、去資金池、消除多層嵌套等監(jiān)管措施，“募資難”并已漸成常態(tài)，即便順利完成募集的機構，也大多由于其在較早期就開始啟動了基金募集計劃，機構募資的周期逐步延長。同時，在去杠桿化的募資環(huán)境下，也只有頭部機構才能依憑其過往的投資業(yè)績和退出表現，取得有限合伙人（LP）的信任。
