諾安基金宋青：跨資產(chǎn)投資“多面手” 守牢嚴控風(fēng)險紀律
宋青，曾先后任職于香港富海企業(yè)有限公司、中國銀行廣西分行、中國銀行倫敦分行、深圳航空集團公司、道富環(huán)球投資管理亞洲有限公司上海代表處，從事外匯交易、證券投資、固定收益及貴金屬商品交易等投資工作。2010年10月加入諾安基金，任國際業(yè)務(wù)部總監(jiān)。2011年11月起擔任基金經(jīng)理，目前在管產(chǎn)品包括諾安全球黃金(QDII-FOF)、諾安油氣能源（QDII-FOF-LOF）、諾安全球收益不動產(chǎn)（QDII）、諾安精選價值混合等4只基金。
諾安基金宋青，一個“能力圈”涉獵廣泛的“多面手”投資人，在管產(chǎn)品覆蓋黃金、油氣能源、不動產(chǎn)、A股港股等多個投資品種，“連軸轉(zhuǎn)”似乎已成為他的工作常態(tài)。
在金融領(lǐng)域歷經(jīng)近30年的他在接受中國證券報記者專訪時表示，在市場上的時間越長，看過的市場起伏越多，就會越尊重市場、敬畏市場。時至今日，嚴控風(fēng)險已經(jīng)成為他投資中的第一法則，事先制定全流程風(fēng)險預(yù)案，嚴格按照風(fēng)控紀律操作是他控制風(fēng)險的主要方式。
展望后市，宋青認為，階段性來看，國內(nèi)市場投資機會將占優(yōu)，黃金、能源、科技、消費、原材料是他后續(xù)關(guān)注的五大領(lǐng)域。
跨市場投資的“多面手”
初看諾安基金宋青的在管產(chǎn)品，其管理的四只基金頗為清爽地列于表中。細究發(fā)現(xiàn)，四只產(chǎn)品的投資范圍竟覆蓋全球黃金、全球油氣能源、全球收益不動產(chǎn)、A股港股等四大領(lǐng)域，管理品種跨度之大不由得令人驚嘆。
在采訪中記者發(fā)現(xiàn)，之所以能夠同時擔負四只跨品種產(chǎn)品的基金經(jīng)理，這背后或許離不開宋青在金融領(lǐng)域近30年的沉淀。
宋青說，他的金融從業(yè)經(jīng)歷可以分為兩大段，前半段是在銀行業(yè)的13年，后半段是在資管行業(yè)的13年。兩個13年串聯(lián)起他從外匯交易、固定收益、貴金屬和衍生品自營交易到權(quán)益資產(chǎn)投資的多維投資歷程。期間，還穿插著在深圳航空集團從事司庫、融資和原油、利率衍生品等負債端投資管理的3年，以及在香港富海、道富環(huán)球投資等外資機構(gòu)的境外投資時光。
每一段經(jīng)歷都有其特定意義。宋青回顧說，在銀行工作的13年里，投資更多是通過對宏觀經(jīng)濟的判斷，來預(yù)測資產(chǎn)價格走勢，然后從價格波動或錯配中獲得投資收益。彼時形成的自上而下投資方法已然融為他當下投資框架中的重要部分。在公募行業(yè)的13年里，更多是自下而上精選個股，跟蹤公司發(fā)展來判定價值，尋找價值洼地，獲得投資收益。在兩段閱歷的交織下，宋青最終形成了自上而下與自下而上相結(jié)合的平衡價值投資框架。
當然，即便有歷史經(jīng)驗的支撐，作為四只跨品種產(chǎn)品的基金經(jīng)理，由于不同品種交易時間有所差異，宋青往往需要比常人花費更多時間�！耙惶旎臼沁B軸轉(zhuǎn)。之前做策略監(jiān)控、商品對沖交易等的時候，最晚是到凌晨5:30�，F(xiàn)在一般是白天看A股和港股，晚上看海外市場至深夜�！彼吻嗾f。
他表示，盡管不同資產(chǎn)的交易屬性有所不同，資產(chǎn)管理需要根據(jù)不同屬性采取適當手段，獲得投資增值。但不同資產(chǎn)之間會有聯(lián)動。宋青認為：“如果工作做得足夠細，充分利用這些特性，也能讓我們抓住更多投資機會�！�
他舉例說，比如黃金，它有金融屬性和避險屬性；油氣更多是強周期屬性；偏股混合基金更多是根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟周期和板塊輪動，由下至上精選個股；不動產(chǎn)基金是跨市場的另類資產(chǎn)，跟利率有更密切關(guān)系。在他看來，作為投資人，需要根據(jù)不同資產(chǎn)的特性，更高效地管理各類資產(chǎn)和組合。
經(jīng)起伏牢記嚴控風(fēng)險
從業(yè)近30年，宋青可謂是看過資本市場“七十二般變化”的金融老將。談及這份厚重履歷給他留下的最深印記，他坦言：“看過太多起伏，印象最深的就是對風(fēng)險的控制和投資所要尋求的穩(wěn)重。”
世間諸事往往都是一體兩面，資本市場亦不例外。資本市場風(fēng)譎云詭里醞釀著暴富的神話，也存在虧損的風(fēng)險。真金白銀的博弈中，每一個身在其中的參與者時刻在接受不確定性的挑戰(zhàn)。資金量越大，對其心理承受能力的考驗就越大�？此圃焦怩r，其背后的挑戰(zhàn)也越大。
宋青回憶，他依然記得剛開始在銀行做自營交易時，巨大的倉位曾給他帶來極大的心理壓力，一度讓他徹夜難眠�！昂薏坏妹繒r每刻每分都盯著市場，那種心情永遠忘不掉。特別是在市場表現(xiàn)對你不利時，如果壓力沒有很好的釋放渠道，那真的會事關(guān)生死�！辈▌优c風(fēng)險帶來的焦灼，壓力下的一幕幕畫面，這些都讓他深感嚴控風(fēng)險和排解壓力的重要性。
正如巴菲特不斷強調(diào)“盡量避免風(fēng)險，保住本金”一樣，嚴控風(fēng)險已幾乎成為宋青投資的第一法則。
在風(fēng)險控制上，宋青認為，事先根據(jù)頭寸或組合定好交易規(guī)則，然后嚴格按照規(guī)則操作是保持客觀理性的一個較好辦法。
宋青介紹，對于風(fēng)險控制規(guī)則，諾安基金采取的是全流程風(fēng)控模式。也就是說，在整個投資流程中，特別是新產(chǎn)品新策略開始前，公司會梳理整個產(chǎn)品的投資流程，從前期候選標的選擇、禁止庫的建立，到投資過程中風(fēng)控系統(tǒng)對倉位的監(jiān)控、風(fēng)險敞口的預(yù)判，以及投資后的清算等，對每一個步驟的風(fēng)控點進行事先思考總結(jié)，做好應(yīng)急備用方案。并在實際流程中，進行風(fēng)險數(shù)據(jù)的提示匯總報告。此外，在風(fēng)控上，諾安基金還采取了就不同資產(chǎn)類別、不同的產(chǎn)品，配備不同的研究團隊進行專門支持的模式。
“在市場上的時間越長，就越尊重市場、敬畏市場。”宋青直言，因為看到的經(jīng)濟周期輪回較多，經(jīng)歷過的大起大落也較多，所以現(xiàn)在會更偏向穩(wěn)重價值類型投資，追求低風(fēng)險平衡。
對于前期AI（人工智能）、ChatGPT等概念股的大漲，宋青認為，這波市場行情體現(xiàn)出國內(nèi)流動性還是相對充裕，只要有合適的熱點，還是會迎來大量資金投入。不過，從投資的角度來說，熱度過高也需要警惕，或者說客觀審視�！爱斒袌鲞^于喧囂，或者所有人的意見都很統(tǒng)一時，可能就應(yīng)該小心了。”宋青說。
談及對后續(xù)市場風(fēng)險的看法，宋青說，目前關(guān)心以下核心因素，一是美元利率走勢；二是歐佩克原油供應(yīng)產(chǎn)量是否調(diào)節(jié)；三是美元不斷加息的過程中，銀行風(fēng)險是否出清，會不會帶來余震；四是國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇。
風(fēng)險點方面，他認為需要關(guān)注美元加息何時到頂及其對市場的影響，銀行是否還會再出現(xiàn)持續(xù)性危機，美國經(jīng)濟本輪衰退的幅度，以及俄烏沖突等地緣政治問題。
關(guān)注五大領(lǐng)域投資機會
作為3只QDII產(chǎn)品的基金經(jīng)理，用全球視野來看具體投資機會成為宋青投資的一大習(xí)慣。
在被問及對當前全球主要投資機會的看法時，宋青認為：“境內(nèi)境外都有投資機會，階段性來看，國內(nèi)權(quán)益市場吸引力相對更大一些�！彼榻B，從他們對全球20個國家的貨幣政策分析來看，目前絕大部分歐美發(fā)達國家都處于“通脹-干擾-加息”的過程中，而國內(nèi)市場并不完全同步，甚至還降低了存款準備金率，在小的經(jīng)濟周期上，中外經(jīng)濟有所區(qū)別，經(jīng)濟周期不完全同頻。
宋青認為，從這種情況來看，資本市場包括權(quán)益市場上的資產(chǎn)，在銀根相對寬松的國內(nèi)市場中，表現(xiàn)可能會相對更好。
在具體投資方向上，除了黃金、油氣能源等品種外，宋青表示，科技、消費、原材料也是他后續(xù)重點關(guān)注的幾大領(lǐng)域。
對于黃金前期的大幅上漲，宋青認為，核心原因還是央行增持黃金。此外，夾雜著外部擾動的影響，投資者傾向于更加穩(wěn)定避險、抗通脹的資產(chǎn)。展望后市，宋青認為，黃金板塊涉及全球宏觀經(jīng)濟，長遠來看肯定是向上的。
油氣能源方面，宋青認為，此類品種跟經(jīng)濟環(huán)境密不可分，能源危機以及供應(yīng)鏈的長期干擾仍會支撐其價格。從過去兩年來看，由于地緣政治帶來能源危機油價暴漲，不少傳統(tǒng)油企公布了創(chuàng)歷史紀錄的利潤和收入。他認為，今年相關(guān)油氣能源公司利潤大概率會延續(xù)去年態(tài)勢�！案叻旨t的傳統(tǒng)能源公司仍是吸引資金的一個重要板塊�！彼吻嗾f。
關(guān)于科技板塊，宋青表示會更傾向于國內(nèi)市場�？萍脊傻奶攸c是成長，在海外市場貨幣緊縮環(huán)境下，科技股波動將會很大，而在流動性寬松時，科技股會更加有彈性，因此國內(nèi)機會相對多一些。
從消費領(lǐng)域投資機會來看，宋青認為，在整個國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整的環(huán)境下，后續(xù)消費恢復(fù)與帶動可能更多來自交運板塊，或是諸如旅游等其他非日常消費。雖然近期實際復(fù)蘇相較于預(yù)期偏弱，但不可否認的是，經(jīng)濟確實是在逐步恢復(fù)的�！拔覍鴥�(nèi)消費板塊相對樂觀，或許沒有大家期盼的報復(fù)性消費和報復(fù)性增長出現(xiàn)，是屬于更加緩慢的過程�！彼吻嗾f。
在宋青看來，原材料包括傳統(tǒng)能源方面的投資機會，在未來一段時間內(nèi)仍存在。從實際角度來看，新舊能源轉(zhuǎn)換的進程遠沒有那么快�！拔覀兛吹皆诖舜螝W洲能源危機中，在緊急關(guān)頭，還是需要依賴用煤發(fā)電�！彼吻嗾f，在低碳要求下，能源供應(yīng)鏈從長遠來看將發(fā)生質(zhì)的變化，但完成轉(zhuǎn)換進程需要一定時間，當下出現(xiàn)的能源危機等事件也使得傳統(tǒng)能源的投資機會重新被大家看到。
