優(yōu)選養(yǎng)老FOF獲取穩(wěn)健回報

　　人口老齡化已成為全球各國面臨的重大考驗。1999年，我國邁入老齡社會行列，在這之后我國的老齡化速度持續(xù)攀升。根據(jù)聯(lián)合國一項最新預測，中國老年人口占比將在2035年左右突破20%，養(yǎng)老形勢日益嚴峻。我國已經(jīng)初步建立了覆蓋范圍廣泛、規(guī)模龐大、多層次的養(yǎng)老金體系，目前養(yǎng)老體系主要分為三大部分：第一支柱為基本養(yǎng)老保險，包括城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險；第二支柱為年金制度，包括企業(yè)年金和職業(yè)年金；第三支柱為商業(yè)養(yǎng)老保險。

　　從目前情況來看，國內養(yǎng)老金體系仍然處于第一支柱基本養(yǎng)老一支獨大的狀態(tài)，補充性養(yǎng)老保險以及個人保險發(fā)展緩慢。據(jù)人社部統(tǒng)計，2019年底，全國參加基本養(yǎng)老保險人數(shù)為9.68億人，年末基本養(yǎng)老保險基金累計結存約6.29萬億元。相比之下，2019年末參與企業(yè)年金的職工人數(shù)僅2548萬人，年末企業(yè)年金基金累計結存約1.80萬億元。

　　公募基金作為一種普惠的投資理財工具，已開啟了助力養(yǎng)老第三支柱的新征程。2018年3月證監(jiān)會發(fā)布《養(yǎng)老目標證券投資基金指引（試行）》，明確指出養(yǎng)老目標基金要以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資人長期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動風險，應當采取FOF形式或證監(jiān)會認可的其他形式運作。隨后各大基金公司紛紛響應，積極上報養(yǎng)老目標FOF基金，華夏基金于同年8月率先開始募集，喝到國內公募養(yǎng)老FOF的“頭啖湯”。

　　截至2020年末，共計104只公募養(yǎng)老FOF問世，涉及43家公募基金公司，規(guī)模合計達589.87億元。其中，交銀施羅德、民生加銀和興全等基金公司憑借穩(wěn)健的歷史業(yè)績以及良好的投資者口碑，在規(guī)模的“廝殺”中突出重圍。

　　目前養(yǎng)老FOF主要分為兩種策略，即目標日期策略與目標風險策略。指引規(guī)定，采用目標日期策略的基金，應當隨著所設定目標日期的臨近，逐步降低權益類資產(chǎn)的配置比例，增加非權益類資產(chǎn)的配置比例。采用目標風險策略的基金，應當根據(jù)特定風險偏好設定權益類資產(chǎn)、非權益類資產(chǎn)的基準配置比例，或使用廣泛認可的方法界定組合風險（如波動率等），并采取有效措施控制基金組合風險。從規(guī)模發(fā)展來看，目標風險類養(yǎng)老FOF的問世雖稍落后于目標日期類養(yǎng)老FOF，但增長勢頭迅猛，目前已占據(jù)養(yǎng)老FOF四分之三的規(guī)模。

　　由于上述兩類養(yǎng)老FOF運用的投資策略截然不同，投資者在選擇基金標的時所關注的維度也有一定差異。針對目標日期類養(yǎng)老FOF，投資者首先應根據(jù)自己的退休日期來選擇相應產(chǎn)品。此外，這類產(chǎn)品的業(yè)績主要由下滑軌道模型來決定，隨著目標日期的臨近，權益類資產(chǎn)投資比例逐漸下降。而不同目標日期養(yǎng)老FOF在設計下滑軌道時運用的模型不同，對于其中參數(shù)的估計方法也不同，將帶來權益類資產(chǎn)下滑速度及幅度上的差異，最終影響產(chǎn)品的大類資產(chǎn)配置方案。投資者應根據(jù)自身的風險偏好來選擇與之相匹配的下滑軌道設計方案。此外，基金經(jīng)理還會結合主觀判斷，在預設下滑軌道的基礎之上進行不同程度的戰(zhàn)術性調整。因此，在選擇這類產(chǎn)品時，建議投資者還要重點關注基金經(jīng)理的大類資產(chǎn)配置能力。針對目標風險類養(yǎng)老FOF，其收益表現(xiàn)與預設的目標風險定位直接相關，投資者則需密切跟蹤產(chǎn)品的關鍵風控指標，如收益的波動率、最大回撤等，并且清晰地認識自己的風險偏好，選擇與自身風險承受能力相適應的產(chǎn)品。

　　養(yǎng)老FOF追求的是穩(wěn)健的投資回報，投資周期較長，建議投資者關注基金管理人長期股、債投資能力，優(yōu)選長期業(yè)績穩(wěn)健、風控制度健全的基金管理人進行投資。同時，養(yǎng)老FOF是以一籃子基金作為投資標的，子基金的表現(xiàn)也將影響產(chǎn)品整體的回報。投資者在選擇這類產(chǎn)品時，還需要關注基金經(jīng)理的選基思路，優(yōu)選具備良好選基能力的基金經(jīng)理加以配置。