基金參與定增收益分化顯著

　　近日，錦浪科技、海思科等多家上市公司限售股票流通上市，部分基金參與定增的最新盈虧情況浮出水面。數(shù)據(jù)顯示，8月以來(lái)，多只個(gè)股解禁此前定增發(fā)行股份，參與不同公司定增的基金機(jī)構(gòu)盈利情況分化顯著，首尾相差約60個(gè)百分點(diǎn)。

　　多家上市公司定增股份解禁

　　近日，錦浪科技、海思科等多家上市公司限購(gòu)股份流通上市，揭露了部分基金參與定增的最新盈虧情況。

　　錦浪科技日前發(fā)布的公告顯示，錦浪科技定增發(fā)行對(duì)象為14家機(jī)構(gòu)。瑞銀集團(tuán)、高盛國(guó)際為前兩大持股人，另有多只公募基金參與定增。8月10日，錦浪科技以86.03元/股開(kāi)盤(pán)，剔除限售期間每股分紅0.4元，仍較發(fā)行價(jià)150元/股下跌約42.38%，接近腰斬。也就是說(shuō)，倘若以解禁后首日開(kāi)盤(pán)價(jià)賣(mài)出，瑞銀集團(tuán)、高盛國(guó)際等機(jī)構(gòu)持有定增股份6個(gè)月后大幅虧損。

　　海思科定增對(duì)象則僅有5家機(jī)構(gòu)。富國(guó)基金為第一大持股機(jī)構(gòu)，持有2725萬(wàn)股，定增成本5.45億元。8月10日，海思科開(kāi)盤(pán)20.08元/股，限售期間無(wú)分紅，較發(fā)行價(jià)20元/股略有上漲。倘若富國(guó)基金以解禁后首日開(kāi)盤(pán)價(jià)賣(mài)出，其持有定增股份6個(gè)月后盈利0.4%。 

　　數(shù)據(jù)顯示，8月以來(lái)，已有國(guó)機(jī)汽車(chē)、派能科技等多家上市公司定增發(fā)行股份宣布解禁，一批基金參與定增后的盈虧情況浮出水面，參與不同上市公司定增的基金之間收益差距頗為懸殊。

　　以定增盈利率最高的國(guó)機(jī)汽車(chē)為例，該公司于8月1日解禁定增股份，流通上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)為每股8.72元，較發(fā)行價(jià)上漲約20%，疊加限售期分紅，假如以解禁首日開(kāi)盤(pán)價(jià)賣(mài)出，財(cái)通基金作為參與定增的第一大公募基金公司，持倉(cāng)6個(gè)月盈利超過(guò)20%。與浮虧超40%的錦浪科技定增相比，參與兩家公司定增的產(chǎn)品盈利差距約60個(gè)百分點(diǎn)。

　　多重因素影響定增收益

　　面對(duì)顯著的盈利差距，投資者不禁發(fā)問(wèn)，定增究竟是“吞金獸”還是“蓄水池”？

　　據(jù)悉，定增主要是指上市公司通過(guò)特定的方式向特定的投資者發(fā)行股票，募集資金用于特定的目的。對(duì)于基金參與上市公司定增，業(yè)內(nèi)人士通常認(rèn)為，其可以通過(guò)犧牲短期流動(dòng)性購(gòu)買(mǎi)到打折股票，頗有吸引力，參與定增也一度被認(rèn)為是可以大概率盈利的事情。

　　“公司拿錢(qián)去發(fā)展，定增長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)大多數(shù)都是賺錢(qián)的，加上以低于市價(jià)的成本買(mǎi)入，這就更加提高了盈利的概率和空間。”某公募基金經(jīng)理在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示。

　　那緣何有定增化身“吞金獸”，令投入資金短短6個(gè)月接近腰斬？上述人士表示，大概率事件并不意味著是規(guī)律，不排除有收益不及預(yù)期的個(gè)案。例如，當(dāng)上市公司所處板塊整體下跌時(shí)，受到板塊拖累，個(gè)股也難免會(huì)出現(xiàn)持續(xù)下跌的局面。此時(shí)需要對(duì)公司價(jià)值進(jìn)行深度判斷，假如未發(fā)生利空變化，可適當(dāng)加倉(cāng)攤薄成本。他認(rèn)為，想要從定增中盈利，最重要的還是要研究定增項(xiàng)目的質(zhì)量和投資的預(yù)期回報(bào)率；此外，公司定增的時(shí)點(diǎn)也很重要，在低位的定增更能盈利。

　　另一公募基金經(jīng)理在接受采訪時(shí)也表示，定增變成“吞金獸”很大程度上是由市場(chǎng)環(huán)境導(dǎo)致的。是否參與定增主要還是看公司長(zhǎng)期業(yè)務(wù)發(fā)展情況。一般在市場(chǎng)環(huán)境差的時(shí)候，基金參與上市公司定增的盈利概率更大。

　　許多公司在宣布定增后股價(jià)一路下行，這一問(wèn)題受到不少股民的詬病。為何一定增就下跌？

　　某公募基金經(jīng)理認(rèn)為，定增與下跌并沒(méi)有必然聯(lián)系。為何出現(xiàn)這一現(xiàn)象，或許與定增時(shí)市場(chǎng)預(yù)期過(guò)高有關(guān)。一般來(lái)說(shuō)，上市公司會(huì)選擇在市場(chǎng)對(duì)其預(yù)期較高時(shí)推出定增，這樣能獲得更多機(jī)構(gòu)青睞，加上公司為定增會(huì)推出系列路演，這都容易助推市場(chǎng)情緒，吸引資金進(jìn)入。而一旦后續(xù)市場(chǎng)冷靜下來(lái)，發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目并不如預(yù)期般好時(shí)，股價(jià)可能會(huì)下跌。

　　南方基金在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，定增后出現(xiàn)股價(jià)下跌可以從短期、長(zhǎng)期兩個(gè)方面解釋。短期，上市公司往往會(huì)在景氣度較高時(shí)發(fā)起定增，而定增公告發(fā)布后，市場(chǎng)對(duì)于利好出盡的擔(dān)憂(yōu)可能隨之而來(lái)；同時(shí)，折價(jià)的定增發(fā)行價(jià)也會(huì)對(duì)市場(chǎng)其他投資者的價(jià)格錨產(chǎn)生影響。從中長(zhǎng)期來(lái)看，A股定增企業(yè)多數(shù)聚集于制造業(yè)，而對(duì)于制造業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，其往往會(huì)在行業(yè)供小于求時(shí)有擴(kuò)產(chǎn)意愿進(jìn)行增發(fā)募資，但在募資擴(kuò)產(chǎn)落地后，新增產(chǎn)能大量進(jìn)入市場(chǎng)，可能行業(yè)供需格局已發(fā)生逆轉(zhuǎn)，企業(yè)盈利能力轉(zhuǎn)而降低，導(dǎo)致股價(jià)反應(yīng)低迷。

　　基金參與定增熱情不減

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，以定增股份上市日為統(tǒng)計(jì)口徑，截至8月13日，今年以來(lái)A股上市公司定增發(fā)行募資總額超過(guò)4000億元，較去年同期增逾25%。定增募集資金數(shù)量進(jìn)一步提高，為上市公司專(zhuān)項(xiàng)項(xiàng)目發(fā)展注入活水。

　　從基金公司參與上市公司定增情況來(lái)看，熱情似乎有所升溫。根據(jù)Choice統(tǒng)計(jì)，截至8月13日，今年以來(lái)基金管理公司（含私募）參與上市公司定增項(xiàng)目總規(guī)模約為701.5億元，較去年同期增加約13.2%。

　　近日，更有多家基金公司陸續(xù)發(fā)布參與上市公司定增的最新公告。8月10日，華夏基金、興證全球基金、匯添富基金等多家大型公募基金公司發(fā)布基金參與定增情況，華夏基金、興證全球基金均參與普利特定增，分別獲配金額4700萬(wàn)元、4500萬(wàn)元；匯添富基金參與芯碁微裝定增，獲配金額為6000萬(wàn)元。

　　從今年以來(lái)參與定增的基金管理公司來(lái)看，參與機(jī)構(gòu)數(shù)量較去年同期增超10家。諾德基金取代財(cái)通基金成為定增規(guī)模第一大機(jī)構(gòu)，年內(nèi)參與定增總金額超過(guò)180億元，較去年同期增超1.1倍；財(cái)通基金位居第二，參與定增總金額約175.6億元，亦較去年同期有所增加。