長城基金馬強：控制回撤基礎上追求更高收益 2021年關注行業(yè)景氣周期

　　中證網(wǎng)訊（記者 張煥昀）2020年權益市場大火的同時，“固收+”產(chǎn)品的發(fā)展也同樣受到不少投資者青睞。由長城基金多元資產(chǎn)投資部總經(jīng)理馬強管理的長城新優(yōu)選，截至2020年9月，已連續(xù)18個完整季度獲得正收益；由他管理的另一只固收+產(chǎn)品——長城優(yōu)選增強成立以來的基金凈值也是連續(xù)創(chuàng)出新高，贏得了包括機構客戶在內(nèi)的廣泛認可。

　　近日，馬強在接受中國證券報記者采訪時表示，管理“固收+”產(chǎn)品重點首先在于控制回撤，其次是在此基礎之上能否為客戶賺取更多的收益。他希望旗下產(chǎn)品能夠處理好回撤與收益的關系，力爭帶來更好持有體驗的“固收+”產(chǎn)品。而由他擬任基金經(jīng)理的“固收+”新品長城優(yōu)選回報六個月持有期混合基金（010797），正在發(fā)行中。

　　控制回撤 在提升投資者持基體驗的同時向上獲取收益

　　從長城新優(yōu)選到長城優(yōu)選回報，其中的穩(wěn)健風格將如何延續(xù)？對此，馬強坦言，最主要關注兩個維度：第一是最大回撤；第二是年化收益。

　　首先談到回撤的控制，馬強坦言，主要分為兩種方式：

　　第一，優(yōu)選標的。在事前選標的時，盡力選出品質(zhì)較優(yōu)，估值較低的品種。在出現(xiàn)風險時，這類標的的回撤會相對較小。

　　第二，倉位把控。動態(tài)把握組合整體的倉位，在初期需要不斷積累安全墊，如果已經(jīng)產(chǎn)生了較大回撤，組合會在總體倉位上進行控制。

　　如何在提升投資者持基體驗的同時向上獲取收益？馬強坦言，主要方式就是進行行業(yè)比較，將景氣行業(yè)盡可能放在一起比較，對行業(yè)增速、成長空間以及6個月之內(nèi)潛在風險進行綜合研究，同時通過自上而下輔助，做出優(yōu)先劣后排序的判斷，選擇相對更好的公司進行配置。

　　“在投資中，我們對流動性要求非常高�！瘪R強表示，自身從最初管基金開始，對于流動性就有著很高的要求。原因在于，這不僅是應急處理的問題，其實是兩個方面非常重要的保障，第一是能夠保障在突發(fā)事件時，及時把組合調(diào)整過來。第二點更加關鍵，這是策略容量的保障，如果未來管理規(guī)模進一步提升，策略可以做到容納適應，不需要出現(xiàn)大的調(diào)整。

　　在控制好最大回撤的同時，馬強的“固收+”產(chǎn)品尤為關注能否取得更好的卡爾馬比率，即年化回報與最大回撤的比值，在此基礎上能否獲取更高的收益。

　　“這會是產(chǎn)品長期運行的目標�！瘪R強表示，實現(xiàn)這個目標，仍然是要通過大類資產(chǎn)配置、行業(yè)配置、個股選擇、債券投資一系列流程來實現(xiàn)。不斷優(yōu)化對各個環(huán)節(jié)的把握，力爭向著更高的卡爾馬比率繼續(xù)努力。

　　明年風格或均衡 關注行業(yè)景氣周期

　　值得一提的是，由馬強擬任基金經(jīng)理的長城優(yōu)選回報六個月持有期混合基金，已經(jīng)于2020年12月28日正式發(fā)行，成為年內(nèi)收官之作。

　　談到新產(chǎn)品長城優(yōu)選回報，馬強坦言，管理思路會一以貫之延續(xù)此前的穩(wěn)健收益策略，不同點在于新產(chǎn)品股票倉位上限是50%，這意味著收益的潛在彈性更大。同時，新產(chǎn)品的投資范圍也新進容納了港股市場。

　　對于2021年宏觀層面的研判，馬強最關注的因素是海外經(jīng)濟復蘇，好的一面是整體外需處于上行過程中，國內(nèi)疫情控制較好，制造業(yè)供應鏈存在比較優(yōu)勢，出口占比持續(xù)提升。在復蘇背景下，國內(nèi)企業(yè)盈利改善明顯。從長期來看，居民配置資金轉向權益市場的趨勢仍在持續(xù)，奠定了市場中長期上行的基礎，短期調(diào)整有利于市場風險快速釋放，提供逢低介入的機會。

　　談到債券市場，馬強表示，國內(nèi)債市從2020年5月調(diào)整至今，從調(diào)整幅度角度而言，目前來看已經(jīng)具備配置吸引力，對于追求絕對收益策略的投資者而言更是如此。

　　股市方面，馬強指出，對于2021年整體收益，應當理性看待，適度降低預期。A股整體風格或許會出現(xiàn)一定調(diào)整，2020年流動性持續(xù)寬松，格局利好成長股，進入四季度后市場對于流動性邊際向下開始出現(xiàn)預期，在這種狀況下，本身處在高估值的成長股，邊際上相比順周期股會相對弱勢，整體風格更加偏均衡。

　　對于市場結構化高估值的問題，馬強認為，這是國內(nèi)市場對外開放，疊加全球流動性寬松，外資占比持續(xù)提升的結果。更多回報率預期低的資金加入，會帶來估值中樞的上行。作為基金經(jīng)理，更重要的還是觀察行業(yè)與公司處于怎樣的景氣周期當中。

　　談到港股市場投資機會，馬強表示，與A股相比，港股市場擁有的AH上市標的，估值會更低，尤其是內(nèi)資銀行股，分紅率較高具備吸引力。同時，互聯(lián)網(wǎng)龍頭、物業(yè)板塊也值得關注。