優(yōu)選養(yǎng)老FOF獲取穩(wěn)健回報(bào)

　　人口老齡化已成為全球各國(guó)面臨的重大考驗(yàn)。1999年，我國(guó)邁入老齡社會(huì)行列，在這之后我國(guó)的老齡化速度持續(xù)攀升。根據(jù)聯(lián)合國(guó)一項(xiàng)最新預(yù)測(cè)，中國(guó)老年人口占比將在2035年左右突破20%，養(yǎng)老形勢(shì)日益嚴(yán)峻。我國(guó)已經(jīng)初步建立了覆蓋范圍廣泛、規(guī)模龐大、多層次的養(yǎng)老金體系，目前養(yǎng)老體系主要分為三大部分：第一支柱為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，包括城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)；第二支柱為年金制度，包括企業(yè)年金和職業(yè)年金；第三支柱為商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)。

　　從目前情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金體系仍然處于第一支柱基本養(yǎng)老一支獨(dú)大的狀態(tài)，補(bǔ)充性養(yǎng)老保險(xiǎn)以及個(gè)人保險(xiǎn)發(fā)展緩慢。據(jù)人社部統(tǒng)計(jì)，2019年底，全國(guó)參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)人數(shù)為9.68億人，年末基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存約6.29萬(wàn)億元。相比之下，2019年末參與企業(yè)年金的職工人數(shù)僅2548萬(wàn)人，年末企業(yè)年金基金累計(jì)結(jié)存約1.80萬(wàn)億元。

　　公募基金作為一種普惠的投資理財(cái)工具，已開(kāi)啟了助力養(yǎng)老第三支柱的新征程。2018年3月證監(jiān)會(huì)發(fā)布《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》，明確指出養(yǎng)老目標(biāo)基金要以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵(lì)投資人長(zhǎng)期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)采取FOF形式或證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他形式運(yùn)作。隨后各大基金公司紛紛響應(yīng)，積極上報(bào)養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金，華夏基金于同年8月率先開(kāi)始募集，喝到國(guó)內(nèi)公募養(yǎng)老FOF的“頭啖湯”。

　　截至2020年末，共計(jì)104只公募養(yǎng)老FOF問(wèn)世，涉及43家公募基金公司，規(guī)模合計(jì)達(dá)589.87億元。其中，交銀施羅德、民生加銀和興全等基金公司憑借穩(wěn)健的歷史業(yè)績(jī)以及良好的投資者口碑，在規(guī)模的“廝殺”中突出重圍。

　　目前養(yǎng)老FOF主要分為兩種策略，即目標(biāo)日期策略與目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略。指引規(guī)定，采用目標(biāo)日期策略的基金，應(yīng)當(dāng)隨著所設(shè)定目標(biāo)日期的臨近，逐步降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，增加非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。采用目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略的基金，應(yīng)當(dāng)根據(jù)特定風(fēng)險(xiǎn)偏好設(shè)定權(quán)益類資產(chǎn)、非權(quán)益類資產(chǎn)的基準(zhǔn)配置比例，或使用廣泛認(rèn)可的方法界定組合風(fēng)險(xiǎn)（如波動(dòng)率等），并采取有效措施控制基金組合風(fēng)險(xiǎn)。從規(guī)模發(fā)展來(lái)看，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)類養(yǎng)老FOF的問(wèn)世雖稍落后于目標(biāo)日期類養(yǎng)老FOF，但增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛，目前已占據(jù)養(yǎng)老FOF四分之三的規(guī)模。

　　由于上述兩類養(yǎng)老FOF運(yùn)用的投資策略截然不同，投資者在選擇基金標(biāo)的時(shí)所關(guān)注的維度也有一定差異。針對(duì)目標(biāo)日期類養(yǎng)老FOF，投資者首先應(yīng)根據(jù)自己的退休日期來(lái)選擇相應(yīng)產(chǎn)品。此外，這類產(chǎn)品的業(yè)績(jī)主要由下滑軌道模型來(lái)決定，隨著目標(biāo)日期的臨近，權(quán)益類資產(chǎn)投資比例逐漸下降。而不同目標(biāo)日期養(yǎng)老FOF在設(shè)計(jì)下滑軌道時(shí)運(yùn)用的模型不同，對(duì)于其中參數(shù)的估計(jì)方法也不同，將帶來(lái)權(quán)益類資產(chǎn)下滑速度及幅度上的差異，最終影響產(chǎn)品的大類資產(chǎn)配置方案。投資者應(yīng)根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)選擇與之相匹配的下滑軌道設(shè)計(jì)方案。此外，基金經(jīng)理還會(huì)結(jié)合主觀判斷，在預(yù)設(shè)下滑軌道的基礎(chǔ)之上進(jìn)行不同程度的戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整。因此，在選擇這類產(chǎn)品時(shí)，建議投資者還要重點(diǎn)關(guān)注基金經(jīng)理的大類資產(chǎn)配置能力。針對(duì)目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)類養(yǎng)老FOF，其收益表現(xiàn)與預(yù)設(shè)的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)定位直接相關(guān)，投資者則需密切跟蹤產(chǎn)品的關(guān)鍵風(fēng)控指標(biāo)，如收益的波動(dòng)率、最大回撤等，并且清晰地認(rèn)識(shí)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)的產(chǎn)品。

　　養(yǎng)老FOF追求的是穩(wěn)健的投資回報(bào)，投資周期較長(zhǎng)，建議投資者關(guān)注基金管理人長(zhǎng)期股、債投資能力，優(yōu)選長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健、風(fēng)控制度健全的基金管理人進(jìn)行投資。同時(shí)，養(yǎng)老FOF是以一籃子基金作為投資標(biāo)的，子基金的表現(xiàn)也將影響產(chǎn)品整體的回報(bào)。投資者在選擇這類產(chǎn)品時(shí)，還需要關(guān)注基金經(jīng)理的選基思路，優(yōu)選具備良好選基能力的基金經(jīng)理加以配置。