國(guó)金證券金融產(chǎn)品中心：控制組合波動(dòng) 把握確定性機(jī)會(huì)

　　10月份，A股市場(chǎng)風(fēng)格延續(xù)了上月大盤(pán)股優(yōu)于小盤(pán)股的態(tài)勢(shì)，但依然成長(zhǎng)占優(yōu)，行業(yè)方面，以銀行為主的金融板塊反彈，消費(fèi)和穩(wěn)定板塊下跌。債券市場(chǎng)方面，市場(chǎng)“降息”“降準(zhǔn)”預(yù)期逐步修正，維持資金面的整體平穩(wěn)，債市持續(xù)調(diào)整。在權(quán)益基金方面，結(jié)合上漲空間和下跌因素，把握大消費(fèi)、新能源等性?xún)r(jià)比較高的主題基金；同時(shí)對(duì)于管理規(guī)模不過(guò)于龐大，綜合實(shí)力優(yōu)秀且風(fēng)格平衡的業(yè)內(nèi)老將，其管理的基金產(chǎn)品值得關(guān)注。債券型基金方面，建議以信用穩(wěn)健、久期靈活的純債策略產(chǎn)品作為底倉(cāng)，以低波動(dòng)、風(fēng)格均衡的含權(quán)品種做收益增強(qiáng)的思路，適當(dāng)降低轉(zhuǎn)債敞口，累積絕對(duì)收益，控制組合波動(dòng)。

　　大類(lèi)資產(chǎn)配置以穩(wěn)為主

　　在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，組合配置建議以穩(wěn)為主，在動(dòng)蕩中把握確定性。各類(lèi)型基金具體配置建議如下：高風(fēng)險(xiǎn)基金組合可以配置30%的主動(dòng)股票型基金、20%的混合-積極配置型基金、30%的混合-靈活配置型基金以及20%的混合-保守配置型基金；中風(fēng)險(xiǎn)基金組合可以配置20%的混合-靈活配置型基金、30%的混合-保守配置型基金、30%的債券-完全債券型基金以及20%的債券-普通債券型基金；低風(fēng)險(xiǎn)基金組合可以配置20%的混合-保守配置型基金、50%的債券-完全債券型基金以及30%的貨幣市場(chǎng)基金或理財(cái)型債基。

　　權(quán)益類(lèi)開(kāi)放式基金：

　　關(guān)注高性?xún)r(jià)比板塊

　　當(dāng)前A股市場(chǎng)行業(yè)主題輪動(dòng)加快，短期大概率難現(xiàn)賺錢(qián)效應(yīng)。在權(quán)益型基金的配置策略上建議以穩(wěn)為先，關(guān)注具有較高性?xún)r(jià)比的板塊。一方面在中長(zhǎng)期邏輯下，對(duì)于鋰電、光伏、氫能等新能源行業(yè)相對(duì)而言更具有性?xún)r(jià)比，近期相關(guān)股票三季報(bào)業(yè)績(jī)普遍靚麗，長(zhǎng)期來(lái)看隨著核心技術(shù)的不斷成熟，以及市場(chǎng)滲透率的不斷加深，成長(zhǎng)空間多被看好。另一方面，今年大消費(fèi)板塊大幅回調(diào)，隨著股價(jià)的下跌，估值也回落至性?xún)r(jià)比區(qū)間。大消費(fèi)板塊隨著業(yè)績(jī)不及預(yù)期等利空因素的逐步出盡，或迎來(lái)超跌反彈的機(jī)會(huì)，可關(guān)注相關(guān)主題基金。

　　固定收益類(lèi)基金：

　　注重回撤與波動(dòng)把控

　　銀行理財(cái)整改、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)、資金面松緊等因素對(duì)債市造成擾動(dòng)，利率短期可操作性空間不大。信用風(fēng)險(xiǎn)方面，仍需警惕債務(wù)問(wèn)題下的違約風(fēng)險(xiǎn)，建議當(dāng)下純債策略上延續(xù)以信用策略穩(wěn)健、久期策略靈活的基金配置為主，累積票息回報(bào)，把握債市機(jī)會(huì)�；�于對(duì)短期市場(chǎng)的看法，純債策略基金的優(yōu)選中，更關(guān)注收益的穩(wěn)健性，具體標(biāo)的篩選則是采取定量與定性相結(jié)合的方式。此外，可通過(guò)“固收+”策略配置，把握權(quán)益市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。在具體品種選擇上，考慮到配置“固收+”策略的投資者大多還是在風(fēng)險(xiǎn)約束下要收益，建議關(guān)注含權(quán)倉(cāng)位穩(wěn)健，注重回撤與波動(dòng)把控，權(quán)益風(fēng)格均衡，可以更好地抵御市場(chǎng)短期波動(dòng)的產(chǎn)品。

　　QDII基金：

　　把握確定性投資機(jī)會(huì)

　　11月港股整體繼續(xù)反彈的空間或?qū)⒂邢�，更大概率�?huì)維持在底部持續(xù)拉鋸，因此港股基金投資仍建議關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。首先，年底前行情的主線大概率仍將是制造業(yè)升級(jí)等持續(xù)受益于政策利好、具備科技創(chuàng)新成長(zhǎng)屬性的大方向，包括新能源光伏產(chǎn)業(yè)鏈、新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體、新基建產(chǎn)業(yè)鏈等，以及傳統(tǒng)行業(yè)中受益于以上方向的細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈。消費(fèi)板塊也面臨著超跌反彈和兩極分化的局勢(shì)，其中具備優(yōu)勢(shì)商業(yè)模式、護(hù)城河及行業(yè)前景的公司估值已落入合理區(qū)間；細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，新能源汽車(chē)、國(guó)潮概念鞋服飲料等景氣度向上的機(jī)會(huì)可持續(xù)關(guān)注�；ヂ�(lián)網(wǎng)科技板塊盡管政策監(jiān)管框架尚未完全清晰，短期內(nèi)或仍維持區(qū)間震蕩，但對(duì)于已跌至歷史估值區(qū)間底部的龍頭標(biāo)的，其收益增長(zhǎng)和估值匹配度上的相對(duì)優(yōu)勢(shì)愈加顯現(xiàn)，長(zhǎng)線資金已進(jìn)入布局窗口。投資者可通過(guò)篩選出善于行業(yè)布局和精選阿爾法的優(yōu)質(zhì)基金，積極捕捉港股的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。