交銀施羅德楊浩：三維度構(gòu)建投資組合

　　在人口紅利、房地產(chǎn)紅利逐漸趨淡的“后紅利時代”，A股投資該如何布局？交銀施羅德基金經(jīng)理楊浩的答案是：鎖定優(yōu)質(zhì)內(nèi)核，探尋成長價值。

　　楊浩認為，A股布局中，要尋找真正具有內(nèi)核驅(qū)動力的企業(yè)，關(guān)注企業(yè)內(nèi)在能力的搭建，包括創(chuàng)新的研發(fā)、共贏的文化、穩(wěn)健的經(jīng)營、科學(xué)的管理等。楊浩將搭建“三維投資框架”，通過長、中、短三個時間維度來研究標(biāo)的公司并構(gòu)建組合。據(jù)悉，由楊浩管理的交銀施羅德內(nèi)核驅(qū)動混合型證券投資基金將于2020年1月8日啟動發(fā)行。

　　三維度擇股

　　在多年實戰(zhàn)積淀下，楊浩形成了一套獨特的投研框架——用長中短期三個維度研究公司并構(gòu)建組合。其三維框架，核心是用長中短期三個維度全方面研究公司，探究企業(yè)價值創(chuàng)新內(nèi)核。具體而言，長期關(guān)注企業(yè)價值觀與商業(yè)模型，尋找能真正為客戶創(chuàng)造價值、具有內(nèi)在創(chuàng)新驅(qū)動的公司；中期關(guān)注產(chǎn)業(yè)生命周期，尋找具備“時代感”的行業(yè)，尤其關(guān)注處于導(dǎo)入期和成長期的行業(yè)；短期關(guān)注行業(yè)景氣度，捕捉景氣度攀升帶來的投資機會。三個維度是獨立體系，既有包含關(guān)系也有先導(dǎo)關(guān)聯(lián)，可以指導(dǎo)研究投資，也可以應(yīng)對不同的組合管理需求。這套框架在具體操作上更依賴于基金經(jīng)理的投資經(jīng)驗，以及對個人投資理念的堅持。

　　在短期維度上，關(guān)注行業(yè)景氣度、捕捉行業(yè)輪動機會的基金經(jīng)理大有人在，但股市上沒有常勝將軍，若單純追隨行業(yè)景氣度，就容易造成基金凈值的波動。對此，楊浩的方法是：不會單一考量景氣度這一維度，堅持行業(yè)分散；理解景氣度的驅(qū)動因素，嚴格限制主題投資比例。如果是大規(guī)模基金，則必須有一定比例用于逆向投資。

　　值得一提的是，與行業(yè)同類基金相比，在整個管理期間以及每個自然年度，楊浩管理的基金組合回撤控制表現(xiàn)基本位于行業(yè)中位水平。

　　布局“后紅利時代”

　　楊浩認為，在人口紅利、房地產(chǎn)紅利逐漸趨淡的“后紅利時代”，消費升級與科技創(chuàng)新是市場的長期主流方向，可能存在巨大投資機會的板塊主要有消費服務(wù)業(yè)、品牌消費品、服務(wù)業(yè)和先進制造業(yè)。

　　以品牌消費品為例，當(dāng)前消費代際的更迭、媒介的變遷、渠道的下沉，帶來了消費者“我為中心”的意識覺醒，進而演變?yōu)橐环N潮流。在這股潮流中，優(yōu)秀公司的內(nèi)核在于如何利用好外部機遇講好新消費品牌故事，并通過強大的供應(yīng)鏈物流升級提供更高質(zhì)量的產(chǎn)品。

　　楊浩還指出，隨著中國經(jīng)濟進入換擋期，實體制造業(yè)對于宏觀經(jīng)濟的價值正在被重新定義，智能制造、科技賦能實體經(jīng)濟已經(jīng)成為中國的大戰(zhàn)略。優(yōu)秀的先進制造業(yè)公司擁有成本領(lǐng)先優(yōu)勢，并緊密跟蹤客戶需求，可關(guān)注多產(chǎn)品通用制造平臺和核心材料技術(shù)有突破的企業(yè)。