翁啟森：A股慢牛已啟動

　　在“第十四屆中國基金業(yè)金牛獎頒獎典禮暨金牛基金論壇”上，華安基金首席投資官翁啟森在專題演講中表示，目前，全球資本市場中有一個明顯的趨勢，即大量投資于固定收益市場的資金，正逐漸從包括債券基金、貨幣基金等固定收益產(chǎn)品中流出，轉而流入到權益類市場中去，權益類市場正受到全球資本的青睞。翁啟森指出，一個明顯的案例是，自去年底特朗普就任美國總統(tǒng)以來，美國股市不斷走高的過程中，就出現(xiàn)大量資金從傳統(tǒng)的固定收益市場轉向權益類市場的現(xiàn)象。他認為，資金從債市轉向股市，將是貫穿今年的一個投資主線。

　　翁啟森認為，股市歷經(jīng)兩年大幅震蕩之后，全球資本市場都將進入一段新的旅程，其中一個最重要的因素，就是各國央行的貨幣政策開始進入一個拐點，即從貨幣政策刺激轉向財政政策接力。這一點，在特朗普上任后表現(xiàn)更明顯，投資者對財政政策的提振作用產(chǎn)生正面預期，這種預期帶來的市場上揚能否持續(xù)，取決于特朗普的政策能否最終落地。

　　對于貨幣政策轉向財政政策的影響，翁啟森表示，今年需要重視通貨膨脹的發(fā)生。當全球貨幣政策用到極點，美國進入充分就業(yè)階段，此時如果再施以財政刺激的話，很明顯全球經(jīng)濟就會進入再通脹預期。目前，全球最主要的發(fā)達國家和新興市場國家的CPI都在不斷上升過程中，這表明全球經(jīng)濟周期已經(jīng)啟動，其中包括三大要素：一是財政刺激啟動；二是全球再庫存周期啟動；三是全球需求出現(xiàn)緩步復蘇。

　　不過，翁啟森特別強調，如果今年下半年沒有出現(xiàn)惡性通脹的話，那么今年的通脹就是教科書式的溫和通脹，是相對于經(jīng)濟復蘇所帶來的通脹，不用太過擔心。投資者需要關注通脹預期導致貨幣被動緊縮的結果。

　　對于A股市場，翁啟森表示，近幾年，伴隨著滬港通和深港通啟動，通過南下和北上資金互相影響，有利于A股不斷引進更多機構，擴展發(fā)展空間。與此同時，監(jiān)管層采取一系列的深化改革措施，有利于A股正本清源，減少過度的激進投資和投機行為，讓上市公司的發(fā)展重心回歸實業(yè)而非簡單地融資和投機，這將有利于A股對實體經(jīng)濟的支持。他同時表示，中國經(jīng)濟在穩(wěn)步復蘇、企業(yè)盈利逐步改善的背景下，A股慢牛已經(jīng)啟動，公募基金將充分參與這場盛宴。