金信基金楊仁眉：尋找“三好學生” 看好消費醫(yī)藥教育三大領域
中證網(wǎng)訊（記者 張煥昀）Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月19日，金信行業(yè)優(yōu)選近1年回報為59.98%，金信消費升級A近1年回報為58.86%，同類排名都在前14%，取得亮眼成績。
近日，這兩只基金的基金經(jīng)理楊仁眉接受了中國證券報記者的專訪。楊仁眉表示，始終堅持聚焦于好生意、好管理、好價格的“三好學生”企業(yè)，以確定性作為投資的第一要務，追求企業(yè)的復利增長，堅持中長期持股的理念，陪伴優(yōu)秀的企業(yè)一起慢慢變富。
把握管理層品質(zhì)與業(yè)務品質(zhì)
楊仁眉曾經(jīng)就職于太古飛機工程有限公司，對制造業(yè)有深入了解。博士畢業(yè)之后，他加入西南證券，研究范圍覆蓋食品飲料，生物醫(yī)藥，而后拓展能力圈，對TMT行業(yè)也逐步深入研究。2018年1月，他加入金信基金，正式管理公募基金產(chǎn)品。
“我會選擇上市公司中的‘三好學生’，即3G�！睏钊拭颊劦阶陨硗顿Y理念時坦言：好生意、好管理、好價格是甄選“三好”的重要標準。
在楊仁眉看來，好的基金經(jīng)理一定要兼具商人與特工的雙重屬性，楊仁眉表示，作為商人可以明白公司運營的內(nèi)部運轉體系與商業(yè)模式，而作為特工，是要仔細觀察上市公司的管理品行，尤其是管理層核心人士的能力與愿景所在，是否具備企業(yè)家精神，以及是否有真正能帶領企業(yè)做大做強的商業(yè)智慧。
“投企業(yè)就是投人�！睏钊拭嫉挠^察尤為細致，對于股東大會董事長發(fā)言的細節(jié)，他從不放過�！澳Ч碓诩毠�(jié)里�！睏钊拭荚@句名言，企業(yè)家的胸懷與格局，都體現(xiàn)在細節(jié)中，這也是驗證企業(yè)能否走向偉大的關鍵要素之一。
在楊仁眉看來，做實業(yè)與研究投資是一樣的，做實業(yè)是要研究整個市場，研究管理，研究產(chǎn)品的品質(zhì)與性價比，并將具體細節(jié)予以落地，而做投資最重要的是對業(yè)務、管理、估值這三個問題的認知理解。做實業(yè)需要并購重組；需要采購，甄別經(jīng)銷商；需要選擇員工，選拔中層干部；需要跟監(jiān)管交流，跟同業(yè)交流。而做投資也是十分類似，需要了解上市公司的真實質(zhì)地，評判估值、構建組合等等。
具體到財務篩選層面，楊仁眉有著自身一套準則，主要分為三個方面：第一，資產(chǎn)比較重的不會買，偏好輕資產(chǎn)的公司。第二，債務超過50%的會規(guī)避，避免債務與杠桿問題對企業(yè)產(chǎn)生較大風險。第三，希望所投企業(yè)近三年凈資產(chǎn)收益率最好高于15%，且未來具有持續(xù)穩(wěn)定性。
談到組合構建，楊仁眉希望可以做到更加均衡，有價值有成長，他認為價值與成長其實存在內(nèi)在一致的邏輯，企業(yè)缺乏成長，企業(yè)的價值可能就會被打折扣。在他看來，組合的配置是要做成一個梯隊，就像企業(yè)也有傳幫帶的過程，每一只股票在其中都具備自身存在的價值，使得組合形成較為完整的格局。
對于止損與止盈，楊仁眉的看法是，優(yōu)秀的公司可以一直持有與之共同成長。如果是真正賣出股票，那一定是管理層的品質(zhì)出問題，或者業(yè)務的品質(zhì)發(fā)生改變。對這樣的股票，他會選擇堅定調(diào)倉賣出。
看好消費醫(yī)藥教育
翻開楊仁眉旗下產(chǎn)品的最新持倉，可見品牌白酒、教育企業(yè)以及醫(yī)療服務相關標的名列其中�；仡櫄v史，楊仁眉的換手率極低，對長期投資理念的踐行，也讓這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)為組合凈值貢獻良多。
談到后市看好的領域，楊仁眉表示，消費與科技行業(yè)一直是他看好的對象。因為參照成熟國際市場的規(guī)律，這兩個賽道也是牛股輩出的領域。
在消費領域，他看好品牌白酒與家電的機會。同時，他強調(diào)教育行業(yè)的發(fā)展空間廣闊，也是他看好的對象。而在科技領域，楊仁眉當前則重點關注創(chuàng)新藥的投資機會，在他看來創(chuàng)新藥品類的研發(fā)具備相當高的科技水平，但同時或許也是風險極大的商業(yè)行為。
“在消費行業(yè)，追求的是名品，在醫(yī)藥行業(yè)追求的是名醫(yī)，在教育行業(yè)追求的是名師。”楊仁眉指出。
在他看來，對這個三個行業(yè)的研究方法實際上存在共通之處，都是在研究品質(zhì)、研究渠道等等。統(tǒng)一來看，楊仁眉認為這三個賽道所追求的目標是一致的，即對產(chǎn)品品質(zhì)的極致追求。
對于創(chuàng)新藥，楊仁眉會傾向于研發(fā)藥品管線比較豐富的公司，這樣可以相對分散風險。教育行業(yè)方面，楊仁眉指出，國家需要強大，教育事業(yè)是最重要的，對人才的投資才是最賺錢、最長久的。細分來看，K12賽道等是他看好的對象。
估值昂貴，有時候也是消費醫(yī)藥行業(yè)人們討論較多的話題。對此，楊仁眉表示，價格背后，要看到估值所對應的企業(yè)的成長確定性與持續(xù)性究竟幾何，這就需要深入的研究。
但對于真正優(yōu)質(zhì)的標的，即使看上去很貴，未來的的增長也能夠消化預期。而能否拿得住、拿得穩(wěn)，也是對基金經(jīng)理能力最大的考驗。“就像都知道品牌白酒龍頭好，但是全市場真正能拿住七八年的人，屈指可數(shù)�！�
除此之外，楊仁眉看好的賽道還包括物業(yè)行業(yè)、科技類應用、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療、廣告、音樂、游戲等科技應用領域。
