量化巨頭另辟蹊徑 密集調(diào)研藏玄機(jī)

　　近日披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息中，知名量化私募幻方量化尤為活躍，今年以來(lái)，幻方量化調(diào)研上市公司已達(dá)76次，甚至超過(guò)寧泉資產(chǎn)、千合資本等主觀私募的公開(kāi)調(diào)研頻次。與此同時(shí)，其他量化私募出現(xiàn)在調(diào)研名單中仍然較為罕見(jiàn)。

　　以分析公開(kāi)海量數(shù)據(jù)為主的量化私募，也需要親自調(diào)研嗎？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，除非加入主觀風(fēng)格行業(yè)分析或結(jié)合主觀基本面研究方法，量化投資一般不需要調(diào)研上市公司。不過(guò)，越來(lái)越多頭部機(jī)構(gòu)已將主觀和量化進(jìn)行融合，多策略或成為頭部私募未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)。

　　頻繁調(diào)研上市公司

　　5月5日，幻方量化旗下一位研究員參與了上市公司凱文教育的調(diào)研，參與同一場(chǎng)調(diào)研的，多為證券公司、公募基金和幾家主觀私募公司，并未有其他量化私募的身影。

　　事實(shí)上，這并非幻方量化第一次現(xiàn)身上市公司調(diào)研。中國(guó)證券報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，截至5月9日，幻方量化旗下兩個(gè)主體寧波幻方量化投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）和浙江九章資產(chǎn)管理有限公司，已經(jīng)合計(jì)調(diào)研上市公司76次，甚至超過(guò)寧泉資產(chǎn)、千合資本等主觀私募的公開(kāi)調(diào)研頻次。而在2022年，幻方量化一年就調(diào)研了190次。

　　記者發(fā)現(xiàn)，其他頭部量化私募較少甚至從未出現(xiàn)在調(diào)研中。今年以來(lái)，知名量化私募中，僅鳴石投資參與過(guò)2次調(diào)研。

　　調(diào)研遭質(zhì)疑

　　量化投資往往是利用大量的公開(kāi)信息做出投資決策，那么量化投資也需要親自調(diào)研嗎？

　　對(duì)此，記者采訪多位業(yè)內(nèi)人士，得到的回復(fù)均是“量化投資一般不需要調(diào)研上市公司”，只有加入主觀風(fēng)格行業(yè)分析，或者做量化行業(yè)指增產(chǎn)品，抑或是做主觀基本面和量化投資的結(jié)合，才可能需要調(diào)研。

　　不過(guò)，幻方量化回應(yīng)表示：“用公開(kāi)的量?jī)r(jià)數(shù)據(jù)去分析預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)，只是量化投資中一個(gè)常用手段。對(duì)上市公司做調(diào)研，獲取行業(yè)數(shù)據(jù)，也是大數(shù)據(jù)的一個(gè)部分。為了更好、更全面地理解金融市場(chǎng)，量化調(diào)研和主觀調(diào)研沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別，都是需要更好理解上市公司的邏輯，更好建立金融模型。”

　　另一家頭部量化私募介紹，量化投資與主觀投資都是成熟市場(chǎng)上的重要參與者，區(qū)別在于投資方法不同。相比主觀投資，量化投資是通過(guò)應(yīng)用機(jī)器學(xué)習(xí)、深度學(xué)習(xí)等新興的人工智能技術(shù)，進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘和處理，并基于數(shù)學(xué)模型做出投資決策，最后嚴(yán)格執(zhí)行量化投資模型給出的投資建議，能有效規(guī)避因?yàn)槿说恼J(rèn)知偏差和個(gè)人情緒帶來(lái)的負(fù)面影響。

　　“從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，不管是量化還是主觀，其實(shí)都是利用公開(kāi)信息數(shù)據(jù)進(jìn)行分析處理形成投資決策，力求獲取理想的超額收益。量化私募進(jìn)行調(diào)研也屬于收集公開(kāi)信息的一種方式�！痹撍侥急硎�，量化做基本面的調(diào)研和主觀差異不大，區(qū)別可能在于研究思維和應(yīng)用落地的不同。最后回歸到業(yè)績(jī)上，兩者都是為了獲取更好的投資回報(bào)。

　　尋求多策略發(fā)展

　　業(yè)內(nèi)人士表示：“量化一般是不需要調(diào)研上市公司的，幻方此舉或是因?yàn)樗麄円欢认胱龌�本面結(jié)合量化的策略，不過(guò)這條路暫未走通�！�

　　2022年7月，幻方量化備案成立四只跟蹤行業(yè)指數(shù)的私募基金產(chǎn)品，聚焦醫(yī)療、新能源、信息技術(shù)、原材料四大熱門(mén)賽道，在國(guó)內(nèi)量化私募中實(shí)屬罕見(jiàn)，這也被市場(chǎng)認(rèn)為可能是幻方開(kāi)始進(jìn)軍主觀基本面研究的一種信號(hào)。

　　“一家公司可以做量化，也可以有非量化的策略�！睒I(yè)內(nèi)人士表示。從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，資料顯示，在對(duì)沖基金泥沙俱下的2022年，管理著500多億美元的量化巨頭城堡投資穿越風(fēng)暴，帶回了160億美元的凈收益，而其中大部分收益來(lái)自于非量化策略。據(jù)悉，城堡投資團(tuán)隊(duì)投資能力覆蓋了量化股票、主觀多空、固收、信用債、宏觀等多領(lǐng)域。

　　“縱觀兩種投資方法論，主觀和量化各有所長(zhǎng)，海外機(jī)構(gòu)已將主觀和量化進(jìn)行融合，或許未來(lái)這是一種演變趨勢(shì)�！币晃活^部量化人士表示。