不是每個“固收+”都能成為理財好替代 你選對了嗎？
原標(biāo)題：不是每個“固收+”都能成為理財好替代，你選對了嗎？
今年“固收+”可以說是火遍理財圈，甚至許多業(yè)內(nèi)人士大膽預(yù)測，“固收+”還將是明年的爆款。
為什么？
低風(fēng)險理財產(chǎn)品收益不斷創(chuàng)新低，不僅如此，原本剛性兌付的理財產(chǎn)品也逐漸向凈值化轉(zhuǎn)型，越來越難以滿足投資需求。
投股票吧，A股的常態(tài)又是波動與震蕩，一不小心就遇上幾大“渣男”，損失慘重。
因此，在固收產(chǎn)品基礎(chǔ)上適度加權(quán)益類資產(chǎn)的“固收+”，迅速發(fā)展成為一片紅海。
“固收+”就一定是理財好替代嗎？
“固收+”就一定是理財好替代嗎？這個問題需要辯證地來看。從目前市面上的“固收+”產(chǎn)品來看，風(fēng)險收益特征其實(shí)差距還挺大。
有的“固收+”只是在資產(chǎn)上符合“固收+”的條件，即在固收資產(chǎn)基礎(chǔ)上疊加權(quán)益資產(chǎn)，對回撤并沒有特別嚴(yán)格的控制，彈性相對較大，這類產(chǎn)品遇到市場下跌時，雖然比偏股型基金還是好一些，但跌幅可能也會超過你的預(yù)期，當(dāng)然，漲起來的時候，也會給你小小的驚喜。
而有的“固收+”產(chǎn)品，對標(biāo)的就是理財替代，在嚴(yán)格控制回撤的基礎(chǔ)上，更加謹(jǐn)慎地配置權(quán)益、可轉(zhuǎn)債等高彈性資產(chǎn)，適合追求穩(wěn)定收益的普通投資者。
首先投資者要弄清楚，自己要的究竟是什么。是更高的收益，但愿意容忍相對高一點(diǎn)的回撤和風(fēng)險？還是嚴(yán)格的理財替代產(chǎn)品？
不是每個“固收+”都能成為理財好替代，既要夠穩(wěn)健盡量不虧或者波動盡量小，又要擁有比傳統(tǒng)固收產(chǎn)品更高的收益——畢竟，現(xiàn)在連純債基金都能出現(xiàn)大跌，“固收+”替代理財?shù)哪芰烤褂袔追终妫?/p>
尋找替代理財?shù)摹肮淌?”三大核心指標(biāo)
對于只想要做狹義上理財替代的投資者，挑選“固收+”品種時一定要選擇“固收+”中的絕對收益產(chǎn)品。
最重要的一點(diǎn)就是看最大回撤。大白話就是，無論什么時候買入，持倉的最大虧損幅度都不會超過這個數(shù)值。嚴(yán)格控制回撤，最好有量化指標(biāo)系統(tǒng)，保證不會出現(xiàn)人為的干擾。
第二，固收管理實(shí)力非常重要。債券資產(chǎn)是整個“固收+”產(chǎn)品的安全墊，如果連安全墊的安全性都無法保證，又怎么能保證絕對收益？
第三，較好的資產(chǎn)配置能力和選股能力。這個就是為“固收+”產(chǎn)品增添光彩的部分了，大家之所以買“固收+”產(chǎn)品，還是期待更高的收益，資產(chǎn)配置和股票的超額收益可以起到“+”的效果。
以招商瑞慶A這只產(chǎn)品為例，歷經(jīng)牛市、熊市、震蕩市檢驗(yàn)，年年正收益，成立以來年化收益率為9.21%，以穩(wěn)健向上的走勢，跑贏了同期的滬深300指數(shù)。
(招商瑞慶A成立于2016年8月24日，數(shù)據(jù)截至2020年三季度末，數(shù)據(jù)來源：銀河證券)
招商瑞慶A成立于2016年8月24日，
數(shù)據(jù)截至2020年三季度末，數(shù)據(jù)來源：銀河證券
基金定期報告數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，招商瑞慶A成立以來最大回撤為6.14%，表現(xiàn)還不錯。但基金經(jīng)理王垠是不滿意的，他曾多次反思過這段回撤，那是在單邊下跌的2018年下半年，這次失誤為他帶來了很深的教訓(xùn)。
當(dāng)時，他原本已經(jīng)積累了較厚的安全墊，但由于對市場產(chǎn)生誤判，作出了較為激進(jìn)的投資決策�！霸趦糁挡粩嘞碌倪^程中，我們也做了一些調(diào)整和應(yīng)對，但因?yàn)闆]有建立客觀的最大回撤的紀(jì)律，我們的調(diào)整措施不夠堅決不夠及時，導(dǎo)致整個過程中還是出現(xiàn)了6%的回撤�！�
這次失誤為招商瑞慶A建立了明確且客觀的投資紀(jì)律，也為如今的招商基金固收+“瑞”系列奠定了基礎(chǔ)。組合在任一時點(diǎn)都要以可容忍的最大回撤(比如3%、5%)作為動態(tài)價值底線，權(quán)益資產(chǎn)在組合凈值出現(xiàn)較大回撤時會面臨嚴(yán)格的約束。這樣設(shè)置一是為了留有容錯空間，二是一旦方向錯了要有糾錯的行動。安全底線原則要貫穿產(chǎn)品生命周期，作為一個投資紀(jì)律必須要始終遵守。
“固收+”絕對收益還看招商“瑞”系列
經(jīng)過多年的投資實(shí)踐，招商基金固收+“瑞”系列形成了完善的絕對收益策略，構(gòu)建了體系化的絕對收益機(jī)制和回撤控制機(jī)制，明確回撤管理策略作為投資紀(jì)律要求，并由風(fēng)險控制部門獨(dú)立監(jiān)控，嚴(yán)控下行風(fēng)險，將組合風(fēng)險控制在最大回撤目標(biāo)之內(nèi)。
落實(shí)到產(chǎn)品上，招商基金固收+“瑞”系列設(shè)立了不同回撤閥值的絕對收益產(chǎn)品，包括招商瑞文、招商瑞恒、招商瑞信等，并取得突出的業(yè)績表現(xiàn)。
至今，招商基金“瑞”系列共有五只產(chǎn)品。從過往業(yè)績看，成立滿半年的“瑞”系列產(chǎn)品均表現(xiàn)出色：
注：招商瑞恒一年持有、招商瑞信穩(wěn)健配置、招商瑞澤一年持有成立時間不足半年，業(yè)績不予披露。數(shù)據(jù)來源：招商基金，基金定期報告，銀河證券，截止2020.9.30。
從固收管理能力來看，招商基金在固收投資領(lǐng)域的“頂流”地位是毋庸置疑的，在這個頻現(xiàn)的時代，招商基金牢牢守住了信用風(fēng)險的底線。今年的中國基金業(yè)“奧斯卡”——金牛獎評選中，招商基金再次獲得了“固定收益投資金�；鸸尽豹勴�(xiàng)，全市場僅有2家基金公司獲得這一重磅獎項(xiàng)，同時，旗下固收產(chǎn)品招商產(chǎn)業(yè)債券基金獲得“七年期開放式債券型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金”(這是該產(chǎn)品連續(xù)五次獲得金牛獎)，招商雙債增強(qiáng)債券基金獲得“三年期開放式債券型持續(xù)優(yōu)勝金�；稹�。招商基金在固定收益投資領(lǐng)域收獲的金牛獎杯已達(dá)13座，碩果累累。
此外，海通證券也給招商基金債券投資能力同時授予了三年期、五年期、十年期五星評價，也是全市場都屈指可數(shù)的榮耀。
招商基金為固收+“瑞”系列配置的基金經(jīng)理組合更是星光熠熠，例如股債雙金�；鸾�(jīng)理王景+固收大滿貫得主馬龍，十年絕對收益實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的王垠+宏觀研究出身的經(jīng)濟(jì)學(xué)博士余芽芳，以及具有多年宏觀策略和大類資產(chǎn)配置研究經(jīng)驗(yàn)的姚爽+6年投資經(jīng)驗(yàn)的尹曉紅，三組絕對收益CP都擅長資產(chǎn)配置的同時嚴(yán)控下行風(fēng)險。
而招商基金強(qiáng)大的權(quán)益投資平臺也為選股的超額收益提供了堅實(shí)的支持。招商基金投研團(tuán)隊采用研究導(dǎo)師小組制，共9大投研對接小組，分別由基金經(jīng)理與研究員擔(dān)當(dāng)組長與副組長，組員由資深研究員擔(dān)當(dāng)，自下而上深度研究，優(yōu)選個股。
海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月30日，招商基金近二年、近五年股票投資收益率分別為84.98%和94.33%，位居行業(yè)前列；同時也是非貨基規(guī)模前十大公司中唯一同時獲得股票投資能力三年期、五年期“雙五星”評級的公司。
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