銀華基金賈鵬：追求長期年化復(fù)合收益
“整個2018年對我而言是一個很大的挑戰(zhàn)，那一年基金凈值出現(xiàn)了比較明顯的回撤�！泵鎸Σ稍L，銀華基金執(zhí)行總經(jīng)理、股債混合團隊負責(zé)人賈鵬對自己的經(jīng)歷并不諱言。
這次經(jīng)歷讓賈鵬意識到，試圖追求短期絕對收益、實現(xiàn)基金凈值的平穩(wěn)上漲只是一個美好的愿望，獲取長期絕對收益或較好的長期年化復(fù)合收益才是投資的良性做法。
平衡之道
如果要給基金經(jīng)理貼標(biāo)簽，那么“平衡”這個標(biāo)簽對于賈鵬來說再合適不過。
翻看賈鵬的從業(yè)經(jīng)歷，第一份工作就是宏觀研究員的他，有著自上而下的宏觀思維，在擔(dān)任基金經(jīng)理6年后，他也有著自下而上挖掘好公司的投資方法。目前，賈鵬是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的股債雙通的基金經(jīng)理。
“平衡”的從業(yè)背景和投資經(jīng)驗也鍛造了賈鵬平衡的投資風(fēng)格，而他最看中的，就是投資中風(fēng)險和收益的平衡。
“初入行業(yè)時，我管理的是保本基金，當(dāng)發(fā)行了第一只股票型基金時，我還是有一個美好的愿望，希望基金凈值可以平穩(wěn)上漲，實現(xiàn)短期的絕對收益�！辟Z鵬在分享他的成長心得時如是說，“但后來發(fā)現(xiàn)，實現(xiàn)短期的絕對收益不太可能。因為為了控制短期波動，你需要在市場跌幅最大的時候減倉，而此時的股票資產(chǎn)價值很大，如果減倉長期收益一定不太好�！�
一路的成長不僅讓賈鵬面對市場波動的心態(tài)更加平穩(wěn)，也讓他的投資目標(biāo)更加清晰，即淡化相對排名，以較好的年化復(fù)合回報實現(xiàn)基金凈值的長期穩(wěn)健上漲。
為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，賈鵬對投資組合的構(gòu)建也相對均衡，他表示：“我對于單個行業(yè)的配置會設(shè)上限，很少會把倉位集中在若干個很小的行業(yè)上面。這樣做有兩個原因：一是不希望基金的配置過于集中，從而引起較大波動；二是我相信基金經(jīng)理的主觀判斷有時候可能也會出錯，在投資上要有一些容錯空間�！�
投資值得信賴的企業(yè)家
和其他基金經(jīng)理一樣，在選股時，賈鵬同樣看重好的生意、業(yè)務(wù)護城河以及股票性價比。但與別人不同的是，賈鵬非�？粗匾粋�公司的管理層。
“在對一個企業(yè)進行深入分析后，最后決定投這個企業(yè)的核心還是把錢投給優(yōu)秀的管理層�！辟Z鵬坦言，“基金經(jīng)理的分析不一定完全準(zhǔn)確，有時候也會看錯一個行業(yè)，看錯一個業(yè)務(wù)，但這些公司經(jīng)營過程中遇到的各種問題，包括周期的波動、產(chǎn)品的變更等，最后都是通過優(yōu)秀的管理層來幫我們渡過難關(guān)。因此，對管理層的評估非常重要�！�
對企業(yè)管理層的評估，賈鵬最看重三個要素。首先是管理層的內(nèi)在驅(qū)動力。“有些企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)，你會發(fā)現(xiàn)他發(fā)自內(nèi)心熱愛他所從事的業(yè)務(wù)，并且愿意把主要的精力都投入到業(yè)務(wù)中。”在賈鵬看來，“一個企業(yè)家有沒有強烈的內(nèi)在驅(qū)動力，幾乎是天生的，經(jīng)營對于他們就是生活，甚至是生活的全部，這樣的企業(yè)家才能帶領(lǐng)企業(yè)不斷拿出更好、更有競爭力的產(chǎn)品和服務(wù)，才能在遇到困難時重新出發(fā)，在經(jīng)營順利時布局長遠。”
賈鵬看重企業(yè)管理層的第二個要素是能力。如何評價一個管理層的能力？賈鵬會通過其過往的經(jīng)營業(yè)績來評價�！叭绻^往業(yè)績較好，我會認為他是一個有能力的管理層；相反，如果過去沒有把企業(yè)經(jīng)營好，而去展望未來的業(yè)績，我不相信這樣的事情會發(fā)生�！彼f。
此外，企業(yè)管理層的操守也非常重要�！耙粋�企業(yè)的管理層一定要有基本的職業(yè)道德，對于那些有欺騙股東行為以及當(dāng)個人利益和公司利益發(fā)生沖突時，將個人利益放在第一位的管理層，我們一般也不會去投資�！辟Z鵬坦言。
