國投創(chuàng)合劉偉：做好國資投資科創(chuàng)“靈巧的手”

　　劉偉，國投創(chuàng)合總經(jīng)理、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)兼職副會(huì)長，擁有30余年股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)。2015年負(fù)責(zé)組建國投創(chuàng)合基金管理有限公司，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)投資了200余只子基金和180余個(gè)直投項(xiàng)目。國投創(chuàng)合是國內(nèi)支持創(chuàng)業(yè)投資團(tuán)隊(duì)最多、行業(yè)覆蓋面最廣的引導(dǎo)基金管理機(jī)構(gòu)之一。

　　國家開發(fā)投資集團(tuán)有限公司是中央直接管理的國有重要骨干企業(yè)，2022年6月正式轉(zhuǎn)為國有資本投資公司，連續(xù)20年在國務(wù)院國資委經(jīng)營業(yè)績考核中榮獲A級(jí)。國投創(chuàng)合是國家開發(fā)投資集團(tuán)旗下專業(yè)的引導(dǎo)基金及產(chǎn)業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)。國投創(chuàng)合及子基金投資了一批細(xì)分產(chǎn)業(yè)領(lǐng)跑者，230余家投資企業(yè)已上市，其中以“硬科技”為標(biāo)簽的科創(chuàng)板上市企業(yè)110余家。超過670家投資企業(yè)入選國家級(jí)專精特新“小巨人”，覆蓋生物技術(shù)、新材料、信息技術(shù)、高端裝備等新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域。

　　從騰格里沙漠驅(qū)車向東100余公里，是被黃河水滋潤的塞上江南，這是大自然的鬼斧神工。

　　塞上江南雨少風(fēng)大，在這里應(yīng)運(yùn)而生的風(fēng)電減速器龍頭企業(yè)——威力傳動(dòng)，就是新質(zhì)生產(chǎn)力的代表。

　　“新能源核心零部件，要攥在我們中國人自己手里?！闭勂鹜顿Y威力傳動(dòng)的原因，國投創(chuàng)合總經(jīng)理劉偉如是說。

　　從西北的銀川，到中部的武漢，再到大灣區(qū)的東莞松山湖、長三角蘇州太湖之濱，國投創(chuàng)合在廣袤大地上穿針引線，串起的是風(fēng)電減速器、新型顯示OLED噴墨打印工藝、第三代像增強(qiáng)器技術(shù)、亞洲最大的益生菌菌種研發(fā)生產(chǎn)基地……

　　回頭望去，4000余家創(chuàng)新型企業(yè)，蔚然成林，國投創(chuàng)合的投資腳步，已成為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷史注腳。

　　國有資本究竟是不是培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的耐心資本？

　　也許，歷史已有答案。

　　“創(chuàng)業(yè)投資一定要是耐心資本”

　　剛剛過去的2024年，國資是創(chuàng)投市場繞不開的話題。

　　“國資是耐心資本嗎？”這是中國證券報(bào)記者拋給劉偉的第一個(gè)正式采訪話題。

　　他不疾不徐，并沒有先亮出觀點(diǎn)。

　　“我從事股權(quán)投資有30多年的時(shí)間，回顧來看，國有創(chuàng)投大規(guī)模發(fā)展始于1999年，我認(rèn)為國有創(chuàng)投一直是中國創(chuàng)投市場的重要組成部分，已和民營創(chuàng)投、外資創(chuàng)投形成三足鼎立的格局?！彼f。

　　數(shù)據(jù)顯示，2023年末，在股權(quán)投資市場，國資背景LP（出資人）出資規(guī)模占比接近八成。自2018年資管新規(guī)之后，國資（包含政府引導(dǎo)基金）開始成為行業(yè)第一大出資主體，之后一直維持出資總額最多的地位。

　　國資在創(chuàng)投市場占主體地位并非新鮮事。

　　“由于國有創(chuàng)投大部分資金來源是財(cái)政資金、國有資本金，具有一定的特殊性，因此它從誕生伊始就更多關(guān)注硬科技投資。”劉偉表示。

　　以國投創(chuàng)合為例，國投創(chuàng)合核心管理團(tuán)隊(duì)來自國投集團(tuán)下屬專事高科技產(chǎn)業(yè)投資的業(yè)務(wù)單元，1995年起開展高科技股權(quán)投資，2007年受托管理中央財(cái)政產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究與開發(fā)資金試行創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，2009年受托管理中央財(cái)政新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計(jì)劃參股創(chuàng)業(yè)投資基金，2016年成為國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理機(jī)構(gòu)之一。

　　“落實(shí)國家戰(zhàn)略，培育和壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”是國投創(chuàng)合與生俱來的基因。

　　事實(shí)上，國投集團(tuán)旗下幾乎所有基金都緊密圍繞著一項(xiàng)或數(shù)項(xiàng)國家重大戰(zhàn)略。截至2023年末，國投系基金認(rèn)繳規(guī)模超過2000億元，其中，國家級(jí)基金10只，管理規(guī)模超過1600億元。這些基金誕生的初衷就是為了在關(guān)鍵性的戰(zhàn)略領(lǐng)域發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資的作用?！皬拈L時(shí)間維度看，國有創(chuàng)投很好地發(fā)揮了耐心資本的作用?！眲フf。國投集團(tuán)已將基金業(yè)務(wù)作為基石業(yè)務(wù)予以重點(diǎn)發(fā)展。

　　近幾年，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，創(chuàng)投市場投資趨勢(shì)悄然生變，代表未來的科技創(chuàng)新成為必爭之地，國有創(chuàng)投與其他創(chuàng)投主體也產(chǎn)生了更多的交集。

　　“創(chuàng)業(yè)投資一定要是耐心資本，一定要做耐心資本。”劉偉表示，科技成果轉(zhuǎn)化，從“0到1”需要科學(xué)家，從“1到10”需要工程師，從“10到N”就是從試驗(yàn)品、產(chǎn)品到商品，需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資大力支持，推動(dòng)科技創(chuàng)新走通產(chǎn)業(yè)化“最后一公里”。

　　劉偉認(rèn)為，作為國有創(chuàng)投，國投創(chuàng)合做好耐心資本的下一步要把握三個(gè)平衡。

　　一是政策目標(biāo)和商業(yè)回報(bào)的平衡。一方面要積極服務(wù)國家戰(zhàn)略，服務(wù)相關(guān)行業(yè)發(fā)展規(guī)劃；另一方面也要做好價(jià)值管理工作，創(chuàng)造良好的商業(yè)回報(bào)。

　　二是合規(guī)管理和市場化運(yùn)作的平衡。既要按照國有資本管理相關(guān)要求，做好合規(guī)工作，又要堅(jiān)持市場化運(yùn)作，在項(xiàng)目篩選、項(xiàng)目判斷、項(xiàng)目決策以及項(xiàng)目管理和項(xiàng)目退出上，按照市場化的原則運(yùn)作。

　　三是短期收益和長遠(yuǎn)收益的平衡。所有資金，包括耐心資本在一定周期之內(nèi)都有一定的現(xiàn)金回報(bào)需求，因此，團(tuán)隊(duì)在投資、管理和退出策略上，要安排好節(jié)奏，平衡好短期現(xiàn)金流與基金總體收益。

　　專業(yè)化是最基礎(chǔ)要求

　　“創(chuàng)業(yè)投資是國有資本支持科技創(chuàng)新一雙靈巧的手?！闭劶巴对?、投小、投硬科技，劉偉說。

　　2025年伊始，國務(wù)院辦公廳1號(hào)文聚焦政府類投資基金，總體要求明確“按照市場化、法治化、專業(yè)化原則規(guī)范運(yùn)作政府投資基金，發(fā)展耐心資本，注重發(fā)揮實(shí)效”。

　　在管直投項(xiàng)目超過180個(gè)，參股基金超過200只，培育了4000多家創(chuàng)新型科技企業(yè)……目前，國投創(chuàng)合已成為國內(nèi)支持創(chuàng)業(yè)投資團(tuán)隊(duì)最多、行業(yè)覆蓋面最廣的引導(dǎo)基金管理機(jī)構(gòu)之一。

　　做好國資投資科創(chuàng)一雙“靈巧的手”，國投創(chuàng)合的專業(yè)化支撐來自何方？

　　“專業(yè)化是做好創(chuàng)業(yè)投資最基礎(chǔ)、最基本的要求。”劉偉表示，國投創(chuàng)合的專業(yè)化離不開三點(diǎn)積累。

　　一是專業(yè)化的團(tuán)隊(duì)。“我們的核心團(tuán)隊(duì)合作超過十年，團(tuán)隊(duì)中從事投資行業(yè)時(shí)間最長的超過30年?！彼榻B，國投創(chuàng)合前臺(tái)投資團(tuán)隊(duì)90%以上的同事?lián)碛屑?xì)分產(chǎn)業(yè)的學(xué)習(xí)和工作經(jīng)驗(yàn)，中后臺(tái)大多來自相關(guān)專業(yè)化服務(wù)機(jī)構(gòu)。“這樣才能保證團(tuán)隊(duì)專業(yè)化地篩選項(xiàng)目、投決項(xiàng)目、賦能項(xiàng)目?！?/p>

　　二是深入學(xué)習(xí)國家產(chǎn)業(yè)政策與發(fā)展規(guī)劃，從中找到商機(jī)，同時(shí)發(fā)揮與各地政府密切聯(lián)系的優(yōu)勢(shì)，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。

　　三是打造創(chuàng)投生態(tài)圈、產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。國投創(chuàng)合發(fā)揮“母基金加直投”優(yōu)勢(shì)，與市場上200余家專業(yè)基金管理人合作，絕大多數(shù)管理人圍繞某一細(xì)分領(lǐng)域深耕，對(duì)于他們投資的項(xiàng)目，國投創(chuàng)合“長期跟蹤、獨(dú)立判斷”。另外，國投創(chuàng)合與產(chǎn)業(yè)龍頭如奇安信、藥明康德、聯(lián)想，合作設(shè)立了一批CVC性質(zhì)的創(chuàng)投基金。此外，國投創(chuàng)合多年深耕新興產(chǎn)業(yè)，積累了豐富的產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源，并在國家發(fā)展改革委倡導(dǎo)下，牽頭設(shè)立了人工智能、創(chuàng)新生物醫(yī)藥、新材料、網(wǎng)絡(luò)信息安全創(chuàng)業(yè)投資服務(wù)聯(lián)盟等，形成生態(tài)圈，保持行業(yè)敏銳度。

　　市場化方面，劉偉介紹：“從國投創(chuàng)合成立伊始，國家開發(fā)投資集團(tuán)便給予了市場化的運(yùn)作機(jī)制?！眹秳?chuàng)合通過專業(yè)的投委會(huì)開展投資決策，團(tuán)隊(duì)按照市場化原則開展項(xiàng)目篩選、項(xiàng)目盡調(diào)、項(xiàng)目投資及退出。

　　重視投后管理

　　國投創(chuàng)合內(nèi)部，非常重視投后管理。

　　如今，“退出”是中國創(chuàng)投行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵詞，退出能力成為各類LP衡量創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)之一。

　　在劉偉看來，如果說投資是發(fā)現(xiàn)價(jià)值、投后管理是創(chuàng)造和提升價(jià)值，退出就是最終實(shí)現(xiàn)價(jià)值的必由路徑。良好的退出收益很大程度上反映了投后管理的效果。

　　“投資不是找一片肥沃的土地，撒一把種子等秋后收成就行，我們不但要播種，還要深耕、還要育苗?！边@是劉偉經(jīng)常掛在嘴邊的話。在投后管理上，他總結(jié)了三個(gè)方面。

　　一是完善早期創(chuàng)新企業(yè)的法人治理機(jī)制。首先，完善“三會(huì)”，即股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的職責(zé)；其次，助力企業(yè)完善經(jīng)營班子，“創(chuàng)業(yè)企業(yè)可能是科學(xué)家創(chuàng)業(yè)，或者營銷專家創(chuàng)業(yè)，我們希望企業(yè)有一個(gè)完善的團(tuán)隊(duì)，包括科研、生產(chǎn)、市場等多方面人才”；最后，還要幫企業(yè)建立完善的制度體系。

　　二是為企業(yè)對(duì)接資源，“創(chuàng)投機(jī)構(gòu)應(yīng)該圍繞產(chǎn)業(yè)鏈做投資，我們能夠通過上下游產(chǎn)業(yè)資源為企業(yè)賦能，助力企業(yè)的產(chǎn)品轉(zhuǎn)變成商品，并且擁有更強(qiáng)競爭力”。

　　三是幫助企業(yè)資本運(yùn)作。比如后續(xù)融資、上市。

　　“通過精耕細(xì)作的投后管理，最終達(dá)成企業(yè)自我造血的目的?！眲ケ硎?。

　　被問及2024年對(duì)于創(chuàng)投行業(yè)的感受，劉偉選擇了“蓄勢(shì)”一詞。他表示，雖然從市場表現(xiàn)來看，創(chuàng)業(yè)投資仍處于冬藏時(shí)節(jié)，但近期決策層已出臺(tái)一系列鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策?！皠?chuàng)業(yè)投資是支持科技創(chuàng)新走完產(chǎn)業(yè)化‘最后一公里’的重要工具，決策層高度重視科技創(chuàng)新，創(chuàng)投行業(yè)新一輪機(jī)遇即將到來，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的動(dòng)能正在積蓄。”他說。

　　“隨著我國創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的深入實(shí)施，未來中國將全面進(jìn)入科創(chuàng)時(shí)代。”劉偉表示，新時(shí)代、新征程，決策層把創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展國家戰(zhàn)略提到了更高的高度，對(duì)國有創(chuàng)投也提出了更高的要求。他認(rèn)為，國有創(chuàng)投下一步的目標(biāo)，一是要更加專注服務(wù)于國家戰(zhàn)略，二是要服務(wù)于培育新興產(chǎn)業(yè)，三是要支持地方新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，四是支持科研院所、科技人員科技成果的轉(zhuǎn)化?！斑@是我們國有創(chuàng)投未來的使命和任務(wù)?！?/p>