借道港股主題基金把握中概股回歸機會
香港以其寬松的資金管制和友好的政策環(huán)境成為中概股上市的首要選擇，中概股加速回流大概率成為趨勢，大市值新興產(chǎn)業(yè)公司將通過二次上市的方式率先加入赴港上市熱潮。目前滿足香港交易所二次上市條件的在美中概股約49只。
從一級市場來看，港股打新率遠(yuǎn)高于A股市場，中概股的回歸將為中小投資者提供更多打新機會。港股市場實施“一戶一簽”的打新機制，一手中簽率在60%以上，港股市場的中小投資者能夠更好地參與到新股配售環(huán)節(jié)中，充分享受優(yōu)質(zhì)標(biāo)的帶來的打新紅利。
從二級市場來看，港股標(biāo)的池的拓寬加上相對較低的估值將吸引國際資金入市，大型優(yōu)質(zhì)公司的回歸有助于改善港股行業(yè)結(jié)構(gòu)，提升恒生指數(shù)的有效性及收益成長空間，并將抬高新興產(chǎn)業(yè)和可選消費行業(yè)的估值溢價。
普通投資者可考慮通過投資基金把握中概股回歸的港股投資機會，目前涉及港股主題的基金類型主要有三大類：QDII型基金、投資范圍包含港股通標(biāo)的基金以及香港互認(rèn)基金。
QDII型基金方面，截至2020年8月31日，以港股為主要投資方向（產(chǎn)品成立以來各期港股投資市值占基金資產(chǎn)凈值的均值大于50%）的QDII基金共36只，合計規(guī)模323.65億元，其中主動型產(chǎn)品33只，規(guī)模164.70億元；被動型產(chǎn)品3只，規(guī)模158.95億元。QDII基金既可投資于港股通標(biāo)的，也可投資于非港股通標(biāo)的，并且可參與港股打新，可同時把握中概股回歸的一、二級市場機會。但QDII基金申贖周期較長，資金使用效率較低，并且受制于QDII額度的限制，在2020年由于原油和美元債投資需求的井噴，許多QDII基金均出現(xiàn)過額度告急暫停申購的情形，投資者可優(yōu)先選擇QDII額度充足的基金公司產(chǎn)品，并密切留意基金公司QDII額度的使用情況。
投資范圍包含港股通標(biāo)的基金方面，2017年6月，證監(jiān)會對公募基金管理人下發(fā)《通過港股通機制參與香港股票市場交易的公募基金注冊審核指引》，對于公募基金通過港股通投資港股有了細(xì)致規(guī)定，此后大量基金產(chǎn)品投資范圍納入了港股通標(biāo)的。截至2020年8月31日，可投資于港股通標(biāo)的并以港股為主要投資方向的基金共83只，合計規(guī)模384.89億元，其中主動型產(chǎn)品54只，規(guī)模344.56億元；被動型產(chǎn)品29只，規(guī)模40.33億元。這類基金僅可投資于港股通標(biāo)的，不可以投資非港股通標(biāo)的和參與港股打新，但是基金的申贖周期較短，資金使用效率高，并且港股通額度充足。
香港互認(rèn)基金方面，2015年5月，中國證監(jiān)會與香港證監(jiān)會就開展內(nèi)地與香港基金互認(rèn)工作簽署了《中國證券監(jiān)督管理委員會與香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會關(guān)于內(nèi)地與香港基金互認(rèn)安排的監(jiān)管合作備忘錄》，同時發(fā)布了《香港互認(rèn)基金管理暫行規(guī)定》，此后香港互認(rèn)基金進(jìn)入內(nèi)地銷售，給投資者帶來了新的選擇。截至2020年8月31日，以港股為主要投資方向的互認(rèn)基金共13只，合計規(guī)模113.05億元，其中主動型產(chǎn)品11只，規(guī)模84.81億元；被動型產(chǎn)品2只，規(guī)模28.25億元。這些基金投資范圍較廣，往往不限于港股市場，根據(jù)基金契約還可投資于整個亞太、美國等海外市場，是三種基金類型中投資范圍最廣的產(chǎn)品。但由于香港與內(nèi)地監(jiān)管對信披要求的不同，香港互認(rèn)基金的信息披露頻度及內(nèi)容與內(nèi)地公募基金差異較大，并且香港互認(rèn)基金的銷售渠道較為有限，購買便利度較低，與QDII基金類似，申贖周期較長，資金使用效率較低。
從上述分析可以看到，這三種類型的基金在契約限制上各有利弊，投資者可根據(jù)自身的投資需要、資金使用等實際情況進(jìn)行選擇。
在確立了基金類型后，對于港股主題基金的篩選，主要基于三大維度：第一，產(chǎn)品風(fēng)險收益特征，包括產(chǎn)品的收益表現(xiàn)、超額收益、勝率、波動率、最大回撤、夏普比率等評價指標(biāo)，對基金的業(yè)績表現(xiàn)作出初步評價。第二，了解基金經(jīng)理管理特征，包括任職年限；倉位特征，如保持港股高倉位運作、對倉位進(jìn)行擇時、對投資區(qū)域進(jìn)行輪動等不同的操作特征；個股及行業(yè)集中度、基金經(jīng)理擅長的市場風(fēng)格、換手率等。第三，基于凈值及持倉的業(yè)績歸因，對基金的特征及收益來源做進(jìn)一步明確。
投資者在充分認(rèn)識到這些港股主題基金的投資特征后，可結(jié)合自身的投資目標(biāo)和風(fēng)險偏好選擇適合的品種進(jìn)行投資。
