興全張睿：債市波動(dòng)將提供配置高性價(jià)比資產(chǎn)機(jī)會(huì)

　　在經(jīng)歷了持續(xù)大半年的債券牛市之后，近日債券市場(chǎng)出現(xiàn)一定波動(dòng)，對(duì)市場(chǎng)調(diào)整的擔(dān)憂情緒再次上升。對(duì)此，興全磐穩(wěn)增利債券基金基金經(jīng)理張睿表示，在資產(chǎn)荒持續(xù)的大背景下，短期政策出臺(tái)將對(duì)債券市場(chǎng)帶來一定的修正壓力，但對(duì)債券市場(chǎng)依舊持長(zhǎng)期看好的態(tài)度。

　　10月26日有媒體報(bào)道稱央行宏觀審慎評(píng)估將于今年三季度起將表外理財(cái)納入“廣義信貸”指標(biāo)測(cè)算，并預(yù)測(cè)新規(guī)出臺(tái)將對(duì)債市產(chǎn)生較大沖擊。受此消息影響，債券市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)。而27日又有消息稱，目前只是做相關(guān)數(shù)據(jù)搜集、模擬測(cè)試等工作，人民銀行將根據(jù)模擬測(cè)算情況，進(jìn)一步研究將表外理財(cái)業(yè)務(wù)正式納入廣義信貸范文的時(shí)機(jī)和具體方案，引導(dǎo)銀行加強(qiáng)對(duì)表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理。

　　對(duì)此，張睿認(rèn)為，此次政策短期主要還是對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的管理，前期受資金配置需求推動(dòng)，債券收益率曲線異常平坦化，資金市場(chǎng)交易量也再度放大，而目前的債券收益率調(diào)整主要反映了收益率曲線的修正以及一定程度的去杠桿效應(yīng)。中期看，對(duì)表外理財(cái)加強(qiáng)監(jiān)管確有負(fù)面影響，但這種影響顯現(xiàn)的時(shí)間跨度會(huì)比較長(zhǎng)。因?yàn)榈谝�，本次只是測(cè)算摸底，并非實(shí)施；第二，從MPA考核的角度，短期受影響的可能主要是農(nóng)商行和少量城商行，大行和股份行的理財(cái)增速今年已經(jīng)自然放緩，直接受影響的面并不大。因此相關(guān)政策的后續(xù)明朗化還需要繼續(xù)關(guān)注。

　　“近期從政策行為看央行較為重視防風(fēng)險(xiǎn)，公開市場(chǎng)逐步鎖長(zhǎng)收短，同時(shí)適當(dāng)縮緊流動(dòng)性，短端資金利率的持續(xù)上升也造成了市場(chǎng)的波動(dòng)”張睿稱，“但適當(dāng)收緊長(zhǎng)期看有利于避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)�！睆堫Ｍ嘎叮�由于之前興全磐穩(wěn)基金在投資策略上已經(jīng)逐步降低杠桿和久期，所以對(duì)市場(chǎng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)的防御性相對(duì)較強(qiáng)。目前基金持有的多是評(píng)級(jí)較高、久期較短的信用債及現(xiàn)金類資產(chǎn)。張睿還表示，從長(zhǎng)期來看，債務(wù)周期需要的低利率環(huán)境和相對(duì)寬松的貨幣環(huán)境還會(huì)持續(xù)，債券市場(chǎng)的波動(dòng)將提供一些配置高性價(jià)比資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)。