馮柳一季度凈賣出超百億元A股，全買了港股？重倉這三股，最新炒股邏輯是…

　�。ㄔ瓨�(biāo)題：信號？馮柳一季度凈賣出超百億元A股，全買了港股？重倉這三股，最新炒股邏輯是…）

　　高毅明星基金經(jīng)理馮柳一季度果然大舉賣出A股！

　　據(jù)券商中國記者梳理最新披露的上市公司一季報發(fā)現(xiàn)，截至4月28日收盤，馮柳共有42只持股披露了一季報，一次性清倉了完美世界、科倫藥業(yè)等22只股票，合計賣出市值（均為上期期末市值）高達(dá)93.42億元。其中，完美世界是馮柳本次賣出市值最大的股票，9000萬股均被賣出，賣出市值高達(dá)26.55億元

　　除了清倉22只個股，馮柳還減持康弘藥業(yè)、上海家化、大華股份、�？低�視等6股，增持了人福醫(yī)藥、海信家電、睿創(chuàng)微納等6股，小幅新進(jìn)了南微醫(yī)學(xué)和華熙生物等4股。

　　整體來看，馮柳一季度大幅度的凈賣出A股，賣出的合計資金超過100億元。

　　一把賣了100億元A股獲得的資金，馮柳拿來干什么？按照馮柳永遠(yuǎn)滿倉股票的操作策略，顯然不會躺在銀行或者買債券，大概率全部買入港股，這也可以從馮柳最新的講話中驗證。

　　值得注意的是，馮柳在圍爐座談中還講了一段最新的研究框架。馮柳一季度賣出上百億的A股，那么留下的重倉股都有哪些呢？是否符合其研究框架？

　　賣出A股超百億或全部買入港股

　　隨著年報和2021年一季報即將收官，A股公開持股規(guī)模最大的私募產(chǎn)品高毅鄰山1號遠(yuǎn)望基金的持倉不斷浮出水面。

　　券商中國記者梳理最新披露的一季報發(fā)現(xiàn)，截至4月28日收盤，馮柳共有42只持股披露了一季報，一次性清倉了完美世界、科倫藥業(yè)、博雅生物、東方日升、宇通客車、明泰鋁業(yè)、風(fēng)華高科等22只股票，合計賣出市值（均為上期期末市值）高達(dá)93.42億元。

　　其中，游戲股完美世界是馮柳本次賣出市值最大的股票，此前持有的9000萬股均被賣出，賣出市值高達(dá)26.55億元；科倫藥業(yè)和三環(huán)集團(tuán)在其賣出市值中分列第二和第三位，分別為11.28億元和10.24億元。

　　2020年一季度，馮柳新買進(jìn)完美世界2150萬股，二季度加倉3550萬股，三季度繼續(xù)加倉2850萬股，四季度小幅加倉至9000萬股，可以說整個2020年一路在加倉該股，最終一次性全部賣出；科倫藥業(yè)則是去年三季度新進(jìn)1750萬股，四季度大舉加倉4050萬股，今年一季度清倉。

　　從完美世界和科倫藥業(yè)的股價走勢來看，在馮柳持股期間有上漲亦有下跌，整體上下波動不大，所以馮柳大概率沒有賺到大錢，最后直接賣出。

　　另一只被清倉的三環(huán)集團(tuán)則是在2020年二季度新進(jìn)3000萬股，其持股成本應(yīng)低于20元；一季度賣出，區(qū)間漲幅或接近100%，盈利或接近5億元。

　　值得注意的是，還有些個股是馮柳去年四季度剛買入、一季度就直接清倉的，比如風(fēng)華高科、恒順醋業(yè)、大亞圣象等，這意味著他們并不是馮柳深度研究的個股，所以僅持有一個季度后直接賣出。

　　此外，馮柳還減持康弘藥業(yè)、上海家化、大華股份、�？低�視等6股，增持了人福醫(yī)藥、海信家電、睿創(chuàng)微納等6股，小幅新進(jìn)了南微醫(yī)學(xué)和華熙生物等4股。

　　整體來看，馮柳一季度大幅度的凈賣出A股，賣出的合計資金超過100億元。

　　一把賣了100億元A股獲得的資金，馮柳拿來干什么？按照馮柳永遠(yuǎn)滿倉股票的操作策略，顯然不會躺在銀行或者買債券，大概率全部買入港股，這也可以從馮柳最新的講話中驗證。

　　在高毅最新一期的2021圍爐座談中，馮柳表示今年更傾向于港股，“今年比較大的增加了港股市場的配置。港股市場沒有風(fēng)格的扣分項，相對從容一些�！�

　　最新研究框架透露買入邏輯

　　在賣出上百億的A股后，馮柳留下的重倉股都有哪些呢？

　　據(jù)券商中國記者梳理，目前馮柳的持倉中共有20只個股，期末持股市值合計243.98億元。其中，�？低�視是馮柳的第一大重倉股，持股期末市值高達(dá)120億元，持股數(shù)量為2.15億股。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，馮柳是在去年三季度末新進(jìn)為�？低�視十大流通股東，重倉買入2.31億股，即其建倉成本大約在30-40元/股之間，�？低�視最新的股價已經(jīng)漲至63.88元，即馮柳在�？瞪系母∮�已超過60億元。

　　大華股份、人福醫(yī)藥則分別是馮柳的第二大和第三大重倉股，持股市值分別為28.37億元和23.7億元。睿創(chuàng)微納和海信家電則分別以16.41億元和8.37億元位列第四和第五。一季度馮柳對人福醫(yī)藥、睿創(chuàng)微納和海信家電均進(jìn)行了加倉，分別加倉320萬股、350萬股和1200萬股。

　　值得注意的是，馮柳在圍爐座談中講了一段最新的研究框架。

　　“我主要把研究劃成各種框架，找一些省力且給自己留有保護(hù)的方法。強(qiáng)調(diào)去承擔(dān)而非對抗。去設(shè)想在什么情況下對方會賣一個不差的東西給你，再從基本面的角度出發(fā)去想應(yīng)該對應(yīng)什么樣的買入方式才更容易得到保護(hù)。

　　前者我把它劃分為沒信心、沒耐心、沒決心三種，后者我會把它分成無可挑剔、頂級優(yōu)秀、極富銳度和蘊(yùn)含爆點(diǎn)四類。無可挑剔的因為不容易有意外，所以不需要挑買點(diǎn)，上面三種狀態(tài)都可以介入；頂級優(yōu)秀則需要回調(diào)呈現(xiàn)沒耐心的狀態(tài)才能買入，以防止有負(fù)面思考后被迫賣出；極富銳度則必須長時間地下跌到?jīng)]信心的狀態(tài)去充分釋放風(fēng)險再去等待彈性與可能的變化；蘊(yùn)含爆點(diǎn)要求的是緊密的跟蹤與證實(shí)，這類我們參與比較少。

　　用框架的好處是能夠快速大批量成體系地參與市場，但關(guān)鍵是不能劃錯類，之前有蠻多把關(guān)不嚴(yán)造成個股定性上有偏差，買入了一些低質(zhì)量的公司，主要是分工與投入不足和過于分散有關(guān)，今后會在這幾個方面進(jìn)行改善。”

　　就馮柳的框架來看，�？低�視大概率屬于“頂級優(yōu)秀”行列，即需要回調(diào)呈現(xiàn)沒耐心的狀態(tài)才能買入，需要經(jīng)過震蕩和下跌。比如，馮柳買入�？登�，該股從2020年一季度最高接近40元的價位一直跌至最低28元左右，馮柳在三季度出售，在30多元價位買進(jìn)，如今漲至60元上方。而大華股份，顯然質(zhì)地不如龍頭�？�，尚不好推測其屬于哪個行列。

　　按馮柳框架，人福醫(yī)藥大概率也屬于“頂級優(yōu)秀”行列，馮柳在2018年三季度末買入，彼時人福醫(yī)藥股價最高從20元跌至12元附近，即跌到市場沒耐心的狀態(tài)。然后買入持有至今，人福醫(yī)藥可以算是馮柳加入私募后持股市場最長的股票之一，持股接近3年。

　　而框架中的無可挑剔，不需要挑買點(diǎn)，顯然目前馮柳的持倉中沒有這樣的股票，大概率是以前的茅臺、騰訊這樣的標(biāo)的，可以稱得上無可挑剔。

　　而極富銳度這樣個股，目前馮柳的持倉中，比如羚銳制藥、康緣藥業(yè)當(dāng)屬此類。這在其過往也有不少公司，包括聯(lián)化科技、明泰鋁業(yè)等，這些個股明顯質(zhì)地一般，屬于長時間地下跌到?jīng)]信心的狀態(tài)，去等待彈性與可能的變化，但卻極富銳度。而蘊(yùn)含爆點(diǎn)的公司，馮柳則參與的不多。