公募參與定增熱度降低 折價(jià)策略盈少虧多

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)公募基金參與上市公司定增熱情大幅下降，定增投資盈少虧多。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，再融資政策優(yōu)化以后，定增市場(chǎng)逐步恢復(fù)，但定增投資受到市場(chǎng)環(huán)境和指數(shù)點(diǎn)位影響，整體表現(xiàn)不盡如人意。展望后市，公募基金參與定增需注意流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，今年來(lái)小微盤股經(jīng)歷大幅調(diào)整，或?yàn)槎ㄔ鐾诰虺~收益創(chuàng)造了良機(jī)。

　　市場(chǎng)熱情不高

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月4日，今年以來(lái)公募基金共計(jì)204只產(chǎn)品（不同份額未合并）參與了上市公司定向增發(fā)，認(rèn)購(gòu)總額為46.63億元。2023年同期，公募基金參與上市公司定增認(rèn)購(gòu)總額為206.96億元。截至7月4日，2024年公募定增認(rèn)購(gòu)總額同比下降77.47%。

　　從基金公司來(lái)看，截至7月4日，今年以來(lái)17家基金公司參與上市公司定增，少于去年同期的35家。在參與定增項(xiàng)目數(shù)量上，財(cái)通基金最多，參與了27個(gè)項(xiàng)目；華夏基金緊隨其后，參與了25個(gè)項(xiàng)目。在定增認(rèn)購(gòu)金額上，華夏基金為6.7億元，興證全球基金為4.89億元，財(cái)通基金、廣發(fā)基金的定增認(rèn)購(gòu)金額均超3億元。

　　從整體定增情況來(lái)看，財(cái)通基金投行業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人胡凱源表示，今年1-5月份跟往年同期比較，定增項(xiàng)目預(yù)案數(shù)量恢復(fù)到了35%左右的水平，預(yù)案金額目前恢復(fù)到了15%左右的水平?？梢?jiàn)再融資政策優(yōu)化以后，定增市場(chǎng)逐步恢復(fù)，但也受到了市場(chǎng)環(huán)境和指數(shù)點(diǎn)位的影響。

　　對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō)，定增策略是通過(guò)犧牲一定的流動(dòng)性來(lái)?yè)Q取投資標(biāo)的折扣價(jià)格的一種投資方式。

　　對(duì)于公募基金參與定增熱度降低，天相投顧相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，整體來(lái)看，近三年定增市場(chǎng)表現(xiàn)一般，如國(guó)證定增指數(shù)已經(jīng)連續(xù)下跌三年，這表明折價(jià)帶來(lái)的收益不足以彌補(bǔ)資產(chǎn)價(jià)格的下跌。另外，如果觀察今年上半年定增項(xiàng)目，其折價(jià)率約為15%左右，與去年同期的20%相比有所收斂，增厚效果有所下滑。因此，目前市場(chǎng)對(duì)定增的參與熱情并不高。

　　公募虧多盈少

　　從定增賬面收益來(lái)看，截至7月4日，今年以來(lái)公募基金參與定增虧多盈少。

　　財(cái)通基金參與西藏城投定增，目前的浮盈情況較好。今年3月，財(cái)通鼎欣量化選股18個(gè)月定開(kāi)混合、財(cái)通滬深300指數(shù)增強(qiáng)、財(cái)通量化價(jià)值優(yōu)選、財(cái)通中證500指數(shù)增強(qiáng)等基金產(chǎn)品以7.58元/股的價(jià)格參與西藏城投定增，截至7月3日收盤，西藏城投股價(jià)為12.21元/股，前述基金產(chǎn)品在此定增項(xiàng)目上浮盈超過(guò)60%。

　　國(guó)泰基金、諾德基金、泉果基金、中歐基金旗下產(chǎn)品6月參與德業(yè)股份定向增發(fā)，目前也有一定的浮盈。數(shù)據(jù)顯示，共32只基金產(chǎn)品以55.56元/股的價(jià)格，獲得德業(yè)股份定增股份473.53萬(wàn)股，截至7月3日收盤，德業(yè)股份股價(jià)為73.6元/股，此次定增項(xiàng)目浮盈超30%。

　　部分基金在鑫鉑股份定增項(xiàng)目上出現(xiàn)大幅浮虧。1月份，興證全球興裕、華夏磐利一年定開(kāi)、財(cái)通中證500指數(shù)增強(qiáng)等以27.92元/股的價(jià)格參與鑫鉑股份定增，7月3日，鑫鉑股份股價(jià)為14.51元/股，較定增價(jià)格跌近50%。此外，公募基金參與振華新材、曲美家居、集泰股份、千味央廚、弘元綠能等個(gè)股的定增，目前浮虧均超過(guò)30%。

　　注意流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　展望后續(xù)定增市場(chǎng)，胡凱源表示，雖然經(jīng)歷今年年初小微盤股的大幅波動(dòng)，但并不代表投資者對(duì)定增市場(chǎng)中的小市值公司失去信心。從2024年以來(lái)的解禁結(jié)果來(lái)看，投資一些小微盤股的收益高于市場(chǎng)預(yù)期。因?yàn)楫?dāng)其實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸后，有望創(chuàng)造更多的超額收益。

　　定增策略的收益包含兩部分，一是資產(chǎn)標(biāo)的價(jià)格的漲跌，二是折價(jià)帶來(lái)的收益增厚。

　　天相投顧相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，基金在參與定增時(shí)，主要應(yīng)注意投資標(biāo)的的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，由于參與定增產(chǎn)品具有鎖定期，在市場(chǎng)極端波動(dòng)導(dǎo)致股價(jià)大幅下跌時(shí)，可能造成組合凈值波動(dòng)加大。另外，投資標(biāo)的本身也存在投資風(fēng)險(xiǎn)，基金經(jīng)理應(yīng)該嚴(yán)格審視定增項(xiàng)目的內(nèi)在價(jià)值，做好相關(guān)的投研工作。