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多家公募發(fā)布下半年策略:新一輪寬松預(yù)期成型 基金看好股債同漲

余世鵬中國證券報·中證網(wǎng)

  隨著三季度行情持續(xù)展開,公募基金對下半年行情做出前瞻性展望。多家公募認(rèn)為,基于新一輪全球貨幣寬松預(yù)期,下半年股債有望呈現(xiàn)出同漲行情。其中,權(quán)益市場雖難現(xiàn)趨勢性行情,但景氣度向上且估值合理的科技與消費板塊依然被看好。另外,三季度債券市場仍處于牛市環(huán)境,利率債有修復(fù)空間。

  寬松有望提升估值

  近期,美國、歐盟、日本等央行相繼釋放寬松信號,“新一輪全球貨幣寬松”預(yù)期逐漸成型。在該背景下,公募認(rèn)為,寬松環(huán)境將為下半年的資產(chǎn)配置創(chuàng)造有利條件。招商基金指出,面對外部不確定性的加劇以及通脹持續(xù)疲軟,美聯(lián)儲在6月議息會議上釋放了更為明確的降息信號,“美聯(lián)儲在7月降息25個基點的理由仍相當(dāng)充足”。因此,招商基金認(rèn)為,在流動性預(yù)期驅(qū)動下,股債有望呈現(xiàn)出同漲行情。寬松政策與全球經(jīng)濟(jì)下行之間的博弈,將決定下半年股債等大類資產(chǎn)的波動節(jié)奏。

  長盛基金認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)基本面自證韌性將會帶來中期樂觀。下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將處于震蕩尋底過程,但考慮到外部流動性寬松環(huán)境,信用在內(nèi)生性緊縮與政策外生性支持的綜合作用下,或?qū)⒕S持穩(wěn)定;诖耍L盛基金判斷,宏觀經(jīng)濟(jì)基本面將向復(fù)蘇轉(zhuǎn)變。長盛基金認(rèn)為,三季度的流動性寬松預(yù)期和風(fēng)險偏好回升,將有利于風(fēng)險資產(chǎn)的估值提升。

  看好消費科技

  就下半年權(quán)益市場而言,招商基金認(rèn)為短期以區(qū)間震蕩為主,中期無需過度悲觀。“當(dāng)前時點的市場估值仍處于歷史中樞以下,國內(nèi)風(fēng)險資產(chǎn)的下行風(fēng)險尚相對可控。但上市公司盈利仍有下修壓力,風(fēng)險資產(chǎn)的上行空間也將受限,下半年區(qū)間震蕩的概率更高。”招商基金預(yù)判,下半年權(quán)益市場難現(xiàn)趨勢性行情,可重點關(guān)注行業(yè)景氣度向上且估值合理的5G和創(chuàng)新藥板塊。

  平安基金則認(rèn)為,在技術(shù)創(chuàng)新和全球化大勢不改的背景下,新一輪以新能源、5G、人工智能為代表的技術(shù)創(chuàng)新周期沒有發(fā)生變化。“目前中國企業(yè)的估值水平比其他市場偏低,在歷史上也處于較低水平。未來,外資仍然會持續(xù)流入!苯ㄗh重點關(guān)注新興成長方向和券商板塊帶來的投資機(jī)會。

  平安基金表示,北向資金主要青睞大消費板塊,食品飲料是配置重點?紤]到后續(xù)MSCI及富時等指數(shù)還會陸續(xù)提高A股納入因子,后期北上資金流入邏輯將逐漸從被動型基金調(diào)倉轉(zhuǎn)至主動型基金布局,對消費板塊繼續(xù)形成支撐。其次,中報業(yè)績靚麗的個股也具備較強(qiáng)稀缺性。平安基金指出,中報業(yè)績超預(yù)期以及邊際改善的板塊和個股也具有配置價值。再次,科創(chuàng)板首批企業(yè)上市在即,優(yōu)質(zhì)新興成長企業(yè)有望迎來新的估值“錨”,TMT相關(guān)上市公司的估值有望得到提振。

  長盛基金則認(rèn)為,下半年權(quán)益市場“消費搭臺,成長唱戲”的格局仍未變。建議關(guān)注白酒、農(nóng)林牧漁、紡織服裝和商貿(mào)零售,政策對沖角度關(guān)注家電和汽車;成長唱戲聚焦核心賽道,5G、新能源和半導(dǎo)體可逢低布局龍頭。

  債市仍處牛市

  招商基金指出,債券市場仍處于牛市環(huán)境中,但“從當(dāng)前市場情況來看,配置盤的力量仍然缺乏,使得利率下行節(jié)奏可能不夠順暢!绷硗猓谌蜇泿旁賹捤傻拇蟊尘跋,不少國家的債券收益率再度跌入負(fù)利率區(qū)間,中國的無風(fēng)險利率對外資而言配置價值顯著,可能會吸引境外機(jī)構(gòu)加大對中債的增持力度。

  在品種配置方面,招商基金認(rèn)為,下半年信用債投資策略將延續(xù)之前價值投資額理念,在低等級信用債的分化行情中自下而上的精選個券,把握個券機(jī)會,增強(qiáng)組合收益。利率債方面,招商基金則指出,當(dāng)前國內(nèi)10年期國債到期收益率仍在3.2%附近,處于歷史中樞位置附近,利率債的配置價值仍在,而在6月份供給高峰過后供給端的壓制影響將減弱,利率債三季度仍有修復(fù)空間。“信用債的信用利差在大幅壓縮后,其票息優(yōu)勢和配置價值有所減弱,對于低評級信用債仍需保持謹(jǐn)慎!

  在長盛基金看來,通脹經(jīng)過6月的高點后下半年略有回落,整體利于利率債。同時,中長久期高等級品種信用債未來將價值凸顯。

  平安基金也認(rèn)為,在貨幣政策難明顯收緊的情況下,債市依然偏友好。具體品種方面,目前資金成本偏低,信用債套息空間依然可為。雖然信用債絕對收益率已經(jīng)偏低,但套息價值仍在,超額收益來自于對信用資質(zhì)、期限、品種、杠桿的合理把握。低等級信用債風(fēng)險依然較高,尾部風(fēng)險需重點防范。

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