首批8只碳中和ETF今日開售基金看好綠電高成長性

　　一手深度低碳，一手高碳減排，“碳中和”成為投資新風(fēng)口。

　　今日，首批8只碳中和ETF紛紛開售，這一跟蹤中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)，主要以“深度低碳”和“高碳減排”兩大方向?yàn)楣善背氐漠a(chǎn)品一經(jīng)獲批就備受關(guān)注。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，伴隨政策端對碳中和的持續(xù)加碼，無論是對新興能源領(lǐng)域的扶持，還是傳統(tǒng)高耗產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，抑或是碳排放權(quán)在不同行業(yè)主體之間的傳遞和讓渡，都會(huì)讓碳中和多層次產(chǎn)業(yè)鏈下的主題投資機(jī)遇不斷涌現(xiàn)。而這其中，伴隨著我國發(fā)電方式的演變，綠電的成長性機(jī)會(huì)和火電的周期性機(jī)會(huì)成為市場的焦點(diǎn)。

　　火電仍主流綠電大發(fā)展

　　梳理近十年我國發(fā)電裝機(jī)容量數(shù)據(jù)不難看出，目前火電仍是我國最主要的發(fā)電方式，而以風(fēng)、光、水、核為代表的綠色發(fā)電則在高速發(fā)展。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，火電占比達(dá)53.76%，仍是主流，但較十年前超七成的占比已經(jīng)大幅下降；水電占比達(dá)16.38%，近十年中占比一直緩慢下降；而風(fēng)電、太陽能、核電的增長趨勢則十分強(qiáng)勁，其中風(fēng)電占比達(dá)14.02%，較十年前的5.31%增長近2倍；核電占比達(dá)2.25%，較十年前的1.1%增長1倍；太陽能占比達(dá)13.54%，較有數(shù)據(jù)記錄的2018年底增長近1倍。

　　如何區(qū)分幾種電力供電的差異？博時(shí)電力ETF基金經(jīng)理尹浩介紹，傳統(tǒng)能源的火電可控性很強(qiáng)，但碳排放比較高。新能源的發(fā)電方式主要包括水電、光伏（太陽能）、風(fēng)電、核電這幾個(gè)板塊。水電發(fā)電效率比較高，但對于地域要求很高，當(dāng)前很多好的可以建水電站的地方都已建滿，水電增量很少，發(fā)展空間變小，業(yè)績現(xiàn)金流比較穩(wěn)定。光伏隨處可見，就是陽光，對于地域要求沒有那么高。風(fēng)電方面，目前很多風(fēng)大的地方基本上布置得比較多了，特別是在陸地上，未來在沿海附近海風(fēng)的發(fā)展空間相對比較大。核電最經(jīng)濟(jì)，發(fā)電效率最高，也是比較穩(wěn)定，但問題是投資成本非常大，還有可能帶來核污染的問題。

　　易方達(dá)基金指數(shù)研究部總經(jīng)理龐亞平認(rèn)為，基于“3060碳達(dá)峰碳中和”目標(biāo)，碳中和將成為未來四十年非常重要且持續(xù)的主題投資機(jī)會(huì)。要實(shí)現(xiàn)碳中和，首要目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)能源體系的低碳轉(zhuǎn)型，同時(shí)傳統(tǒng)上游高碳企業(yè)的降碳技術(shù)以及終端消費(fèi)的電氣化也勢在必行，上述領(lǐng)域均存在巨大的投資機(jī)會(huì)。

　　儲能瓶頸待突破

　　從投資角度來看，“綠電”，也就是新能源發(fā)電，無疑是代表高成長性的板塊。

　　尹浩在近期表示，目前最看好的還是光伏和風(fēng)電兩個(gè)板塊。光伏發(fā)電有集中式發(fā)電和分布式發(fā)電兩種，目前光伏發(fā)展方向是分布式發(fā)展，就像電場一樣，戶用發(fā)電未來發(fā)展空間比較大，因?yàn)楝F(xiàn)在光伏發(fā)電進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，未來增量在戶用這塊會(huì)相對多一些，對于光伏產(chǎn)業(yè)鏈形成比較大的推手。

　　據(jù)介紹，光伏發(fā)電機(jī)組由幾個(gè)部分組成，比如光伏組件、其它輔助的控制器、逆變器，還有儲能和其它配件等。核心是光伏組件，在市場大發(fā)展的時(shí)候中上游彈性更高，股價(jià)、盈利都會(huì)具有比較好的向上彈性。尹浩比較看好的是硅料、硅片這兩個(gè)板塊，未來業(yè)績彈性會(huì)更好。同時(shí)，逆變器里也有一些芯片，現(xiàn)在國產(chǎn)化率也在不斷提高，未來對于逆變器國產(chǎn)廠商也是一個(gè)比較有投資價(jià)值的板塊。

　　2019年以來，光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新一輪景氣周期，市場關(guān)注度持續(xù)升溫。據(jù)中信證券統(tǒng)計(jì)，2009~2020年間，我國光伏發(fā)電成本累計(jì)下降89.7%。2021年實(shí)現(xiàn)全面平價(jià)上網(wǎng)，光伏發(fā)電已經(jīng)全面擺脫補(bǔ)貼的限制，光伏行業(yè)正式進(jìn)入全面市場化發(fā)展階段。

　　風(fēng)電板塊主要關(guān)注風(fēng)力發(fā)電機(jī)，還有里面的鑄件、中游材料。尹浩認(rèn)為，風(fēng)力發(fā)電中，海風(fēng)的發(fā)展前景更大，在海邊肯定比在內(nèi)陸的風(fēng)更大一些，但建到海里面的成本比較高，未來大功率風(fēng)電會(huì)有一個(gè)比較好的超額收益。

　　前海聯(lián)合基金經(jīng)理張磊近日表示，伴隨風(fēng)機(jī)價(jià)格企穩(wěn)、原材料價(jià)格下降等影響，下半年產(chǎn)業(yè)鏈盈利情況有望改善�！暗凸乐弹B加高速增長，我們堅(jiān)信風(fēng)電行業(yè)的前景值得期待。風(fēng)電行業(yè)去年下半年和今年上半年的陸風(fēng)招標(biāo)都在加速，今年對于陸風(fēng)是大年，而海風(fēng)今年招標(biāo)加速，明年也將和陸風(fēng)一起貢獻(xiàn)增量。隨著招標(biāo)價(jià)格的逐漸走低，風(fēng)電平價(jià)項(xiàng)目已經(jīng)逐漸鋪開，行業(yè)將進(jìn)入發(fā)展新局面。在目前經(jīng)濟(jì)預(yù)期較弱的大背景下，以風(fēng)電為代表的長周期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，將成為引領(lǐng)全社會(huì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的主要先行動(dòng)力之一�！睆埨谡f。

　　不過，尹浩同時(shí)表示，新能源發(fā)電值得注意的一點(diǎn)是它的弊端，即發(fā)電不穩(wěn)定。在他看來，影響新能源發(fā)電行業(yè)發(fā)展的最重要瓶頸是儲能。如果儲能沒有發(fā)展好，未來新能源發(fā)展空間是受限的。儲能行業(yè)的發(fā)展對于電池的促進(jìn)作用非常大，無論是投資者還是很多廠商都愿意去投資，這是這個(gè)產(chǎn)業(yè)最根本的發(fā)展基礎(chǔ)。

　　火電有望迎來貝塔行情

　　以火電為代表的傳統(tǒng)能源發(fā)電，歷來被看成是周期性投資。

　　長江證券此前在研報(bào)中指出，在我國，由于約70%的用電為工業(yè)用電，因此經(jīng)濟(jì)的走勢對于我國電力行業(yè)收入中“銷量”一項(xiàng)的影響十分顯著；價(jià)格方面，我國不同的電源定價(jià)體系并不相同，需要分類分析；而成本方面，我國目前仍以煤電為主，因此經(jīng)濟(jì)的走勢會(huì)通過上游煤炭價(jià)格影響到電力行業(yè)的經(jīng)營成本。因此，電力行業(yè)整體來看，是受到下游需求和上游煤價(jià)雙周期博弈的行業(yè)。

　　其中，煤價(jià)由于在周期中變動(dòng)幅度較高，在火電基本面和火電行情走勢中所帶來的影響均占據(jù)主導(dǎo)地位，火電整體表現(xiàn)出主要受煤價(jià)影響的周期性。以某火電龍頭企業(yè)為例，該公司2021年年報(bào)表示，受制于煤價(jià)大漲，當(dāng)年歸母凈利潤虧損近50億元，調(diào)整后同比跌超200%。今年一季度，該公司凈利潤再虧損近10億元，同比下滑近130%。

　　不過，值得注意的是，近期火電板塊正迎來較為明顯的環(huán)比改善。

　　天風(fēng)證券認(rèn)為，火電行業(yè)有望迎來強(qiáng)配貝塔行情。從供給端來看，動(dòng)力煤供給彈性相對較小，3月動(dòng)力煤月度供給量達(dá)到年內(nèi)峰值3.37億噸。從需求端來看，基于國內(nèi)疫情復(fù)工節(jié)奏，測算7月火電發(fā)電量預(yù)計(jì)為4601億~5056億千瓦時(shí)，同比下降3.5%~12.2%，對應(yīng)電煤需求量預(yù)計(jì)達(dá)1.84億~2.02億噸、動(dòng)力煤需求總量為2.94億~3.12億噸，對比年內(nèi)供給峰值仍有空間。因此，7月動(dòng)力煤供需或?qū)⒕S持緊平衡，煤價(jià)大幅向上動(dòng)能有限。在迎峰度夏火電旺季階段，煤價(jià)增長動(dòng)能有限，火電行業(yè)有望迎來貝塔行情。